华峰化学：从氨纶行业霸主到聚氨酯制品行业巨头，盈利能力行业领先

——华峰化学公司成立于1999年12月，2006年在深交所成功上市，是华峰集团控股子公司，专业从事氨纶、己二酸和聚氨酯原液等产品的研发、生产与销售。公司“千禧”牌氨纶产品实现10D-2500D规格全品类覆盖，可满足机织、经编和纬编等不同用户需求，生产规模居国内第一、全球第二。聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一，聚氨酯原液产量国内市场份额占比60%以上，己二酸产量国内市场份额占比40%以上。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司控股股东为华峰集团，实际控制人为尤小平。截至2021年3月31日，华峰集团持有公司48.30%股权，尤小平持有华峰集团79.63%股权，并直接持有公司8.60%股权，为公司实际控制人。

公司股权结构（截至2021年3月31日）

资料来源：公司资料

——收购华峰新材，打造聚氨酯制品行业领军企业。2019年公司收购华峰集团旗下浙江华峰新材料有限公司100%股权，实现聚氨酯产业链的整合延伸，进入聚氨酯行业中的聚氨酯制品材料制造领域以及基础化工原料行业的己二酸制造领域，丰富了上市公司业务类型和产品线，形成从原材料、中间体到产成品的一体化生产体系。

公司现有产品产业链图

资料来源：公司资料

公司产能持续扩张，巩固各细分领域龙头地位。公司年产氨纶18.5万吨，位居全球第二、中国第一。重庆年产6万吨差别化氨纶项目一、二期已于2016年7月全面建成并达产，年产10万吨差别化氨纶扩建项目三期于2020年6月全部达产，四期4万吨预计2021年三季度投产，年产30万吨差别化氨纶扩建项目将于2021年4月开始建设，建成后公司氨纶产能将达到52.5万吨/年。公司现有己二酸产能73.5万吨，在建25.5万吨预计2021年底投产，同时，公司拟投资扩建115万吨己二酸（六期），待在建及拟建项目投产后，公司己二酸产能将达139万吨，龙头地位进一步稳固。

公司主要产品产能情况

资料来源：公司资料

——公司盈利能力位于行业前列。2020年，公司实现营业收入147.24亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润22.79亿元，同比增长23.8%。主要原因系国内疫情得到有效控制，下游需求复苏，公司新增产能顺利释放，公司主要产品产销量较2019年有明显增长，同时公司单位成本较2019年有所下降，整体毛利率有所上升，整体经营及盈利情况实现同比上升，经营指标稳居行业前列。2021年一季度公司实现营业收入57.94亿元，同比增长120.8%；归母净利润16.40亿元，同比大幅增长501.7%。主要原因系2021年一季度氨纶行业景气度持续上升，公司氨纶产品量价齐升。

完成与华峰新材重组后，公司业务布局从单一氨纶转向多元发展的聚氨酯制品材料。收购华峰新材之前，氨纶业务一直是公司的主要盈利来源。2019年完成华峰新材的收购后，公司的氨纶、化工新材料和基础化工协同发展。2020年，氨纶、化工新材料和基础化工的营收占比分别为39.4%、31.0%和 26.8%，毛利占比分别为 40.5%、34.5%和 21.9%。

公司毛利率维持较高水平。2006-2020年公司毛利率区间为10%-45%，2020年毛利率为 24.8%，2020年净利率为 15.5%。分板块来看，2020年氨纶毛利率为 25.5%，化工新材料毛利率为 27.7%，基础化工毛利率为 20.3%，其中化工新材料毛利率水平最高。产业链集成优势的发挥、新增产能的逐步释放，将进一步扩大公司生产规模，提升公司盈利水平。

公司研发投入逐年上升。2020年公司研发投入 5.1亿元，占营业收入的比例为 3.46%。受益于研发投入的持续增加，公司专利数量迅速上升，截至 2020 年底，公司拥有有效专利 192 件，其中发明专利 134件，实用新型专利 55件，另外还有近 80 余件发明专利在申请中。

公司三费费率维持较低水平。公司三费费率合计约占营收 3%，管理费用率下降趋势明显。销售费用率在 1%左右，管理费用率控制在 2%左右，财务费用仅为 0.43%。公司借助 ERP 系统、生产线成本核算模型等数据分析系统，通过大数据分析，实施针对性管理，有效控制生产成本，使得公司盈利能力位居行业前列。