金字火腿：深耕火腿行业，1H20净利润扭亏为正，业绩步入新的发展阶段

金字火腿公司于1994年成立，于2010年12月上市。公司历经 26 年行业积累，已经从火腿产业延伸至特色肉制品产业，2020 年开始更进入调理肉制品行业，目前涵盖火腿、特色肉制品、进口品牌肉、植物肉等多种业务，旗下拥有金华金字火腿有限公司、金字冷冻食品城有限公司等业务运作公司。公司经过二十多年的发展，已成为火腿行业生产规模最大的企业，具有领先的现代化厂房和生产设备，已形成覆盖全国的销售网络，在餐饮、烘焙、商超、食品加工、团购、流通、电子商务等渠道具有明显优势。公司的品牌也深入人心，其中“金字”商标为中国驰名商标、“巴玛”商标为国内首个发酵肉制品高端品牌、“新味和”和“公记”为具有百年历史的老字号品牌。

公司发展历程

资料来源：公司资料

——三大改变见效，呈现全新局面。2018 年来，金字大力推动三大改变，进展顺利，成效明显。 一是由生产企业向品牌企业发展。以打造品牌消费品为目标，坚持以好原料、好工工艺做好产品、树好品牌的经营思路，不断夯实金字品牌的护城河，品牌溢价能力不断提升。二是由火腿企业向肉类企业发展。业务范围从火腿细分行业进入肉制品、肉类大产业，市场空间不断扩大。2018 年起大力发展特色肉制品，占比不断提高；2020 年进入肉类产业，开展进口品牌肉业务，发展较好。三是由传统企业向网络企业发展。网络销售业务占比不断提高，并推出产业互联网平台，互联网化程度不断提高。

商业模式优势明显，可以平滑原料价格波动。公司自身没有养殖、屠宰等相关业务，避免养殖的疫病风险和市场价格波动风险。公司所有原料都通过外采，然后进行生产销售，获得品牌溢价。公司自有 6 万吨大型冷库，原料可以通过国内、国外两个市场采购，猪肉价格低的时候多采购，价格高少采购，可以平滑原料价格波动。而且公司享有品牌优势，具有较强的定价权。

公司发展面临有利市场环境。2018 年 8 月以来，国内非洲猪瘟疫情的爆发及近年来的环保政策变化等综合因素，使国内猪肉供应出现了较大缺口，猪肉价格大幅上升。2020 年以来，新冠疫情的爆发，更是对生猪的养殖、屠宰、运输等提出了新的要求，对猪肉的采购、消费产生新的深远影响。因此，国内猪肉供应将在较长一个时期内持续短缺。2018年以来，公司加大了猪肉国外采购力度，充分利用自有冷库进行储存，有比较大的成本优势。公司原料库存充足，国外采购渠道通畅，采购成本相对可控，面临有利的发展机遇期。

——公司经过18、19年的调整，开始 进入新的发展阶段。根据公司业绩预告，2019 年公司营业收入 2.8 亿元，比上年同期下降 33.9%，主要是中钰资本不纳入合并范围，医疗健康业务被剥离，但火腿与其他肉制品业务增长可观；归母净利润 0.4 亿元，同比 582.8%，若剔除对中钰资本回购应收款减值 0.49 亿元，对应的净利利润提升至 0.9 亿元。公司前期收购中钰资本，业绩未能兑现，18 年开始剥离医疗健康业务，回归到火腿等肉制品主业的轨道上来，进入新的发展阶段。金字火腿2020年上半年实现营业收入3.14亿元，同比增长149.68%;归属于上市公司股东的净利润实现6402.12万元，同比增长63.21%。