永艺股份：领先的座椅企业，办公椅和沙发收入占比呈持续提高的趋势
永艺股份公司成立于2001年是A股首家座椅企业股首家座椅企业。公司专注于坐具研发、生产、销售，核心产品为办公椅、沙发等，产品行销全球70多个国家和地区。公司所在地安吉是世界著名座椅产业聚集地，具备全球突出的产业链优势，公司多年来专注差异化产品、核心技术研发、精细化运营，在产业集中度提升背景下优势日益突出，截至2020年前三季度，实现收入规模23.23亿元，实现归母净利润2.07亿元，是在全球核心产业链中的核心领军座椅企业。
公司主要产品
来源：公司资料
——公司以自营出口为主，主要采取ODM和OEM的方式向北美、欧洲、亚洲等市场销售，主要客户为国际大型办公家具零售商、渠道商、制造商以及系统集成商。
公司的盈利模式：主要为向海外知名客户（品牌商、零售商、贸易商）供应办公椅、沙发等获取利润及现金流，经历了从早期单一大客户，到多市场、多客户、多品类的演变实现利润及现金流规模扩张。
公司的服务模式：深耕差异化的核心产品为载体，实施大客户战略，通过精确分析客户需求+依托研发能力针对性开发产品，提供综合的供应解决方案，实现了多市场的大客户拓展，以及在大客户供应体系内地位持续提升。
公司的组织模式：矩阵式组织结构，纵向按产品大类划分事业中心，横向设立研究院等职能部门，导入BLM管理体系，各部门实现目标拆分、考核，明确短中长期战略实现路径。
公司的商业模式演进：“先聚焦后外延”的经营战略贯穿发展历程，从动态角度来看，每一次产品、客户、渠道的外延均是能力圈拓展的必然结果。前端精细化、大客户营销方式背后的依托，是多年持续重研发、精益生产带来的产品力支撑，差异化产品及交付能力使得公司在供应链地位持续提升，早期布局的越南、罗马尼亚产能已成稀缺资源，进一步夯实公司供应链地位。我们认为，公司当前处于渠道、市场、商业模式进一步升级的阶段，在旧有的海外大客户销售规模持续扩张背景下，国内市场依托电商、大客户营销、经销渠道拉动已成新亮点，自主品牌在销售规模扩张下形成愈发显著的品牌露出效应，国内市场零售模式有望成为商业模式演进的新阶段。
公司的商业模式演进
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从产品结构来看，呈现办公椅和沙发占比持续提高的趋势，按摩椅椅身作为早期业务，销售规模维持稳定，占比在办公椅、沙发增长下摊薄。在公司大客户策略下，办公椅生产能力外延，带来多品类产销能力，预计除办公椅外，沙发占比将持续提升。从销售地区来看，早期按摩椅椅身业务销往境内，伴随办公椅、沙发占比持续提高，境外收入占比自 2012 年超过境内。
各产品收入占比变化
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各地区收入占比变化
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办公椅产业国际分工明确，公司处于中游制造供应端，大宗大客户为主要销售模式。从动态角度来看，公司市占率提升体现公司在供应链内地位提升，带来销售能力外溢、品牌露出逐渐凸显，经销和线上渠道占比提升将成为公司供应链地位提升后的第二阶段，面对广阔的零售市场，预计经销、线上渠道收入进入高增长阶段。以公司线上收入为例，基数较低但 2015-2019 年复合增长率接近 200%，除积极运营战略外，规模化带来的品牌效应将为经销、线上销售增长的加速催化。
公司历年线上收入及占比
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2019 年公司各销售渠道贡献收入占比
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