特一药业：综合型医药集团公司，公司净利润和毛利率水平整体较高

——特一药业集团股份有限公司是一家集医药研发、医药工业、医药商业为一体的综合型医药集团公司。公司位于广东省江门市台山市，是台山市第一家上市公司。公司有三大重点品类：呼吸系统类、皮肤系统类、消化系统类。主要产品包括止咳宝片、蒲地蓝消炎片、感冒灵颗粒等。立足华南地区，品牌认可度高，不过其他地区营业额增长较快，2021 年东北地区营业收入同比增长 73.71%，华中地区、华东地区营业收入同比增长分别为 33.51%、30.86%，逐渐发展为全国性品牌。

主要产品图示

资料来源：公司资料

公司发展历程丰富。台城制药厂2002年改制后，成立广东台城制药有限公司，两年后年公司适址至台山北坑工业区长兴路9号-11号，2009年进行股份制改革，更名为广东台城制药股份有限公司，于2015年收购台山市新宁制药有限公司为子公司，次年更名为特一药业集团股份有限公司，2018年兼并收购了广东国医堂制药股份有限公司，2021年设立子公司特美健康，进行健康消费领域布局。

公司发展历程

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公司的股权结构清晰。实际控制人为许氏家族，许丹青、许为高、许松青、许恒青和许丽芳五位共计直接控股 49.98%。五人之间存在关联关系，其中：许为高先生与许丽芳女士为夫妻关系，许丹青先生、许松青先生和许恒青先生均为许为高先生与许丽芳女士的儿子。

公司股权结构

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2012-2014年，特一药业营业总收入增长很慢，15年以后情况得以改变，虽然2020年和2021年受新冠疫情影响营业总收入减少，但已逐步回升。15年公司实现营业收入5.17亿元，同比增长49.83%。主要原因为：收购海南海力以前，两家公司都从事止咳宝片的生产和销售，销售渠道相似度高且海南海力所生产的止咳宝片价格更低，收购以后特一牌止咳宝片市场得以扩大，存量也迅速下降，当年营业总收入及同比增长率增速快。特一药业把握了止咳宝片议价权，其后基于市场调研进行了提价，止咳宝片产品毛利率上升、药店等主体的积极性提高，这些因素有力也地促进了15年以后公司营业总收入的增长。

公司净利润和毛利率水平整体较高，呈稳健增长趋势，但20年降幅较大。公司主营产品止咳宝片市场份额稳定，具有消费者较多的基础，公司毛利率大体维持在40%以上，归母净利润率保持在20%上下，虽然逐年波动，但是波动范围很小，公司收入较稳定。20年降幅原因为新冠疫情的冲击，公司主要产品为止咳宝片，属于疫情期间管控药品，受国家政策影响近两年销售数量减少较多，作为公司核心产品，销量下降对净利润和和毛利率造成的影响很大，但是随着疫情形势的缓解和感冒药药物管控政策的放松，2021年已出现好转趋势。

营业总收入及同比增长率

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公司净利润及同比增长率

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公司各项费用率管控严格。各项费用率相对稳定，2018 年公司销售费用率的大幅上升主要是报告期公司持续加大了品牌建设和市场推广的力度导致的。公司坚持以研发为核心，研发费用占比持续上升，自 2018 年起，研发费用的占比都大致高于5%。

毛利率及净利率

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收入结构持续优化，化学制剂药中成药地位突出。化学制剂药和中成药是公司主要的营收来源，16年以来两者比重趋于平衡，16年至今化学制剂药收入占比分别为54%、53%、44%、46%、56%和47%，总体在50%上下波动；中成药收入占比分别为35%、34%、46%、46%、31%和43%，大致在40%上下波动。其中，中成药产品2021年实现营业收入2.36亿元，占比43%。

2021年公司主营业务收入销售占比

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