舒华体育：主营健身器材及展示架，公司营收稳步上升

——舒华体育是国内领先的运动健康解决方案供应商。公司成立于1996年，主要经营健身器材和展示架产品的研发、生产与销售，拥有自有品牌，同时为海外品牌提供OEM/ODM代工服务。公司在2020年共生产跑步机约19万台、力量器械22万套，总营收达到14.8亿元。目前公司在全国拥有四大生产基地，两大运营中心，超过200家经销商和1000余家销售服务网点，业务覆盖全球60多个国家和地区。舒华体育与国家体育总局等多个部门和协会有着专业合作，从2014年起多次为奥运会提供体育器材，并将在2020-2022年作为国家体育总局冬季运动管理中心唯一指定健身器材赞助商。在展示架业务方面，公司为阿迪达斯、安踏体育、特步，波司登等运动及非运动类品牌提供展示架。

公司营业收入持续走高，上升趋势稳健；净利润较为稳定在，在2020年达到13695万元。2016-2020年，舒华体育的总收入由10.63亿元增长至14.84亿元，年复合增长率为8.69%。在5年内年公司营收增长率存在上升趋势，2016年、2018年、2020年同比增幅分别为0.5%、4.4%和11.3%。净利润方面，2016-2020年舒华的该数值在1.2-1.5亿元区间波动，平均净利润为1.32亿元。

舒华2016-2020年营业收入（万元）

资料来源：公司资料

舒华2016-2020年净利润（万元）

资料来源：公司资料

——舒华体育的产品种类多样，能满足消费者的不同使用需求。按产品类别分，舒华的产品主要为健身器材和展示架。其中健身器材可以根据使用场所分为，室内健身器材和室外健身器材。用于室内健身的器械包括跑步机、力量器械、健身车、倒立机等；用于户外的健身器材则为室外路径产品，包括智能路径、不锈钢力量路径、塑木路径、常规圆管路径等。展示架产品涵盖展柜、展架、展台、挂钩等，生产过程与家具制造类似。

从营收方面来看，舒华体育以健身器材生产销售为主，展架业务为辅。2016-2019年健身器材业务营收占比保持在67%左右，展架业务带来的收入约占总营收的30%，而其他业务占比未曾超过2%。2019-2020年，公司健身器材业务增长较快，增长率达到41.27%，主要原因是其中占据主导的（在健身器材中约占78%）室内健身器材营收增长了33909万元，而室外健身路径业务仅增长1994万元，增幅为8.09%。

舒华体育2016-2020年各产品营业收入（万元）及占比

资料来源：公司资料

从毛利率角度分析，舒华体育的该比值在2016-2020年平均为39.4%，其中以室外路径和在跑步机为代表的健身器材产品在多数年份较高，展架产品毛利率稍低，稳定在32%左右。2017-2019年，公司的路径器材产品毛利率最高，三年利率均高于50%；在室内健身器材中，跑步机毛利率高于其他几个产品，在2017、2018、2019年分别达到45.2%、44.6%、46.8%。2018、2019年力量器械毛利率连续下降到37.9%和33.2%，其主要原因是钢铁原材料的上涨和产品换代造成成本升高。2020年路径器材毛利率大幅下降，低利润的代工产品销量增加和新收入准则使营业成本上升可能为主要原因。

舒华2017-2021H1部分产品毛利率

资料来源：公司资料

从销售量分析，2017-2020年，在自产产品中跑步机和力量器械销量较高且呈上升趋势，倒立机自产销量较高。2017-2019年三年中，跑步机在跑步机、力量器械、倒立机三种主要通过自主生产的室内健身器材中，其自产销量最高且逐年走高，分别销售自产器材84992、96701、97145台。2020年力量器械自产销量显著提升，由2019年的62236件，增加到2020年的207144件，增幅达到233%，主要原因是2020H2的OEM订单需求量增加，在这一年力量器械超过跑步机成为其中自产销量第一的产品。

2017-2020年舒华部分主要产品自产销量（件）

资料来源：公司资料

从产品销售额与产品单价看，2017-2019年舒华的三种主要产品销售金额持续上涨，其中跑步机销售总额与单价显著高于其他两种主要产品。健身器材的总销售额包括自产销售额和直接采购的产品所带来的销售额。在2017-2019年，跑步机总销售额均高于3亿元并高于力量器械与健身车的销售额都总和。而健身车销售总额在三者中最小，2017、2018、2019年分别达到7007、7510、8196万元。产品单价方面，跑步机持续领先，并在2019年达到3669元/台；力量器械与健身车的单价在2017年较为接近，而健身车在2017-2019年的单价增长率高于力量器械，两者分别为48%和17%。

针对不同健身群体和不同健身场景，舒华体育 能够 提供 全面、专业的健身解决方案。1）面向全民健身工程，舒华的产品涵盖健身路径、运动场馆、篮球乒乓产品，在技术上能够实现健身器材智能化互联，有效监测全民健身状况。2）针对家庭健身需求，舒华在提供有氧训练、力量训练、功能性与柔韧性训练、理疗按摩等器材的同时，提供运动健康管理服务，为家庭打造专业的私家健身房。3）对于老年人，舒华的老年健身解决方案能够帮助他们安全地轻度健身、配合康复、创造社交，最终实现老有安康。4）为服务商用客户，舒华除了能供应全面的训练器材，还能为健身中心提供商业分析、器材选配、售后、课程培训等多个环节的服务。5）针对企事业单位，舒华能够为员工制定健身解决方案，帮助他们提高身体素质。6）面向校园健身需求，舒华体育通过引入科学教学方案和智慧管理平台，因材施教，提升校园体育教育和管理水平，提高学生体育素质，推动体育教育转型升级。