艾隆科技：医疗物资智能化管理龙头，深耕华东地区，业绩持续高增

——艾隆科技专注于为各级医疗机构提供医疗物资的智能管理服务，前身为2006 年 1 月成立的艾隆有限，2007 年实现了自动化药房在国内领域的技术突破和产业化生产。2010-2016 年，公司以门急诊自动化药房为基础，逐步丰富产品线布局，不断研发推出静配中心自动化药房、自动化病区等系列产品，打造了“全院级、一体化”整体解决方案。2016 年至今，公司持续丰富院内产品，并且不断拓展院外外延场景应用领域产品，2018 年 1 月，公司收购原供应商苏州优点优唯医疗科技有限公司 70%的股权，优点优唯主营业务为自动化病区相关产品的研发、生产和销售，此次收购丰富了公司的病区产品种类，有利于增强公司的品牌竞争力。公司产品具有较高的品牌知名度和美誉度，根据公司官网信息，公司截止目前已覆盖国内 800 余家医疗卫生机构，其中三甲医院 400 余家，包括北京协和医院、上海瑞金医院、武汉同济医院、中南大学湘雅医院等国内著名医院。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

截至 2021Q1，公司董事长、总经理张银花持股 29.86%，为公司控股股东和实际控制人，副总经理徐立持股 10.96%，公司高管和核心员工通过富诚海富通集合资产管理计划持股 2.5%，实现员工与公司利益的深度绑定，利好公司中长期发展。公司深受社保基金青睐，全国社保基金一一八组合持股 2.19%，为公司第一大流通股东。公司重要控股子公司包括艾隆工程、医橙网医疗、浙江艾隆，优点优唯等，从事产品维保、医疗器械研发、生产和销售等业务。

——积极探索不同场景，产品线持续丰富。公司产品可以分为自动化药房产品、自动化病区产品和自动化物流产品三大系列，适用于不同的场景。在自动化药房领域，公司不仅可以提供服务于院内门/急诊药房、静脉药物配置中心的快速发药机、高速发药机、针剂统排机、输液成品分拣机等产品，还打造推出了城市中央药房、小微自助药房、中药个性化智能制剂系统等院外新型智能产品，不断探索院外自动化药房新型零售模式。在自动化病区领域，公司研发推出了智能分包机（用于住院患者的口服药分包）、病区综合管理柜（实现各病区常用药品耗材的智能管控和使用）等产品。公司自动化物流产品主要包括整处方传输系统、气动物流传输系统、智能二级缓存库、一体化智能调配库等，能够实现全院药品和物资的智能传输和库存管理。

门/急诊药房为主，静配中心快速成长。自动化药房产品贡献60%以上的收入和超过70%的毛利，是公司的核心业务板块，2020年公司自动化药房、自动化病区、技术及维保服务、自动化物流分别实现营业收入2.1亿、0.3亿、0.29亿、0.26亿，占总收入比重分别为67.6%、9.6%、9.5%、8.4%。公司自动化药房产品主要包括门/急诊、静配中心、院外三大系列产品，2019年门/急诊、静配中心、院外在自动化药房产品收入中分别占比75%、24%、1%。其中，静配中心系列产品处于快速成长期，2016-2019年收入CAGR达到40.2%，在公司自动化药房板块的收入比重由14%提升至24%。

2020年公司分产品收入结构

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——华东地区收入占比近半，西南地区毛利相对较低。我国沿海地区经济发展较快，医疗机构规模相对较大，催生出对医疗物资信息化、智能化的强烈需求，公司深耕华东地区，近年来华东地区收入占比在50%左右，2020年公司华东、华中、华北地区收入占比分别为44%、11%、10%，华南、西北、西南和东北地区销售规模相对较小。毛利率方面，公司华东地区毛利率2020年提升4.55pct至61.76%，其他地区受个别项目影响较大，毛利率略有波动，2020年西南地区毛利率为56.77%，相对较低。

公司2020年分地区收入结构

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收入稳健增长，业绩表现突出。公司2016-2020年营业收入、归母净利润CAGR分别为17.3%、34.9%，2020年实现营业收入3.1亿元，同比增长6.37%，其中自动化药房和自动化病区产品分别增长31%、34%，总体收入增速放缓系公司减少配套工程业务、自动化物流产品收入下滑所致。公司2020年实现归母净利润0.72亿元，同比增长33.80%，收入低增速下仍然维持了业绩高增长。

公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及增速

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