海尔生物：从低温存储到实验室设备全品类拓展，公司营收端保持高速增长

青岛海尔生物医疗股份有限公司成立于 2005 年，始于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，产品覆盖-196℃至 8℃全温域。依托丰富产品品类，立足物联网转型，公司现已成为生物科技综合解决方案服务商，并于 2019 年 10 月在科创板上市。从国内生物医疗低温存储龙头到生物安全综合解决方案提供商，公司的转型升级获得了市场的认可。目前，公司的产品及解决方案已应用于全球 130 余个国家和地区，在国内市场覆盖上万家医院、生物科技企业、高校科研机构、疾控中心、血浆站、检测机构等终端用户，在海外市场，公司与世界卫生组织、联合国儿童基金会保持长期持续的合作关系，海外销售网络布局持续推进完善。

公司旗下子公司覆盖公司研发、生产、销售、运输等业务环节，相互协同。其中，公司于2020年11月收购重庆三大伟业制药有限公司，进一步完善了公司血液安全场景下的产品布局。未来公司有望通过自主研发和外延并购，实现“设备+耗材”综合模式，多业务协同发展。公司实际控制人海尔集团。

从低温存储到实验室设备全品类拓展。作为生命科学与医疗创新数字场景生态品牌，海尔生物医疗不断创新赋能持续投入到更新改造医疗设备行动中。在设备端已经从单纯的低温存储设备转向实验室全品类拓展，为医疗机构和高等院校的高质量发展提供助力，加速科研转化。

公司设备类产品从低温存储向全品类拓展

资料来源：公司资料

不断丰富个性化用户场景解决方案助力高速成长。在生命科学和医疗创新两大领域，基于用户需求的自动化、智能化、综合化升级需求，公司围绕智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血等应用场景积极开拓，打造众多个性化场景解决方案，且不断持续丰富，有望在全国范围内快速复制推广。

海尔生物医疗提供丰富的用户场景解决方案

资料来源：公司资料

——公司自成立之初，始终坚持科研创新，不断突破技术壁垒。现公司已搭建起“现场→实验室→市场”的开放式创新体系，依托在低温存储领域的深厚研发经验、稳定优质的核心技术团队、完善的人才储备和激励机制以及持续大力的科研投入，相继突破物联网融合、自动化、微生物培养、环境模拟等多项核心技术，在竞争中建立起卓越的技术领先优势。

研发费用率维持高位，研发人员数量高速增长，为公司持续提供创新动力。截止2022H1，公司共有708名研发人员，占公司总人数比重达29.50%。2022Q1-3研发费用2.1亿元，同比增长21.4%。公司坚持高科研投入，同时建立起完善的激励机制。在“高增值高分享”的核心原则下，公司推出2021年限制性股票激励计划并落地，2021-2023年业绩目标值为营业收入复合增长30%，激励范围包含中层技术人员，有利于对核心人员的中长期激励，也彰显了公司对业绩增长的信心。

研发费用增速近年维持20%以上

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在逐步完善的科研创新体系下，公司在核心低温技术领域、自动化领域、物联网技术应用领域等多个领域收获累累硕果，凭借核心技术优势，持续引领行业升级。

在核心低温技术领域，2013年公司“低温冰箱系列化产品关键技术及产业化”项目因在低温制冷系统、混合制冷剂配比、大温差箱体结构、冷链监控和样本信息管理平台等4个核心领域进行了创新，打破了国外垄断，获得了“国家科学技术进步二等奖”。此后，公司以碳氢制冷剂和变频压缩技术构建的超低温制冷系统持续研发，实现效率不断优化。在生物样本高可靠存储需要及国家双碳政策导向下，公司重点研发了绿色零碳制冷模块-大冷量斯特林超低温制冷技术，并在2021年完成制冷机原理样机验证，目前已经发展到第四代制冷路线。

在自动化领域，公司持续推进与已有的样本、疫苗、血液、药品及试剂管理场景的深入融合，持续提升-80℃超低温自动化样本库、-196℃自动化液氮库方案竞争力，提升样本、疫苗、血液、药品及试剂管理的智能化水平。

在物联网技术应用领域，硬件方面进一步拓展相关通讯、环境参数监控等功能模块，通过功能模块、智能终端的不断优化，搭建更为完善的硬件平台。软件方面，公司已搭建百人团队，结合用户不同场景智慧化管理需要，通过模块化功能系统开发，进一步形成更加综合的智慧实验室平台管理能力，打造公司核心竞争力之一。

