杰克股份：全球缝纫机械行业龙头，拟投资高端缝制装备项目助力产能扩充

发布时间：2019-03-22　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 1290　

自成立以来，杰克股份主营业务一直围绕工业缝纫机的研发、生产和销售，包括工业缝纫机、裁床、铺布机、自动缝制设备等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。工业缝纫机是服装、箱包、鞋帽等行业生产加工的主要设备，裁床和铺布机是重要的工业用缝前设备，裁床用于裁剪服装、鞋帽、箱包、汽车内饰、家具等软性材料，铺布机则用于展开、铺平需要裁割的布料。根据公司2018 年中报，2018年上半年工业缝纫机收入占比为86.73%，系公司主要业务。上市以来，公司顺应智能化趋势，逐渐布局智能工业缝纫机、自动化缝制单元、智能裁床等世界领先领域。

公司业务范畴

资料来源：公开资料

公司2018 年上半年业务营收占比

资料来源：公司公告

——家族式控股，股权结构稳定。公司实际控制人为胡彩芳、阮积祥、阮福德、阮积明。阮积祥、阮福德、阮积明为兄弟关系，阮积祥与胡彩芳为夫妻关系。实际控制人通过杰克投资、山水公司、椒江迅轮间接控制公司，合计持有股份74.35%，其中大股东阮积祥夫妇持股比例为38.82%。

外聘职业经理人，核心管理团队行业背景深厚。公司实际控制人均深耕行业多年，为行业领军人物。同时公司2006 年聘请赵新庆担任公司董事长，其曾任中国标准缝纫机集团有限公司总经理、西安标准工业股份有限公司董事长，在缝纫机行业有近40 年工作经验，是缝纫机行业为数不多的技术带头人。

创新管理模式，轮值CEO 制度为长期发展保驾护航。截止 2017 年底，公司拥有员工总数 5442 人，有近 700 人的研发团队，其中博士 7 人，硕士 55 人。充足的人才储备和合理的人才结构成为公司的重要竞争优势之一。为了实现在短期培养各方面人才满足公司长期发展，2017 年12 月，公司积极创新管理模式，为了提升公司高级管理人员管理能力，出台了轮值CEO 制度，轮值CEO 每届任期不超过三年，其他高级管理人员每届任期三年，连聘可以连任。

——内生+外延，不断补全公司产品链条，打造行业龙头地位。公司立足于传统业务缝中设备，并不断通过内生研发和外延并购实现跨越式发展。2006 年，公司引进先进的IPD（集成产品开发）理念，经过多年的消化吸收、实践贯彻，目前已建立了较为完善的技术研发体系。2009 年，公司通过增资的方式入股德国奔马，并相继收购了艾斯特奔马的资产，拓展高端裁床业务。2014 年公司完成对浙江众邦全部股权的收购，实现了核心零部件的自给。2017 年，通过收购意大利迈卡，公司开始进军衬衫自动化产品领域；2018 年公司收购意大利VBM 拓展业务领域至牛仔服装自动化设备领域,从而丰富和完善公司高端自动化业务和产品品类,服务更加广泛的客户群体。

内生+外延，不断补全产品链条，打造行业龙头地位

资料来源：公司公告

拟投资56 亿元，打造智能高端缝制装备制造基地。根据公司2018年10 月公告，公司全资子公司拟投资56 亿元用于智能高端缝制装备制造基地项目建设，除了政府补助资金之外，公司实际利用自有资金和自筹资金合计约 45 亿人民币左右。其中一期规划投资 11.15 亿元，二期规划投资约 44.85 亿元，两期项目全部建成后形成年达成量：智能缝纫机 200 万台、智能特种缝纫机 10 万台、智能缝制单元 1 万台、智能装备自动线（三衣两裤）100 条的规模，公司预计达产总产值约 90 亿元，将公司产品链进一步补充完善，我们认为会为公司长期发展提供保障。

——公司业绩处于快速增长期。公司作为工业缝纫机行业龙头，2017 年营业收入达到国内第一，世界第三的地位。2017年，实现营业收入为27.87 亿元，同比增长 50.05%；归属于上市公司股东净利润3.24亿元，同比增长 47.02%。2018 年前三季度，公司实现营业收入32.27 亿元，同比增长52.53%；归属于上市公司股东净利润3.71 亿元，同比增长58.26%。

成本控制到位，公司盈利能力突出。成本方面，公司注重对供应商的辅导培育，对于上游零部件供应商的议价能力很强；费用方面，受益于公司完善的营销体系，由于公司大规模使用经销商销售模式，在不断细化渠道建设的同时，完善经销商开发、管理、评估和淘汰的动态机制，对经销商体系进行全面、系统的培训，促使经销商队伍不断提高自身市场竞争力。

公司采取经销和直销相结合的销售模式，其中以经销为主。目前，国内工业缝纫机整机生产企业主要采取普通经销为主、直销为辅的销售模式，裁床、铺布机等大型缝前设备主要采取直销为主，经销为辅的销售模式。公司缝中设备主要采取经销方式，对于裁床、铺布机等缝前设备，尤其是其中的中高端产品，由于单台产品销售价格较高，且产品在运抵客户后需要完成技术要求较高的安装、调试、验收等工作，直销比例相对较高。

分业务情况看，工业缝纫机为收入主体，裁床收入逐年提升。2017 年，公司工业缝纫机营业收入23.40 亿元，同比增长56.77%；裁床营业收入4.45 亿元，同比增长22.24%。工业缝纫机业务受到下游需求的影响存在一定的波动性，是公司营收的主体，占比80%以上。自公司拓展裁床业务以来，裁床营收从2011年的1.93 亿元增长至2017年的4.45 亿元，CAGR 约为15%。