拓尔思：语义智能领军企业，2023年公司盈利水平有望重回高位

拓尔思在人工智能领域具有20年的自然语言处理（NLP）研发经验，是中国最早进行人工智能技术研发的企业之一。拓尔思成立于 1993 年，2000-2006 年从最初的“TRS 全文信息管理系统”检索技术拓展到搜索引擎技术和互联网内容管理技术全面拓展，发展文本挖掘、门户平台、互联网舆情分析。2011 年深交所创业板上市后确立大数据发展战略，在政务、融媒体、金融、安全四大垂直领域深度拓展。2018-2021年战略定位“语义智能”，在融媒体、舆情和政府网站集约化市场确立竞争优势。2022年全面构建云和数据服务生态，推出 SaaS 产品矩阵，目前积累数据资产总量超过1400 亿。2023 年基于积累的海量数据优势、知识图谱、客户资源，积极发力行业垂直大模型，短期有望发布媒体、政务、金融三大领域拓天大模型产品。

拓尔思发展历程

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公司股权结构稳定，创始团队具有较强中文信息处理技术背景。公司实控人为董事长李渝勤，李渝勤女士和施水才先生通过信科互动间接持有公司27.3%的股份。李渝勤女士1985年~1991年在北京信息工程学院中文信息处理研究中心从事科研工作，1992年在香港中文大学从事中文信息处理方面的研究。施水才先生也曾在北京信息工程学院中文信息处理研究中心从事科研工作。李渝勤女士和施水才先生均在1993年作为创始员工之一加入易宝北信（拓尔思前身）。此外，公司第二大股东为北京信息科技大学。

拓尔思股权结构图

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大数据&人工智能软件提供数据采集、融合、管理等底座系统。公司主营业务包括安全产品、大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务、系统集成和其他业务。安全领域，公司子公司天行网安向政府、公检法、海关等单位提供以数据交换为核心的边界安全、大数据安全和物联网安全三大产品线和解决方案，同时公司还提供网络信息安全治理和内容安全审核方面的服务。在大数据&人工智能软件层面，公司拥有人工智能和大数据技术领域的通用产品，包括海蜘大数据采集平台、海聚数据融合平台、海贝大数据管理系统、天骄数据中台、智拓人工智能技术平台、多模态人工智能技术平台等，为上层业务应用提供底座。此外，公司还拥有数字政府、融媒体、公共公安等领域的行业产品，包括海云集约化智能门户平台、海融智能媒体融合平台等，主要聚焦特定的业务场景。目前，公司的软件产品主要按许可组件+套数的模式进行销售。

2021-2022年拓尔思分业务收入构成

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形成媒体资讯、舆情、产业大脑三大数据资产平台，按API接口进行大数据服务业务，同时提供订阅制SaaS服务提供。政务资讯、金融资讯等。大数据服务方面，（1）公司研发了“产业大脑”云服务平台，形成了三大数据资产平台（媒体资讯、舆情、产业大脑）的格局。目前，大数据服务主要通过API接口以按次、按量、按时的收费模式进行销售。此外，（2）公司提供订阅制SaaS服务可满足政务、金融、媒体、舆情、公共安全、专利等六大版块的业务场景，例如在数字机关业务版块，面向党政机关、央国企事单位的秘书工作者提供全网政务资讯订阅云服务，帮助用户及时了解最新政务动态、领导讲话、重大会议、政策资讯、行业趋势等前沿政务资讯（政务资讯云服务）。（3）在金融科技版块，面向广大金融证券投资机构/用户提供小程序端的金融资讯小助手，帮助用户及时获取多渠道财经资讯、风险预警、图标数据解读、链上企业分析、标签预测、场景知识等金融资讯。

2022年就携手客户在AIGC机器写作、对话式AI、内容人机协同和自动报告生成等应用场景合作拓展，2022年AIGC用户数已达103家、收入852万元。人工智能方面，2022年公司开展了预训练大模型和专业模型的融合实践、启动公司自有专业模型trsGPT研发、开发具有AIGC能力的虚拟人开放云服务平台等6项工作，积极与客户携手在AIGC相关领域，如机器写作、对话式AI、内容人机协同和自动报告生成等应用场景相继打造出一批实践案例。2022年公司在AIGC领域的用户数已达103家，业务收入达852万元。

