天臣医疗：高端外科手术吻合器出口先锋，打破外资巨头垄断局面
天臣医疗于2003 年8 月成立，是一家专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业。公司已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器5 大类产品，应用范围涵盖心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。凭借创新驱动，公司已积累了丰富的吻合器产品和技术know-how，截至2019 年底，公司拥有境内外专利380 项，其中发明专利228 项，覆盖中国、欧洲、美国、日本等国家和地区，有效突破了美国医疗器械巨头在该领域垄断多年的知识产权壁垒，成为国内高端外科手术吻合器出口的领先企业。
公司实控人持股较为集中。截至本次科创板上市前，公司控股股东、实际控制人陈望宇和陈望东各持有天臣医疗34.89%的股份，两人一直共同参与对公司的经营管理，陈望宇担任董事长，主要负责公司战略、销售、财务等事务，陈望东担任董事、总经理及首席研发师，主要负责公司的研发、采购、生产、质量管控等事务。
公司股权结构
资料来源：公司资料
公司业绩状况：2017-2019 年期间，公司分别实现营业收入8964.85万元、1.19 亿元、1.73 亿元，2018 年度及2019 年度分别同比增长32.77%、45.14%，年复合增长率为38.82%；2017-2019 分别实现归母净利润1390.6 万元、2313.07 万元、4200.6 万元，2018 年度及2019 年度分别同比增长66.34%、81.6%，年复合增长率达73.8%。公司整体经营情况良好，营业收入规模、盈利水平均保持稳定快速增长。
受疫情影响，境外收入下滑拖累2020 年整体业绩。2020 年上半年医院手术量取消或延迟影响公司产品销售，上半年收入7000 万元，同比下降13.8%，其中境内销售收入4931万元，较上年同期增长2%，境外销售收入2083 万元，较上年同期下降36.7%，上半年公司归母净利润1629 万元，同比下降24.1%。根据招股书预计，2020 年1-9 月收入为10800万元至12000 万元，同比下降17.6%~8.4%；归母净利润为1920 万元至2330 万元，同比下降46.1%~34.6%；其中预计2020 年1-9 月境外销售收入同比下降44.6%-38.2%，2019年公司境外收入占比接近 40%，境外收入下降是公司 2020 年前三季度预计营业收入下降的主要原因。
2017-2020H1 公司营业收入及增速
资料来源：公司资料
2017-2020H1 公司归母净利润及增速
资料来源：公司资料
公司主营业务结构及主要产品：公司主要产品为高端外科手术吻合器，由管型吻合器类、腔镜吻合器类、线型切割吻合器类、荷包吻合器类和线型缝合吻合器类5 大类构成，2019年分别贡献营业收入8146 万元、6811.6 万元、1905.9 万元、226.2 万元、186 万元，贡献毛利5743.3 万元、3560.5 万元、789.8 万元、170.2 万元、109.3 万元。公司主营业务的收入和毛利占总收入和总毛利均超过99%。
公司2019 年主营业务结构情况（万元）
资料来源：公司资料
管型吻合器类和腔镜吻合器类是公司核心业务。2017-2019 年期间，每年管型吻合器类和腔镜吻合类对主营业务营收及毛利的合计贡献比例均超过80%，且呈逐年上升趋势。这主要是因为近年来国内术式变化，使各类医院大幅增加腔镜类产品使用量，销售规模扩大带动销量上涨；同时，随着采购规模不断扩大，腔镜吻合器类产品单位成本出现明显下降，其主要原材料采购价格于2018 年和2019 年分别较前一年同期下降了15.16%和14.94%，致使腔镜吻合器类产品毛利率出现明显提升，由2017 年的38.98%增长为2019 年的52.27%。
2017-2019 年主营业务收入结构变化
资料来源：公司资料
公司盈利能力：2017-2019年期间，公司毛利率水平总体稳定，综合毛利率分别为60.8%、58.6%、60%，其中2018 年综合毛利率水平较去年同期出现略有下滑，主要原因系当年占公司收入比重较大的管型吻合器类中销售单价较低的部分型号的销售占比略高，导致该大类产品总体毛利率略有下降，同时毛利率较低的腔镜吻合器类产品占收入比重上升。2017~2019 年公司费用率总体递减，其中销售费用率因公司销售规模扩大效应，实现较大幅度下降，因此归母净利率从2017 年的15.5%提升至24.3%。2020 年受疫情影响，毛利率和费用率有所承压，预计后续随着疫情逐渐控制，盈利能力将回归正轨。
