安利股份：生态功能性PU革领先厂商，2021年毛利率快速提升
——安徽安利材料科技股份有限公司成立于 1994 年，主要生产经营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料，于 2011 年在深交所正式上市，2014 年成为中国大陆地区首个耐克体育装备领域合格供应商，2017 年成立安利越南材料科技有限公司。安利股份近年来已成为法国迪卡侬一级供应商，与瑞典宜家家居、天津一汽丰田签订合作协议，在众多领域开展生产合作，是国家认定的“全国轻工业人造革合成革十强企业”，具有强大的行业影响力。
公司自上市以来始终从事中高档聚氨酯合成革产品的研发、生产、销售与服务。其主要产品为生态性功能合成革与普通合成革，是传统 PVC 人造革的替代品。两种产品均普遍应用于鞋类（男女鞋、童鞋、运动休闲鞋、工作鞋、劳保鞋等）、沙发家具、手袋、箱包、文具证件、球和体育用品、汽车内饰等的加工制作，其中生态性功能合成革主要用于高端鞋，而普通合成革主要用于普通鞋。
安利股份历史沿革
资料来源：公司资料
公司目前的第一大股东是安徽安利科技投资集团股份有限公司，持股比例为21.90%。公司实际控制人为姚和平，王义峰，杨滁光，陈茂祥，黄万里，胡东卫，刘兵，李道鹏等8位一致行动人，通过安徽安利科技投资集团股份有限公司间接持有公司股权，其中姚和平持股22.85%，王义峰持股13.17%，杨滁光持股12.10%，陈茂祥持股7.70%，黄万里持股2.89%，胡东卫持股2.44%，刘兵持股2.01%，李道鹏持股1.84%。
公司股权结构
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——过去几年，公司除 2020 年受疫情影响营收与利润大幅下降，其他年份收入保持平稳增长，净利润保持快速增长态势。收入端，公司 2018-2020 年分别实现16.79 亿、16.95 亿、15.47 亿元，同比增速分别为为 12.49%、0.92%、-8.75%。利润端，公司净利润除 2020 年外快速提升，2020 年净利润为 5239 万元，2018-2020 年净利润增速分别为243.85%、236.22%、-28.06%，净利率由 2018年的 1.29%提升至 2020 年的 3.39%。公司 2021 上半年经营数据较 2020 年整体大幅增长，营收同比增长72.24%，净利润同比增长514.59%，净利率达7.32%。
安利股份2017-2021H1收入、净利润与同比增速（百万元，%）
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拆分公司的收入口径，我们可以按照产品类型、区域分类两种口径进行划分。公司主要生产生态功能性聚氨酯合成革（即PU合成革）及复合材料，应用场景广泛分布在功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰、体育装备、工程装饰、手袋箱包、腰带票夹、文具证件等领域。公司的客户遍及海内外，2020年拓展了与宜家家居、天津一汽丰田、耐克公司的合作，同时为苹果、迪卡侬、安踏、李宁、361°、鸿星尔克、匹克等老客户提供合成革产品。
产品类型：按照产品分类，公司的产品主要可分为两类：生态功能性合成革、普通合成革，两者都属于聚氨酯合成革（PU））。公司生产的两种革的主要区别在于1）产品环保性能指标和功能物性方面的差别；2）同时生产生态性功能合成革的设备可以用于生产普通合成革；3）生态功能性合成革的平均销售价格和单位成本高于普通合成革。其中生态功能性合成革2018-2020年占主营业务收入的90.28%、89.39%、89.42%。普通合成革占比较小，分别为9.72%、10.61%、10.58%。
区域分类：2017-2020年间，公司产品的收入分布格局基本稳定。公司境内销售收入分别占当期主营业务收入的63.62%、65.88%、65.36%和67.58%；境外销售收入占当期收入比例分别为36.38%、34.12%、32.51%和32.42%，公司产品下游重点场景为功能鞋材市场，由于福建是我国的高端运动休闲鞋业制造基地，阿迪达斯（中国）、耐克、安踏、特步、361°以及匹克等运动品牌的制造基地都集中在福建晋江、泉州等地区，因此公司华东地区收入占比较高，同时公司也在扩展在其他领域的应用。
公司收入分拆- 按产品类型（百万）
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公司历年产能变化情况
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——公司毛利率整体保持平稳增长，2021 年毛利率水平开始快速抬升。2017-2021H1整体业务毛利率分别为 17.04%、18.03%、19.94%、19.30%、24.26%。由于公司产品属于工业中间产品，销量主要取决于下游相关企业的生产情况，2020 年受疫情影响大批工厂停工，因此公司 2020 年毛利规模较往年大幅下降，使 2021 年上半年毛利额同比增速超过 100%。
公司产品主要销往中国华东、华南地区与海外，其中销往华东地区的产品毛利率历年均最高，2020 年达 20.80%。销往华南、出口的产品毛利率从历史数据看较为接近，分别约为 17.5%与 16.5%。
公司2017-2021H1主要产品毛利率（%）
资料来源：公司资料
公司2017-2021H1毛利、毛利增速与毛利率（百万，%）
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