圣泉集团：合成树脂及生物质化工龙头，公司业绩逐年提升

——圣泉集团公司是国内合成树脂及复合材料、生物质化工龙头企业，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条。

合成树脂及复合材料方面，公司酚醛树脂、呋喃树脂产销规模均居国内第一、世界前列，截至2020年底产能分别为36万吨和10万吨。

生物质化工方面，公司实现了对植物秸秆的循环利用，拥有自主知识产权的生物质精炼技术，可生产木糖、L-阿拉伯糖、表面活性剂等生物质化工产品。

形成生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条，利用木质素、半纤维素制成木质素酚、糠醛等用于生产呋喃和酚醛树脂，具备显著的产业协同、规模、技术及成本优势。

依托强大的自主研发创新能力，合成树脂及复合材料高端精细化发展。

目前，已具备酚醛预浸料、酚醛SMC、电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等生产能力。未来，产品线继续高端精细化发展，拓展高性能酚醛树脂、特种环氧树脂等产能。

下游应用领域涵盖汽车、风电、核电等机械制造，以及集成电路、液晶显示器、轨道交通、航天航空、船舶运输、建筑节能、高端刹车片、高端磨具磨料、冶金耐火、海洋防腐、3D打印等国民经济各个领域。

公司现有产品及产能情况

资料来源：公司资料

公司股权结构相对稳定。公司实控人为唐一林、唐地源父子，二人合计持有圣泉集团19.67%的股份，除此之外，还有几位家族成员持股。公司前十名股东多数为公司高级管理人员或重要岗位成员，且长期持有公司股份，股权结构相对稳定。

子公司布局广泛。公司下属控股子公司共53家，其中境内控股子公司36家，境外控股子公司17家，涉足高性能树脂及复合新材料、生物质化工、生物医药、新能源等方向。目前仍在建的子公司包括生物质领域的巴彦淖尔生物、大庆圣泉绿色、安徽圣泉以及能源领域的大庆圣泉能源。

公司境内控股子公司主营业务分布

资料来源：公司资料

——公司营收保持稳步增长。2021年前三季度，公司实现营收63.6亿元，同比增长0.95%。实现归母净利润5.3亿元，同比减少20.0%，主要系口罩等卫生防护用品销量显著下滑影响。若扣除卫生防护用品实现的销售收入和毛利，2021年前三季度公司主营业务实现销售收入60.29亿元，同比增长43.22%；实现毛利14.85亿元，同比增长33.73%。

合成树脂及复合材料贡献主要业绩，具备规模优势。合成树脂及复合材料收入和毛利贡献占比最高。若扣除卫生防护用品，2018-2020年该板块收入和毛利占整体比重均在90%左右，其中2020年板块收入54.3亿元，毛利14.2亿元，毛利率26.2%。公司合成树脂及复合材料业务具备规模优势，产能利用率过去三年维持高位。酚醛树脂/呋喃树脂产销量均呈上升趋势，2020年销量39.2万吨/10.6万吨，同比增19.9%/19.5%。

公司近十年营收及增速（百万元、%）

资料来源：公司资料

公司近十年归母净利润及增速（百万元、%）

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公司各业务营收占比（%）

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——IPO募投项目23万吨酚醛树脂项目、高端电子化学品项目包括多种高性能树脂品种，达产后将加快公司高端精细化树脂布局，进一步巩固核心优势：

1）23万吨酚醛树脂项目巩固规模优势，优化产品结构。项目包括11.8万吨热固性酚醛树脂，电子树脂1.5万吨、特种固体树脂3000吨、特种液体酚醛树脂4000吨、特种绝缘材料液体树脂1000吨等产能，还配套有下游1万立方米轻芯钢、5000吨酚醛SMC产品、建筑节能系列产品，以及相应的甲醛、酚醛预浸料产能。投产后公司产品结构进一步优化，巩固规模优势。同时，在研项目包括3D打印用酚醛树脂、5G新型本征阻燃环氧树脂、高分辨率光刻胶用酚醛树脂的研发等，巩固技术优势。

2）高端电子化学品项目加快高端精细化树脂布局，产品竞争力不断增强。项目2400吨特种环氧树脂、1800吨苯氧树脂和3000吨无卤阻燃环氧树脂等产能。公司是国内众多高端电子级特种环氧树脂的供应商，具备1.33万吨产能，产品品质及生产装置技术达到国际领先水平，毛利率22.34%。未来，公司树脂产品线有望继续高端化、精细化方向布局，产品竞争力不断增强，有望充分受益于下游需求增长及国产替代的机遇。

公司IPO募集资金拟建设项目（万吨、万立方米、万平米、吨/年）

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——100万吨/年生物质精炼一体化（一期）项目有望贡献较为可观的盈利增量，推动企业转型升级。根据项目环评报告，一期工程位于黑龙江省，规划每年在当地收购玉米秸秆等生物质原料50万吨，下游产品包括本色卫生用纸8.8万吨/年、本色大轴纸12万吨/年、糠醛2.5万吨/年、乙酸1.5万吨/年和钾盐0.8万吨/年等。产出的糠醛可自用于合成树脂生产，同时副产的生物炭等可用于自供热，预计项目投产后有望贡献较为可观的盈利增量。

大庆秸秆综合利用项目原材料和主要产品情况

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