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新益昌:国内固晶机设备制造业龙头,2021年公司收入、利润有望快速增长

发布时间:2021-09-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 117 

——新益昌有限成立于2006年,由胡新荣创办,2019年改制为股份有限公司,目前是国内LED固晶机、铝电解电容器老化测试设备领域的领先企业。公司创始人从1998年开始从事制造电容器设备,到成立新益昌之后进入固晶机设备领域,主营业务一直围绕半导体设备的研发与制造,坚持和专注使得公司从产品领域的追赶者成为引领者。截至目前公司已经形成了以LED固晶机和电容器老化测试机为主,以半导体固晶机、锂电池卷绕机和制片机为辅的产品格局。

新益昌主要产品


资料来源:公司资料

凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力,公司目前已成功进入半导体封测设备和锂电池设备领域,同时公司部分智能制造装备产品核心零部件,如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产,是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的封测设备企业。

——目前公司的实控人为董事长胡新荣及其一致行动人宋昌宁,合计持股 67%。胡新荣 1972 年出生,历任华昌电子、大通股份、恒昌机电等技术员、负责人等职位,2006年创办新益昌,负责产业定位、技术创新和商业模式设计等工作。

新益昌股权结构


资料来源:公司资料

——公司收入有望快速增长。营收端来看,2017-2020年公司营业收入CAGR11.7%,增速较为稳定。2018年,营收同比增速为38.43%,原因是公司产品竞争力加强和下游客户需求上升,2019年,营收同比下降6.24%,原因是受宏观经济环境不确定因素影响及部分客户投资周期叠加,LED封测厂商和电容器生产厂商采购需求均出现下降,但主要客户未发生重大变化,2020年,公司营收同比增速为7.48%,受疫情影响导致增速不高。2021H1随着市场逐渐回暖,下游客户订单增长,公司营收同比增速53.44%。利润端来看,公司净利润从2017年的0.51亿元增至2020年的1.08亿元,CAGR28.42%,利润增速高于营收增速,同时2021H1公司实现净利润0.99亿元,同比增长133.96%,体现了公司成本端由于自产零部件占比的提高导致成本下降,毛利率不断增长的趋势。未来随着公司Mini-LED固晶机和半导体固晶机的放量,收入有望持续提升。

公司2017-2021H1营业收入(亿元)


资料来源:公司资料

公司2017-2021H1净利润(亿元)


资料来源:公司资料

LED固晶机为主要收入来源,半导体固晶机收入增速较快。2021H1公司实现营业收入4.94亿元,其中LED固晶机收入为3.27亿元,电容器设备收入为0.85亿元,半导体设备收入为0.53亿元,锂电池设备收入为0.2亿元。近四年间LED固晶机占营收比重维持在66%-74%,是公司主要营收来源,LED固晶机中80%的收入为应用于小间距LED的双头固晶机;此外,半导体固晶机收入从2017年的0.09亿元增至2020年的0.22亿元,CAGR34.7%

各产品盈利能力良好,固晶机毛利率较高。2020年公司综合毛利率为36.28%,其中LED固晶机毛利率为37.39%,半导体固晶机毛利率为49.9%,高于电容器设备28.5%的毛利率和锂电池设备22.49%的毛利率。

公司主要产品毛利率变化


资料来源:公司资料

期间费用率逐渐下降,研发支出逐步增加。近三年公司期间费用率控制在14%-20%之间,近期从2019年的20%降至2021H116%,且公司与同行业可比公司对比来看,公司三费率较低,因为可比对手多为职业经理人模式,且各事业部分布在国内外多个地区,运营、采购成本都比较高,例如海外员工薪酬成本较高。而公司位于中国深圳,运营成本低于海外。公司研发费用率在4%-7%之间,研发支出从2017年的0.2亿元增至2020年的0.49亿元,呈现逐年增长的态势。持续增长的研发投入提高了公司产品核心零部件的自产率,使得成本降低,公司产品具备性价比的优势。

营运能力较为稳定,资本结构稳健。营运能力方面,公司存货周转天数受到中美贸易摩擦等因素影响,有小幅波动,但总体波动在70天左右;应收账款天数受到期末应收账款增加等因素影响有所增加,其中2021H1公司应收账款占总资产比重为22.89%,处于同行业合理范围内。资本结构方面,资产负债率从2017年的62%降至2021H146%,结构稳健。


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