天阳科技：银行IT领先企业，收入快速增长，盈利能力稳定
天阳科技公司成立于2003 年，长期专注为央行和政策性银行、国有银行、股份制银行、地方性商业银行、非银行金融机构等300+金融行业客户提供IT 解决方案和服务，是业内领先、成长最快、最具活力和创新精神的金融科技企业之一。
公司专注于银行主要业务相关的系统建设，包括银行资产（信贷、交易银行和供应链金融）、风险管理、信用卡和零售金融、运营管理（包括商业智能、监管报送、客户关系管理、营销、绩效）等业务，利用包括云计算和分布式计算、大数据、人工智能、区块链技术、移动应用、流程引擎和规则引擎、测试和 IT 运维监控等在内的新一代金融科技，为客户提供咨询、开发、测试、运维和系统集成等覆盖关键业务系统建设相关的全生命周期的服务。
根据业务属性，公司产品和服务方向分为技术开发、技术服务、咨询服务和系统集成业务四大类别。
公司主要产品和服务方向
资料来源：公司资料
业务结构方面，2019年公司技术开发、技术服务、咨询服务、系统集成设备分别实现收入6.96、2.92、0.53和0.21亿元，占总收入的比重分别为65.56%、27.46%、4.97%和2.01%，毛利占比分别为66.09%、25.79%、6.36%和1.77%。技术开发和技术服务是公司主要的收入和毛利来源。
公司2019年业务收入结构
资料来源：公司资料
——商业模式
技术开发业务主要面向金融行业客户，针对客户具体业务，基于公司现有技术能力，进行满足客户个性化需求的软件开发或系统优化。根据公司与客户结算方式的不同，主要分为按完工百分比法和按结算单或工作量确认收入的技术开发业务。
技术服务业务主要围绕测试服务业务和运维服务业务展开，为客户提供测试项目实施及人力外包服务，使客户通过测试驱动开发从而提升软件质量，以及为客户提供优化升级、健康检查、故障分析及恢复、信息安全管理等技术服务，保障客户IT系统安全、平稳、高效运行。根据公司与客户结算方式的不同，主要分为按完工百分比法、按服务周期法以及按结算单或工作量确认收入的技术服务业务。
咨询服务业务指通过深入分析金融行业客户的具体情况，从IT规划、项目管理、业务咨询等方向提出可落地的咨询建议和解决方案，切实有效地帮助每个客户解决在实践中发生的实际问题，帮助客户发掘和把握市场机遇，实现高效率的运作和管理。该类业务约定了合同总额和付款阶段。公司与客户对此类业务按项目完工进度进行结算，相应采用完工百分比法确认收入。
系统集成业务指应客户需求，为其提供第三方软硬件产品选型、供货和安装调试、IT系统改造升级及软硬件产品输出等服务。此类业务通常在经客户验收合格后按照合同金额确认系统集成业务收入。
——公司下游客户以股份制银行、大型商业银行和城商行为主
公司主要客户是银行类金融机构，2017-2019年，银行类金融机构销售收入占比分别为76.92%、83.74%以及86.65%，一直维持在较高水平；其中又以股份制商业银行、国有大型商业银行、城市商业银行为主，17-19年上述三类客户销售收入合计占比分别为62.95%、67.58%以及73.20%，均达到60%以上。此类客户较为优质，对公司提供的产品及服务需求量较大，为业务的可持续发展提供良好的保障。
公司按客户性质划分的销售收入及占比情况（单位：万元）
资料来源：公司资料
——控股股东技术出身，行业经验丰富
截至2020年7月1日，欧阳建平直接持有公司4895万股，占公司总股本的29.05%，同时欧阳建平直接持有天阳投资87.92%出资份额，天阳投资持有本公司3336万股，占公司总股本的19.80%，欧阳建平直接和间接控制公司合计8231万股，占发行前总股本的48.85%，占发行后总股本的36.63%，为公司的控股股东、实际控制人。公司控股股东此前先后就职于航天部706研究所和IBM Lotus产品部门，产品开发经验丰富。
——收入快速增长，盈利能力稳定
受益于行业快速增长和公司产品竞争力加强，近年来公司收入呈现出持续、稳定、高速的增长态势，由2013年的1.9亿元增长到了2019年10.62亿元，6年增长了4.58倍，年均复合增长率达到33.22%。归属于母公司净利润也从2013年的2763万元增长到了2019年的1.08亿元，6年增长了2.91倍，年均复合增长率达到25.57%。
公司招股说明书披露2020年上半年实现营业收入5.39亿元,同比增长约38.16%，扣非后归母净利润3196.58万元，同比增长492.50%。2020年上半年公司经营业绩大幅增长主要系：（1）2020年4月份开始全面复工后，公司前期储备项目出现了全面赶工的局面，扭转了一季度由于疫情导致的开工不足的不利影响；（2）银行客户对业务连续性要求高，科技项目计划性强，客户IT业务需求大。疫情平稳后，客户持续加大信息化建设投入、加快采购进度、新项目快速释放，公司二季度业绩保持大幅增长态势；（3）国家上半年社保减免政策落实及公司差旅费节约，使得公司成本费用支出减少约2100万元左右；（4）疫情期间，公司加大了产品研发力度以及新员工、项目经理的培训力度，使得复工后产品成熟度和项目管理成熟度全面提高，项目交付效率提升明显，有效地降低了项目成本；（5）19年同期扣非归母净利润基数较低，使得2020年上半年扣非归母净利润同比增幅较大。
公司预计2020年前3季度营业收入为9.04亿元-9.52亿元，相比上年同期变动幅度为26.83%-33.57%；预计归属于母公司股东的净利润为8584万元-9396万元，相比上年同期变动幅度为增长68.67%-84.62%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6699万元-7511万元，相比上年同期变动幅度为增长68.18%-88.56%。
公司13 -19年收入情况
资料来源：公司资料
公司13 -19年净利润情况
资料来源：公司资料
公司2013-2019年毛利率分别为38.8%、50.0%、48.2%、42.7%、38.7%、39.4%和36.1%，呈现先增后降的趋势，近几年基本维持在36%左右。技术开发和技术服务两项业务贡献了公司90%以上的收入和毛利，公司毛利受这两项业务影响较大。技术开发业务毛利率和公司发展阶段相关度比较高，2013年以来公司业务进入快速扩张阶段，新客户及新项目增加较多，公司银行客户数量从2014年的约40家发展到了2019年两百多家，与老客户和成熟项目相比，新客户与新项目在磨合阶段毛利率相对较低，且技术开发类项目大多为定制类项目，不同客户的需求也存在较大差异，其定制开发的难易复杂程度导致不同项目的开发成本及毛利率存在差异，最终影响技术开发类项目的整体毛利率水平。公司技术服务类业务包括运维业务以及测试服务类业务，成本受人员工资影响较大。随着人员工资增长和新客户逐步增加，公司毛利率相比之前年份有所下降。
公司2013-2019年期间费用率分别为20.5%、30.3%、29.5%、28.5%、25.1%、25.1%和24.4%，呈现稳步下降的趋势。公司期间费用率受研发费用率影响较大，近年来公司收入增速快于研发投入增速，研发费用率和整体费用率也随之逐步下降。
公司近年来净利率维持在10%左右，盈利能力相对稳定。
公司近年来毛利率和净情况
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