微拍堂：我国最大的文玩电商平台，平台交易佣金为核心收入

——微拍堂是中国最大的文玩电商平台，专注于以创新销售模式及严格品质保证打造全新的线上文玩市场。公司主要以图片竞拍和直播竞拍两种竞拍销售模式连系商家和用户，为用户打造高互动性的消费体验、专业的品质控制及鉴定服务，为商家提供端到端服务及运营支持以提高收入和效率。目前，公司已涵盖玉翠珠宝、工艺作品、钱币邮票、紫砂陶瓷、茶酒滋补、书画篆刻、文玩杂项及花鸟文娱8大核心类别及75个子分类。根据弗若斯特沙利文数据，截至2021年12月31日，公司注册用户数目超过7400万名，注册商家数目超过33万名，活跃买家数目超过390万名，活跃商家数目超过7.80万名；公司促成的订单总数超过8520万笔，文玩交易GMV达405亿元人民币。

股权结构相对集中，股权制衡度高。创始人林志明直接持股36.35%，其余两名创始人金明亮和徐烽分别持股17.81%与14.25%，前投资者钱华军持股25.82%，Weipaitang. Inc.(雇员股份奖励计划平台)持股5.45%。杭州谓明科技负责经营微拍堂的移动应用程序、微信小程序等，并通过合约安排控制杭州微拍堂及其附属公司的业务。附属公司业务涵盖：鹰潭微拍堂负责线上文玩电商平台业务；杭州鉴真阁提供鉴定服务；成都策方专注于第三方及供应链风险管理、服务支援及相关增值业务；成都有爱负责合并联属实体开发及技术维护服务；河坊洛链科技负责软件开发及智能技术服务；杭州微风堂、微茶（北京）餐饮及杭州易茗居负责餐饮服务及线上零售业务；杭州微拍堂拍卖有限公司负责竞拍服务。

——2021年公司实现营业收入9.78亿元，同比下降8.54%，主要系市场监管总局颁布《新网络交易办法》，要求年交易额累计超过人民币100,000元的个人商家须办理个体工商户登记或登记为有限责任公司，部分商家因不愿或无法遵守该新规则而导致平台活跃商家数目下降；实现经调整利润1.94亿元，同比增长36.54%，主要系销售费用率下降所致。2019-2021年公司营业收入/实现经调整利润CAGR分别为43.87%/1.63%，主要系平台活跃卖家和买家数目的增长，推动平台服务费、线上营销服务费的提升。

2019-2021年公司总收入及同比变化

资料来源：公司资料

2019-2021年公司经调整利润及同比变化

资料来源：公司资料

平台交易佣金贡献核心收入，线上营销服务费为第二大收入来源。2021年公司实现平台交易佣金6.18亿元，同比下降-9.78%，主要系活跃商家减少所致，占总收入的比例为63.20%，公司就平台上出售的绝大部分类别产品的价格约2%至6%收取佣金。线上营销服务费是公司第二大核心收入来源，2021年共贡献收入2.47亿元，占总收入的比例为25.2%。其他收入包括鉴定服务、线上推广活动报名费等。雇员成本、线上支付服务费、云服务器成本为公司主要销售成本，2021年占总销售成本的比例分别为35.86%、32.00%、21.63%，雇员成本同比增长29.57%，主要系运营雇员人数增加所致；线上支付服务费同比下降37.23%，主要系商品交易总额GMV减少所致。

2019-2021年公司收入结构

资料来源：公司资料

2019-2021年公司成本结构

资料来源：公司资料

公司毛利率水平较高，净利率随销售、管理费用等波动。2019-2021年公司毛利率均保持在70%以上，2021年公司毛利率为76.9%，同比提升1.05pcts，主要系公司订单交易收取的平均佣金费率提升所致。2021年公司经调整净利率为19.82%，同比提升6.55pcts，主要系公司采用降低广告及宣传费用等多项措施降本增效。

2019-2021年公司毛利率及经调整净利率

资料来源：公司资料