亚太科技：深耕汽车铝挤压材市场，业绩受汽车行业景气度影响较大

亚太科技公司源于1988年周福海先生创办的一家散热管厂，1999年公司成为国内首批汽车空调系统铝管供应商，并成为大众合格供应商，实现进口替代。2001年10月公司前身亚太铝业成立。2007年8月公司改制，2011年在深交所上市。公司经过30余年发展，已经成为国内汽车用铝合金挤压材龙头企业，2021年上半年国内市场占有率达到31%。

公司在产业链中的位置。公司处于铝产业链中下游，属于铝加工门类中的铝挤压，主要产品是高性能精密铝管、专用型材和高精度棒材，按应用领域细分门类是工业铝挤压材中的汽车铝挤压材。原材料主要是电解铝或再生铝，产品主要应用于汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统、制动系统、动力系统、车身系统等领域，处于铝产业链中下游。

公司实际控制人周福海、于丽芬、周吉为家庭成员关系，截至2021 年三季度末合计持股 49.6%。

铝产业链

资料来源：公司资料

公司业务以生产销售车用铝挤压材为主。公司聚焦主业，典型产品包括汽车热管理系统管路、底盘系统控制臂棒材、刹车系统ABS阀体棒材、动力系统电池包型材、防撞系统保险杠型材、车身系统副车架型材等。其中热交换系统管路以3系合金为主，车身、底盘系统零部件材料以6系合金为主。在新能源汽车中，公司产品包括电池托盘、电池水冷板、MPE管等多种零件材料。公司产品涵盖1系列至7系列铝牌号，具有“多品种、多牌号、多规格”的特点。

如果以产品形态分类，公司产品分为型材、棒材和管材，2021 年上半年，三大类产品占公司营业收入 87.8%。近年来公司产销规模增长，产品更加多元化，传统优势领域管材之外的型材和棒材营收占比逐年提高。分地区来看，公司营业收入主要来自国内，国内营业收入占比超过 85%。

各类产品营收占比

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管材是公司传统优势领域，毛利率较其他品类高，一度贡献接近40%毛利润。随着公司产品多元化，毛利润构成更加均衡，2021年上半年三大品类产品毛利润占比均在30%左右。

各类产品毛利润（亿元）

资料来源：公司资料

公司业绩受汽车行业景气度影响较大。公司营业收入 95%来自汽车行业，因此受汽车行业景气度影响较大。2018年之前，公司产品产销量逐年增加，营业收入和业绩均呈现递增态势。2018 年之后，国内汽车产销低迷，公司业务随之受到影响，营收和业绩呈现小幅调整。今年以来，公司借助新能源汽车市场产销两旺，积极优化产品结构，公司产销量和业绩均实现反弹。

公司营业收入变化

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公司净利润变化

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公司产品利润率变化。公司产品定价方式采用“铝价+加工费”模式，在加工费相对固定的情况下，铝价上涨则毛利率下降。2016-2017 年铝价总体呈上涨态势，公司毛利率略微承压。2018-2020 年受汽车行业低迷及疫情影响，公司毛利率有所下滑。2021 年以来铝价单边大幅上涨，公司产品定价采用签订合同日期前一段时间的均价，如上月或上季度铝锭均价，签订销售合同后再采购铝锭，这种定价方式使得公司今年毛利率继续回落。而随着铝价在今年 10 月份见顶回落，公司也将受益于这种定价方式，预计四季度毛利率有所改善。

分产品来看，公司管材类产品在国内具有绝对领先地位，毛利率在各类产品中居前，2020 年之前稳定在 25%水平，型材和棒材类产品毛利率稍低，但随着产品结构调整，预计将呈现企稳反弹态势。

公司毛利率和净利率变化（%）

资料来源：公司资料

公司分产品毛利率（%）

资料来源：公司资料