宁波高发：汽车变速器操纵系统龙头，剥离雪利曼专注主业
宁波高发是国内汽车零部件行业传动系统变速操纵器龙头企业。公司发展历程悠久，为国家级高新技术企业。公司前身为成立于 1999 年的宁波高发汽车拉索有限公司，2000年，公司开发出变速操纵软轴系统，进入东风、金龙、宇通等国内商用车整车厂供应链；2003 年，公司配套上海大众；2004 年，公司开辟电子油门踏板业务；2008 年，公司获评国家级高新技术企业；2011 年变更为宁波高发汽车控制系统股份有限公司；2015 年，公司在 A 股上市，启动 460 万股股权激励计划；2019 年，公司出售持有的雪利曼股权，专注现有业务。公司主要产品包括变速操纵器及软轴、电子油门踏板、汽车拉索等。
公司主要产品示例
资料来源：公司资料
公司近年来营收和归母净利润表现稳健。2014-2019 年，公司营业收入增长 163%，五年 CAGR 为 10.3%；归母净利润增长 185%，五年 CAGR 为 13.1%，表现稳健。2019年，公司实现营业收入 9.44 亿元，同比下降 26.8%；实现归母净利润 1.78 亿元，同比下降 17.1%，主要系汽车行业景气度降低，产销整体下滑所致。同时，公司 2019 年剥离雪利曼电子和雪利曼软件，其中，2018 年雪利曼电子营收 9645 万元，净利润 900 万元，雪利曼软件净利润-6.84 万元，亦对公司营收和利润端产生一定影响。
2014年-2019营业收入及同比增速（单位：亿元）
资料来源：公司资料
公司主营变速操纵器及软轴业务。公司主要业务有变速器操纵器及软轴，汽车拉索和电子油门踏板。其中，变速操纵器及软轴业务是公司的第一大业务，2019 年公司该业务营收 4.45 亿元，占比 47.14%。同时，汽车拉索、电子油门踏板等业务营收也逐年上升。2019 年，汽车拉索业务营收 2.50 亿元，占比 26.48%；电子油门踏板业务营收 1.32亿元，占比 13.98%。
2019年公司各项业务占比
资料来源：公司资料
公司与客户建立长期稳定关系，客户结构优质。公司主要客户涵盖乘用车、商用车领域，其中乘用车领域包括自主品牌和合资品牌，如：自主品牌吉利、长城汽车、奇瑞汽车、比亚迪等，合资品牌一汽大众、上汽大众、上汽通用五菱等，商用车领域包括中国重汽等国内一流品牌。公司客户结构优质，与客户建立了长期合作关系。
——公司股权集中，高层具有行业背景。公司第一大股东宁波高发控股有限公司持股比例37.56%，其中钱高法、钱国耀和钱国年分别持有 36%、32%和 32%的股权，并分别直接持有宁波高发 4.91%、4.37%和 4.37%的股权。公司实际控制人为钱家父子三人，总计持有公司 51.21%的股份，股权结构较为集中。钱高法原担任宁波汽车软轴软管厂副厂长，主持开发过通用、神龙等操纵软轴项目，具有相当的行业背景。之后于 1999 年与钱国年、钱国耀发起设立宁波高发。此外，公司还拥有全资子公司宁波高发机械制造有限公司，参股宁波高翰电机有限公司和赛卓电子科技（上海）有限公司。
公司股权结构图
资料来源：公司资料
剥离控股子公司雪利曼，专注自身业务。2019 年 4 月，公司转让控股子公司雪利曼电子 80%股权、雪利曼软件 35.55%股权，并终止相关汽车 CAN 总线控制系统项目和虚拟仪表项目。2018 年，雪利曼电子营业收入 0.96 亿元，净利润 0.09 亿元；雪利曼软件净利润-6.84 万元，主要系因客户群体客车整车厂商产销疲软，销售不及预期。公司剥离投资回报较低的资产，避免大额商誉减值。专注自身变速器业务，提高资金利用效率，提升整体盈利能力和市场竞争力。
