好利科技：国内熔断器领先企业，2021年公司盈利拐点向上

发布时间：2022-09-24　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 544　

好利科技公司于1992年成立，并在2014年成功上市，主营业务为熔断器、自复保险丝等过电流、过热电路保护元器件的研发、生产和销售。公司的主要产品包括熔断器、自复保险丝（PTC）、管座/管夹等。公司在2002年完成质量管理体系国际认证，2011年通过汽车供应链管理体系认证，是国内最早完成认证企业之一。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司上市以来收入基本平稳，2014-2016出现短暂下滑，主要由于自复保险丝收入下滑所致；2017年开始有所回升，主要系熔断器业务的高速增长。2021年公司实现收入2.23亿元，同比增长31.6%，归母净利润2400万元，同比增长123.9%。在国家“碳达峰、碳中和”战略目标的指引下，新能源行业迎来了前所未有的机遇，公司在新能源领域布局扩张，探索出一条优质高效的发展道路。公司一方面与阳光电源、禾望电气等光伏、储能行业的龙头客户不断加深合作，另一方面快速推进与宁德时代、比亚迪等EV行业的标杆企业建立合作。公司业务转型已经初现成效，截至2022年2月28日，公司电力领域订单金额1844万元，同比增长接近7倍。

公司营收及增速（百万元）

资料来源：公司资料

公司归母净利润及增速（百万元）

资料来源：公司资料

2014-2020年熔断器业务保持稳定，营收稳定在1.5亿元左右，占比维持在80%以上。2021年熔断器板块有大幅上涨，未来公司将进一步在电力熔断器领域发力，熔断器营收占比有望进一步提升。管夹管座业务保持稳定，营收稳定在1000万元左右，占比维持在10%以内。自复保险丝业务2013年开始下滑，目前营收不到50万，占比不足0.5%。

公司各板块营收（百万元）

资料来源：公司资料

公司2021年毛利率出现较大幅度下滑，从2020年的41%到2021年的34%，主要系原材料价格的上涨，公司主要原材料为铜帽、焊锡、径向引线式熔断器的盖及座，金属铜和锡的价格受国际金属市场价格波动影响，径向引线式熔断器的盖及座的原材料为工程塑料，其价格主要受国际原油价格波动影响。2021年铜价经历大幅拉伸后维持在历史高点，锡价受供给影响持续创历史新高，原油价格也受OPEC减产影响持续上涨。从今年Q1情况来看，公司毛利率维持在34%与去年持平，但观察到：1）随着锡的供给增加，锡价已经开始大幅度回调，从39万/吨的高点回调到目前不足24万/吨，且国内外库存仍在增加，主要锡厂不得不通过停产来挺价，对公司毛利率边际利好；2）美联储6月超预期加息后，伴随着流动性收紧，铜价也开始大幅度下跌，进入加速加息通道后国际铜价有望进一步下降；3）目前存在较大不确定的原油，俄乌冲突及欧美禁俄油推动国际油价续创新高，不过由于受高通胀困扰，美联储开始超预期加息、下调经济增长目标，叠加拜登访问中东（主要是沙特阿拉伯）谋求OPEC超预期增产，油价近期已经出现下跌趋势（6.17布油单日下跌7%）。