德林海：蓝藻应急处置专家，公司业绩增长迅猛，盈利能力优越

德林海公司业务起源于蓝藻应急处置，业务模式为装备集成及运维服务（“外购+集成”，设备业务“轻装上阵”；19 年运维收入占比31.32%）。实控人兼董事长胡明明（持股比例38.67%）具有11 年医疗工作经验，运用细胞生物学、卫生学理论（蓝藻和细菌同属于原核生物界单细胞生物，在细胞构造、繁殖方式等方面存在较大相似性）结合其他物理方法形成了围绕“藻水分离”及“加压控藻”两大类技术路线。公司近几年业绩增长迅猛，ROE（近3 年30%+）、净利率（近3 年20%+）保持高水平，3Q20 公司资产负债率仅为9.61%，无带息负债，负债主要为应付账款+预收款项。

——致力蓝藻水华防控，开拓湖库富营养化治理

致力蓝藻水华防控，开拓湖库富营养化治理。公司根据湖库蓝藻治理的政府二元公共需求，提供开发、销售一体化、成套化蓝藻治理先进整装技术装备、提供藻水分离站等蓝藻治理技术装备的专业化运行维护服务。2007 年针对太湖蓝藻暴发引起的饮用水危机，提出“打捞上岸、藻水分离”的技术路线。基于蓝藻水华灾害应急处置实践经验，2016 年提出“加压灭活、原位控藻”的技术路线，形成国内占据主导地位的完整的应急处置与防控结合的蓝藻治理技术路线。2019 年签订星云湖水质提升项目，为以改善水质、解决富营养化为目的的整湖治理提供解决方案以及技术装备，开始由蓝藻治理综合服务商向富营养化治理综合服务商转变升级。2020 年一季度“杞麓湖及入湖河道水质提升项目-水质提升设备采购及运行采购”已通过单一来源采购程序，成交金额3.69 亿元。

——实控人胡明明借助医学背景研发治理技术

实控人兼董事长胡明明（持股比例38.67%）具有11 年医疗工作经验，运用细胞生物学、卫生学理论（蓝藻和细菌同属于原核生物界单细胞生物，在细胞构造、繁殖方式等方面存在较大相似性）结合其他物理方法形成了围绕“藻水分离”及“加压控藻”两大类技术路线。

实控人持股38.67%，董监高合计持股53.80%。德林海董事长胡明明是公司的实际控制人，持股比例38.67%。高管陈虹、胡云海、孙阳分别持股10.09%、1.35%、1.68%，公司董、监、高共计持股53.80%。胡明明、孙阳作为主要发明人参与设计、研发了“一体化二级强化气浮分离浓藻浆的方法”、“一种蓝藻囊团破壁方法”等多项发明专利。截止2020 年7 月，公司拥有5 家全资子公司，合肥德林海、大理德林海、德林海生态、昆明德林海、玉溪德林海。

德林海股权结构（截止3Q20）

资料来源：公司资料

——业绩增长迅猛，盈利能力优越

业绩增长迅猛，盈利能力优越。公司2019 年营业收入2.97 亿元，同比+43.02%，归母净利润1.0 亿元，同比+25.16%。公司提供的整装成套技术装备为非标准化产品，各年度项目内容不同，毛利率存在一定波动性。2019 年，部分区域站点更新改造，部分收入未确认等原因导致公司综合毛利率小幅下滑，ROE 水平有所下降，但仍高达36.67%。此外，公司近三年ROE 维持20%+。

德林海营业收入构成（万元，%）

资料来源：公司资料

德林海归母净利润及同比增速（万元，%）

资料来源：公司资料

德林海毛利率、净利率（%）

资料来源：公司资料