坤恒顺维：无线电测试仿真仪器仪表领先厂商，公司业绩持续增长

——成都坤恒顺维科技股份有限公司成立于2010年，是专注于研发高端无线电测试仿真仪器仪表及系统解决方案的高新技术企业。公司重点面向移动通信、无线组网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。公司产品和技术在国内无线电测试仿真领域获得了客户的广泛认可，被中国移动研究院评为2019年度“优秀供应商”，产品无线信道仿真仪被列入“四川省名优产品目录”。

公司十多年来深耕于国家重点鼓励和扶持的高端测量仪器行业，经过多年的持续研发与自主创新，现如今已成为行业内极具科技创新竞争力的仪器仪表厂商。公司创新研发人员占比高达52.17%，曾获评成都2020年度5G技术优秀企业。2015年建立起HBI总线仪表开发平台，以此为基础，不断研发并推出新的技术及产品，积累国内通信、雷达、导航、航空航天等领域的客户。2016年挂牌“新三板”，2022年在上交所的科创板上市。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司产品定位于高端无线电测试仿真领域，经过多年积累，公司掌握了高端射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真算法实时信号处理技术和非实时信号处理技术。基于上述技术，公司开发构建了具有高速数据交换能力和同步特性的无线通信测试仿真仪表开发平台——HBI平台。公司依托HBI平台，自主研制了无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等测试仿真产品，以及为客户提供优质、高效的无线电测试仿真定制开发产品及系统解决方案。

主要包括四大产品类别：

无线信道仿真仪器：包括KSW-WNS02无线信道仿真仪、KSW-WNS02B无线信道仿真仪、KSW-WNS01信道模拟器（信道仿真仪）即射频网络柜。主要用于配合全系统进行功能性和流程性实验，实现系统联调联试和初步系统验证。实现了射频信道互连互通以及功率衰减的功能。

信号发生器：包括KSW-VSG射频微波信号发生器、KSW-VSG02微波矢量信号发生器。覆盖9kHz～44GHz频率范围，具备优异的矢量调制性能，其内置基带信号发生器设置简单、性能灵活，调制样式多，还可以根据用户需要编辑、下载配置所需要的波形，进行各种复杂信号模拟。可广泛应用于移动通信、互联网、物联网、车联网、导航、卫星通信、雷达，以及各种电台数据链等各个领域，在各领域中，不仅可以测试其系统技术指标，还可以测试其射频微波器件技术指标。

遥测遥控接收机：包括KSW-HDR高码率接收机、KSW-RTR通用遥测接收机。可以实时接收来自空间卫星发送的高宽带、高速率信号，将信号进行解调、分析并可将数据通过高速光纤接口转发到后端服务器进行处理。

模块化仪表：包括以太网测试仪、频谱分析仪、矢量信号收发仪、无线电综测仪、雷达回波模拟器、软件无线电开发平台等。

公司主要产品

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——近年来公司营业收入和归母净利润持续增长。公司营业收入从2017年的0.5亿元上涨至2021年的1.6亿元，2017-2021年年均复合增长率为35.8%，2022年上半年营业收入0.9亿元，同比增长51.9%。归母净利润从2017年的0.2亿元上涨至2021年的0.5亿元，2017-2021年年均复合增长率为33.1%，2022年上半年归母净利润0.1亿元，同比增长179.1%。近年来，随着我国对无线电测试仪器仪表行业的重视程度和支持力度持续增加，行业技术水平不断提高，国产设备在产品性价比、售后服务、地缘等方面的优势逐渐显现。国内产业逐步崛起，公司把握行业的市场动态和发展趋势，根据技术发展和客户需求而及时进行技术创新和业务模式创新，实现业绩高速增长。

公司营业收入及增速

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公司归母净利润及增速

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从收入结构来看，无线信道仿真仪器和射频微波信号发生器为公司两大主营产品。2021年无线信道仿真仪器系列产品实现收入1.1亿元，同比增长19.6%，占公司营业收入比重为68.2%；射频微波信号发生器系列产品实现营收0.3亿元，同比增长139.1%，占比16.2%。公司主要产品无线信道仿真仪、射频微波信号发生器收入增长拉动公司主营业务收入快速增长。无线信道仿真仪产品自2019年推出以来销售收入持续增长，2020年射频微波信号发生器推出后销售收入保持高速增长。

公司主要营业收入结构

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公司各主要产品毛利率从2017年至今均保持在较高水平。在主营业务收入中占比最高的无线信道仿真仪系列产品毛利率2021年为66.3%，虽然相较于2018年的78.6%有所下降，但近年来始终保持在66%以上的较高水平。射频微波信号发生器、定制化开发产品及系统解决方案、模块化组件的毛利率在2021年分别为51.4%、59.1%和60.8%，近年来始终保持在50%以上。

公司主要产品毛利率

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从毛利情况来看，2018至2021年度，公司毛利润分别为0.39亿元、0.68亿元、0.90亿元和1.03亿元，呈逐年增长趋势，2022年上半年毛利润0.4亿元。2021年受原材料价格大幅上涨、订单结构调整等因素影响，公司盈利能力短期承压，2021年无线信道仿真仪器系列仪器毛利率为65.8%，相比2020年下降6.2个百分点，2021年综合毛利率为63.0%，相比2020年下降6.5个百分点，2022年上半年公司综合毛利率为67.0%，较2021年同期有所提升。2017-2021年，公司净利率较为稳定，2022年上半年，公司净利率为20.5%，同比提升9.31个百分点。

从费用情况来看，2018年至2021年公司销售费用率、管理费用率均呈下降趋势，研发费用率保持稳定。2022年上半年，公司销售费用、管理费用、研发费用占营业收入比重分别为12.4%、9.8%、28.6%，其中，销售费用同比增长13.6%，主要系公司加大市场开拓力度，持续加强销售团队建设，销售人员数量和薪酬增加，订单增长带来中标服务费增加；管理费用同比增长19.7%，主要系管理人员数量增加、薪酬水平提升及公司首次公开发行股票相关费用增加。研发费用同比增长83.4%，主要系公司持续加大新产品、新技术的研发投入；研发人员数量及研发人员薪酬水平增长。

公司净利率以及毛利率

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