心脉医疗：血管介入龙头，从主动脉到外周介入，产品布局日趋完善

——心脉医疗为微创旗下主要生产销售主动脉及外周介入产品的子公司，2019年科创板上市，2019-2021年收入CAGR43.2%，主动脉支架、术中支架、外周产品2021年收入占比分别为82%、10%、8%。其中，主动脉支架包括胸、腹主动脉支架，2019-2021年收入CAGR43.1%，有望保持稳定增长；外周介入为新放量板块，2020年外周药物球囊获批，2021年该板块收入同比增长222%，产品布局完整，新品获批放量可期，为增长拉动板块。

主动脉支架创新领先，外周动静脉布局完整，长期增长可期。认为主动脉与外周板块的推广，完善的产品布局至关重要。公司产品覆盖胸主动脉支架（有国产唯一用于主动脉弓的castor）、腹主动脉支架系统（有国产外径最细的minos）、外周药物球囊与高压球囊，并在外周静脉有完善布局，髂静脉支架、腔静脉滤器、静脉取栓系统、TIPS覆膜支架等产品均有望在2023年前后获批，随新产品获批放量，公司收入有望保持长期稳定增长。

心脉医疗收入情况（百万元）

资料来源：公司资料

心脉医疗收入增速（%）

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2017-2021公司海外收入占比

资料来源：公司资料

——公司作为微创医疗的孵化业务之一，自1998年设立以来，廿载创新发展，产品线与渠道均逐步完善。自2016年Hercules球囊扩张导管获得CE认证起，公司加速在海外的布局，2017-2021年，公司海外收入占比由0%提升至4.4%，随着主动脉支架、外周球囊等在海外的布局，海外收入占比有进一步提升趋势。认为，随着国内高值耗材降价时代的来临，产品全球化为必然趋势，提前的海外布局有助于公司的稳步发展。

心脉医疗发展历程

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