斯瑞新材：深耕合金新材料，国内铜合金细分龙头，公司收入稳步增长

斯瑞新材是国内金属新材料细分领域龙头。斯瑞新材的产品主要有高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、医疗CT和DR球管零组件以及新一代铜铁合金材料，主要应用于轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像等领域。公司是国内有色金属新材料细分领域的龙头，战略目标是在每个细分领域做到技术创新世界第一、市场占有率世界第一。

公司高强高导铜合金和中高压电接触材料产品情况

资料来源：公司资料

公司多年发展，核心围绕铜、铬等合金的生产研发。

（1）中高压电接触材料起家。1995年公司前身陕西斯瑞工业有限责任公司成立，成立之初公司为解决电力行业中高压开关无油化，开始研制铜铬（CuCr）合金，并陆续开发了真空熔铸、真空溶渗、真空自耗电弧熔炼等技术，实现了铜铬触头材料的技术突破和批量化生产，成为西门子、ABB、伊顿、施耐德、西电集团和旭光电子等国内外大型电气设备制造企业的主要供应商。

（2）切入轨道交通用高强高导铜合金材料。2007年公司开始将业务重点放在轨道交通中的牵引电机转子材料，公司开发了以铬锆铜（CuCrZr）为核心的高强高导铜合金材料，实现了高强高导铜合金的技术突破和产业化，牵引电机转子用端环和导条产品以及铸锭材料被广泛应用于轨道交通、消费电子和航空航天领域。公司成为了通用电气、西屋制动、中国中车、阿尔斯通、斯柯达、庞巴迪等国际大型轨道交通设备制造企业的主要供应商

（3）攻克CT球管和DR球管核心零组件，进军医疗X射线领域。2015年公司为了满足西门子爱克斯的球管零组件本土化的需求，开始攻关CT和DR球管零组件，开发了管壳组件、转子组件、轴承套、阴极零件等产品，是阴阳极、X射线出口的关键零部件。公司客户覆盖西门子医疗，以及上海联影、昆山医源等国内外医疗X射线制造商和研发单位。

（4）继续立足铜、铬合金，公司业务多点开花。2018年基于铜铬合金材料生产，公司对开发了多项高性能金属铬粉的制备技术，进军高温合金、靶材等下游应用领域市场，实现了对德国GfE、西门子、西部超导等知名企业的供货。同时公司也在布局铜铬、铬锆铜等材料，进军新型显示器材料、集成电路等领域。

公司发展历程

资料来源：公司资料

2022H1公司实现营收4.85亿元，同比增长6.77%，归母净利润0.52亿元，同比增长45.85%，扣非归母净利润0.26亿元，同比降低45.85%。2022Q2公司营收2.46亿元，同比下降6.94%、环比增长2.8%；归母净利润2084万元，同比下降8.07%，环比下滑33.31%，扣非净利润1433万元，同比减少52%，环比增长23.63%。

主要原因在于上半年铜价大幅上涨，产品成本增加，同时募投项目厂房设备转固，固定费用增加，产能尚未充分释放。随着下半年随着募投项目产能的释放，铜价的平稳等不利影响因素的消失，公司业绩将稳步好转。

公司年度营收及同比情况（亿元）

资料来源：公司资料

公司年度归母净利润及同比情况（亿元）

资料来源：公司资料

分业务看，2021年公司高强高导铜合金业务实现营收4.83亿元，同比增长77.28%，产量为8252吨，同比增长46.27%，销量为5940吨，同比增长71.95%。中高压电接触材料业务实现营收2.32亿元，同比增长14.28%，高性能金属铬粉营收为3166万元，同比增长43.42%，CT和DR球管零组件营收为2641万元，同比增长75.05%。

铜材价格上涨，公司毛利率有所下降。2021年公司高强高导铜合金产品的毛利率为17.21%，同比下降7.65pct，中高压电接触材料毛利率为25.64%，同比下降4.01pct，主要原因是公司这项业务一般采用“原材料+加工费”的模式定价，铜材价格上涨、加工费变动不大，毛利率有所降低。

公司毛利率及净利率情况

资料来源：公司资料

公司分业务毛利率情况

资料来源：公司资料