中远海特：全球特种运输龙头，多用途船是营收主要来源，周期波动明显

——1999年，中远集团下属的广远公司以旗下25艘特种船作为出资，联合集团下属的另外四家公司共同发起成立了中远航运股份有限公司。上市以来，公司已成功完成极地航线运输项目、油田开发项目哈萨克斯坦TCO项目、半潜船浮托安装项目等重大特种运输项目，技术水平在全球处于领先地位。

中远海特发展历程

资料来源：公司资料

中远集团在公司发起成立时就是中远海特的实际控制人，通过广远公司间接持股公司94.48%的股权，2002年上市后仍持有公司60.36%的股份。中远集团和中海集团合并后，中国远洋海运集团成为公司新的实际控制人，目前中远海运集团持股比例仍超50%，公司股权结构清晰。

中远海运集团占绝对控股地位

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——目前公司的主力船型是多用途、重吊船，半潜、纸浆、汽车船是未来重点发展方向。公司在“十四五”期间将优先发展长期COA合同占比较高的半潜船、纸浆船两个船队，为航运主业的盈利增长提供核心驱动力。同时，汽车船队的搭建也将成为未来主要发展方向。

公司已锁定29艘新纸浆船、21艘7000-8600车位的汽车船以及一艘半潜船，未来“三核”驱动有望增厚公司归母净利。

多用途船和重吊船数量占比最多，未来的运力引进主要集中在纸浆船和半潜船（截至2022.12.31）

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当前中远海特主要航线已覆盖全球六个大洲，可根据客户需要灵活安排船舶装卸港口，满足客户的个性化需求。

公司多用途及重吊船队主要航线班期遍布全球

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——多用途船是公司营业收入的主要来源。多用途船受集装箱和干散货周期影响较大，在2014-2016年集装箱和散货市场的下行周期中，公司收入持续缩水。

伴随着2017--18年多用途船运价触底反弹叠加油价高企带动海油工程回暖，多用途船和半潜船在2017-18年间贡献的收入有所回升。

纸浆运输作为公司新业务，以签订长期COA合同为主，具有较高的盈利能力和稳定性。随着纸浆业务占比提高，公司整体的盈利能力和稳定性有望增强。

公司营业收入具有明显的周期性

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进出口运输和第三国运输为公司的核心收入来源

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多用途船、重吊船队长期贡献5成以上营收

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公司下属重吊、纸浆、半潜和汽车船队穿越周期，持续为公司创造稳定的毛利，对公司的盈利情况起到了良好的支撑。多用途船的周期波动给毛利带来了一丝不确定性。

受益于船舶报废补助政策，公司在2013年-2016年的航运下行周期仍保持盈利。2017-19年原本是半潜船发力，多用途船底部复苏的修复周期，但公司在2018、2019年分别计提了减值，以致于净利润偏低。

2018年以来公司净利润实现稳步增长

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公司毛利具有明显的周期性

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