——安全业务稳健发展，2022年强调云和数据智能服务发展。2022年公司子公司天行网安参与了32个省市160多个地市的边界安全建设，2021-2022年安全板块稳步增长。2022年经营计划中，公司明确提出要全面加快云和数据智能服务发展。

分产品角度，金融、媒体、舆情板块加大数据需求，2022年云和数据业务收入达3.84亿元，同比增长1.4%，占营业收入比例为42.36%。目前，公司的云和数据服务覆盖政务、金融、媒体、舆情、公共安全、专利六大版块的业务场景。2022年公司的云和数据业务收入达3.84亿元，同比增长1.4%，占营业收入比例为42.36%，占比同比提升5.52%。其中，金融、媒体、舆情三大版块的云和数据业务收入均实现了增长创新高。（1）银行客户加大了在金融风控方面的资金投入。同时，各地政府、银行、智库等客户积极开展产业大脑建设，对产业、企业、政策、舆情、资讯等数据需求加大，金融版块的云和数据业务收入达3,550万元，同比增长387.36%。（2）媒体版块因受内外部环境形势影响，客户的宣传工作需求大量增加，媒体用户加大了对全球新闻资讯数据购买力度，媒体版块的云和数据业务收入达9,567万元，同比增长89.88%。（3）舆情版块因受宏观环境影响，各地政府、大中型企业等客户为提升信息公开和舆情应对能力，加大了对网络舆情监测和态势感知的服务购买力度，舆情版块的云和数据业务收入达8,402万元，同比增长64.80%，业绩稳步增长。

2020-2022年拓尔思各业务营业收入、增速（亿元）

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2020-2022年拓尔思各业务毛利率

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分客户行业角度，2022年媒体行业加大投入，政府和公共安全项目延期收入增速短期波动。2022年由于复杂严峻的外部环境影响，互联网和传媒用户因宣传引导工作需求增加，媒体业务收入达 1.06 亿元，同比增长 33.60%；金融、制造、能源等企业客户虽然也受到宏观环境的影响，但由于公司新发布了多款 SaaS 服务产品，该版块业务收入达 3.47 亿元，同比增长 0.88%。政府和公共安全行业客户因受各地政府防疫开支成本加大，项目工程款无法正常支付，导致应收账款出现逾期情况或原有项目延期；又因宏观市场因素导致公司项目人员与用户现场见面沟通、上门实施等工作受限，部分项目交付推迟等原因，政府版块业务收入同比下降 13.69%，公共安全版块业务收入同比下降31.84%。

2020-2022年拓尔思各行业收入、增速、占比（亿元）

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2022年疫情、财政紧张收入利润短期下滑，2023年有望开启疫后业绩修复之路。2021年由于公司营业收入不再包含成都子公司2020年的配套商业房产项目收入和原控股子公司耐特康赛的互联网营销收入，公司收入、利润短期下滑，若剔除上述影响，主营业务收入实际较去年同期同比增长31.83%，主营业务利润实际同比增长33.28%。2022年，由于政府和公共安全行业客户因财政紧张、疫情影响，导致应收账款出现逾期情况或原有项目延期，政府&公共安全板块收入下降，2022年公司营收同比下降11.81%，归母净利润同比下降48.04%。2023年一季度，2022年延期项目陆续交付，公司营业收入同比增长10.62%，归母净利润大幅增长43.76%，有望开启疫后业绩修复之路。

2017-2023年Q1拓尔思营收、增速（亿元）

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2017-2023年Q1归母净利润、增速（亿元）

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公司毛利率保持高水平，疫情影响消除净利率有望重回高位。作为一家纯软件公司，2017-2022年公司毛利持续保持在高位，整体水平为60%左右。2019-2020年公司费用率下降，净利率显著提升，从2019年的16.70%提升至2020年的24.68%，2021年也保持在24%的水平，2022年由于项目延期收入确认延迟净利率短期下滑，预计2023年有望重回高位。

2017-2022年拓尔思净利率、毛利率

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2017-2022年拓尔思费用率

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