新疆天业：形成以氯碱化工和塑料节水器材为双主业的绿色循环经济发展模式
——新疆天业股份有限公司是新疆天业集团的控股子公司，实际控制人为新疆生产建设兵团第八师国资委。公司拥有国家认定的企业技术中心、国家节水灌溉工程中心、博士后科研工作站和氯碱化工国家地方联合工程研究中心等国家级高水平研发平台，是全国第一批循环经济试点企业、技术创新示范企业。
公司持续推动产业结构调整，强化优势主业。公司在上交所上市时主营业务的范围为农用塑料制品加工和氯碱化工产品，后经过多次业务调整，优化资产结构，逐步成为中国聚氯乙烯特种树脂和高效节水农业两大行业的领军企业。
1、2006年：公司实施股权分置改革，彻底剥离农业经营性资产，将塑料节水器材和氯碱化工作为核心主业。
2、2014年：公司解决同业竞争及资产交易事项，转让天业化工、中发化工、长运生化相关股权，不再从事普通聚氯乙烯树脂以及柠檬酸产品的生产和销售；收购鑫源运输，增加公路运输、包装材料等业务，主营业务仍分散。
3、2015年：公司收购拥有特种聚氯乙烯树脂20万吨/年的天伟化工，特种PVC成为公司核心业务之一。
4、2018年：公司转让泰安建筑、泰康房产股权，退出建筑、房地产非主营业务，集中精力和资金，致力于核心主业的发展。
5、2019年：公司注销绿园农产品，对天业蕃茄进行破产清算，推动天达番茄的剥离工作，完成鑫石运输100%股权公开挂牌转让手续，此外，玛纳斯澳洋科技18.75%和天业绿洲100%的股权在挂牌交易中。
6、2020年：公司完成天能化工100%股权收购，其具备年产45万吨普通PVC、32万吨离子膜烧碱、205万吨电石渣制水泥的生产能力。
公司优化资产结构
资料来源：公司资料
公司形成以氯碱化工和塑料节水器材为双主业的绿色循环经济发展模式。在氯碱化工领域，公司既拥有以特种PVC为最终产品的“自备电力→电石→特种PVC”一体化联动经营模式，又通过收购天能化工，具备“自备电力→电石→普通PVC→电石渣制水泥”一体化循环经济产业链，依托“天业”牌和“亚西”牌双品牌战略，将产品应用于建筑材料、农业生产、生活日用品、汽车制造、航空航天、医疗卫生等多个领域。
公司氯碱化工主要产能
资料来源：公司资料
公司控股股东规模优势显著，乙二醇项目顺利推进中。新疆天业集团是新疆生产建设兵团第八师的大型国有企业，所属产业涉及塑料制品、节水器材、热电、化工、电石、水泥、矿业、建材、物流、对外贸易、建筑、安装与房地产等多个领域。控股股东与上市公司在氯碱化工领域构建起“煤-电-电石-聚氯乙烯-100%电石渣水泥”循环经济产业园区，成功研发出多项循环经济关键支撑技术，是国内第一批氯碱循环经济试点，公司已成为国内氯碱化工产业化配套最完整、产品品种最多的电石乙炔法聚氯乙烯生产企业。此外，公司还与天业集团合作建设100万吨/年合成气制低碳醇一期工程60万吨/年乙二醇项目，目前已投料生产。
——资产结构和产品结构调整致公司业绩波动较大。2014 年公司剥离普通PVC 及柠檬酸等业务，使得2015 年营收仅为22.75 亿元（-46.7%）；2016 年天伟化工由公司参股公司变成全资子公司，良好盈利能力提振公司营收至55.97 亿元，净利润大幅增至4.89 亿元。2019年需求环境不佳叠加公司成本上涨，公司盈利能力下滑，实现营收45.04 亿元（-6.71%），净利润2904 元（-94.12%）。2020H1，公司完成天能化工股权收购工作，实现营业收入37.42亿元（+79.06%），追溯调整后同比下降4.29%；实现归母净利润1.32 亿元（+148.78%），较调整后的上年同期下降62.43%，主要系公司PVC、烧碱等主要产品价格较同期下降所致。
公司营业收入及增速
资料来源：公司资料
氯碱化工产品贡献主要利润，自2016 年起，其营业收入占公司业绩的45%以上，2019年实现收入22.36 亿元；2020H1 由于天能化工并表，该业务营收大幅增加，实现收入40.85亿元，毛利6.02 亿元。电、蒸汽业务系公司配套氯碱化工生产用产品，在满足自身耗用的同时还对外销售，2019 年实现业绩8.08 亿元，贡献17.9%的营收。
公司营收结构(按业务)
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2019 年受原材料价格上涨等因素影响，化工产品、电、汽业务成本较同期涨幅较大，同时烧碱价格下跌，分产品毛利率大幅减少，其中氯碱化工产品毛利率仅为18.26%，带动公司业绩下行。2020H1 烧碱、PVC 价格仍处低位，该业务毛利率降至14.72%，但销售净利率由负增至3.53%。
公司净利率&毛利率
资料来源：公司资料
公司分产品毛利率
资料来源：公司资料
公司期间费用率较高。销售费用率逐年上升，系政策规定直联国家电网的自备电厂需从2017 年7 月1 日起缴纳政府性基金所致；2020H1 因并入天能化工，公司所有化工产品改为自行销售，运输费用增加，销售费用率达7.52%。财务费用率常年保持2%的较低水平。扣除费用化研发支出后的管理费用率为4%左右，2020H1 由于公司加强管理，费用率下降至3.02%。
公司持续进行研发投入。2014—2019 年公司研发支出从0.04 亿元增长至1.21 亿元，2019年研发投入占比增至2.68%。公司积累技术底蕴，为长期发展提动力。