截止2022H1，公司累计获得省级以上科技奖励22项，拥有665项专利，共21项700个产品获得二级、三级医疗器械认证，牵头或参与起草国家、行业标准25项，超过20余项技术成果被鉴定为国际领先水平，并有30款产品成功入选世界卫生组织PQS全球采购目录。技术优势造就强大产品力，持续引领行业升级。

——公司强化终端“铁三角”组织联合体，继续推动数字化平台建设，用户覆盖广度、场景方案深度和持续服务黏度不断提升，市场机会获取与订单转化能力得到增强，全场景方案定制能力及“产品+服务”模式持续升级。其中，销售经理与经销商一块做产品销售推广；方案经理根据用户的需求，制定个性化解决方案；服务经理，持续更新用户需求，不断反馈优化，保障了最好的用户体验。后续公司将继续融入生物多样性保护等国家战略，紧抓医疗新基建等市场机会，推动业务持续增长。

公司打造“铁三角”营销体系

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国内国外双轮驱动，“网络+当地化”双布局有望延续高增长势头。国内市场，公司致力于用户群体的开拓及其需求满足。拓展用户广度方面，依托纵向市场网络体系建设，推动下沉覆盖区县空白，横向开拓用户群。拓展用户深度方面，通过与用户的持续交互，满足其多场景需求，拓展用户深度，持续增强用户黏性。2022H1，海外市场实现收入3.88亿元，占总收入比重31%，且海外市场54.0%的增速远高于国内30.5%的增速。公司持续推进海外经销网络建设，并在欧洲、美洲、南亚等地区加快推进当地化销售、营销、物流和仓储建设进程，“网络+当地化”双布局，同步驱动海外市场竞争力持续提升。同时，公司积极进行国际组织合作拓展，持续扩大国际组织“朋友圈”，截至2021年底已与20余个国际组织建立合作关系。同时积极参与援助非洲等地区公共卫生体系建设，与巴斯德研究所和世界卫生组织合作，在塞内加尔等国家实施了太阳能实验室、太阳能诊所等场景方案。截至2022Q3，公司在国内经销网络近200家，海外经销网络超700家，并与WHO、联合国儿童基金会（UNICEF）建立了长期持续的合作关系，产品及解决方案应用于全球130余个国家和地区。

海外市场收入贡献稳步攀升，国际化程度进一步提升

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公司持续优化其市场网络体系，一方面，经销模式下，秉承开放共创的理念，通过机制创新吸引事业合伙人一起共创共享；另一方面，直销模式下，内部建设形成“区域→渠道→场景”的一线市场团队，从传统的产品销售升级为用户场景体验交互者，提升用户覆盖范围，增强用户粘性，且卓有成效，直销从2016年6%的收入贡献攀升至2021年25%。

公司以经销模式占据主导，直销模式贡献攀升

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——2016-2021年，公司营业收入持续增长，年均复合增长率高达34.56%。2022年前三季度，公司实现营业收入20.75亿元，同比增长36.52%。收入的高速增长主要得益于公司产品方案的创新迭代、渠道网络不断拓展、全球市场持续深入和物联网场景持续布局，从而实现了各项业务的快速发展。

公司营收端保持高速增长，2022Q1-3增速达36.5%

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归母净利润高速稳健增长，彰显公司高成长属性。2016年至2021年，公司归母净利润年均复合增长率高达46.98%，高于营收增速，归母净利率持续改善。2022Q1-3公司归母净利润同比降下降33.91%，剔除本期及上期股权激励费用、上期联影企业持有期和处置收益后，归母净利润同比增长28.63%，扣非归母净利润同比增长32.86%。

归母净利润高速增长，2016-2021年复合增长率达46.98%

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2016-2022Q3，公司毛利率基本维持在50%附近的水平，而归母净利率从2017年9.72%持续提升至2021年的39.94%。盈利能力的改善一定程度上与经营效率提升、费用状况的改善相关。2022年公司毛利率和净利率有所下滑，系核酸采样仓项目为公益项目，公司控制利润水平导致。公司物联网业务毛利率普遍高于非物联网业务，我们认为随着物联网业务占比提升，公司整体毛利率水平有望稳定回升。各项费用率方面，公司研发费用率基本维持在10%以上水平，保障了新品研发的持续投入，销售费用率和管理费用率稳中有降，致使总体费用率降低。

毛利率维持稳定

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