电极箔行业趋势：生产向低成本地区转移，18-19年产能 合计增长30%

目前国际市场高端铝电解电容器电极箔生产厂家主要集中在日本、韩国、台湾等地，我国已成为世界上铝电解电容器产量最大的国家，同时也是电极箔的主要生产国和消费国，以JCC、KDK 为代表的日本企业占据了国际高端电极箔市场的绝大部分份额，而普通品部分主要集中在中国大陆、中国台湾等地。从规模来看，中国电极箔产量约全球产量的60%。技术上，国内电极箔企业在长期经营过程中实现了技术水平的不断提高，国际市场竞争能力逐步增强，部分中高压化成箔产品质量已接近世界第一大化成箔制造商日本JCC 的产品，国产中高压电极箔生产商通过进口替代不断扩张市场份额。目前全球尚有1 亿平米左右铝箔由国外供给。

地区结构上看，2009 年以前中国铝箔生产主要分布在东南沿海地区，产能占比约达50%以上，这主要是依托当地发达的家电等制造业发展起来。近年来国家大力推进产业结构调整、加快经济发展方式转变，中西部地区以丰富的资源及成本优势，部分铝箔等加工产业向中西部电力成本更低的地区转移。2016 年以来，下游需求复苏带动电极箔价格回暖。2018年上半年由于环保要求更加严格，江苏南通等地许多污染排放不达标的企业停产限产，产品供应不足导致电极箔进一步上涨。2018 年上半年涨价5%左右，与去年同期相比涨价10%。价格回升一方面改善了生产企业利润，另一方面也促使企业踊跃扩张产能。东阳光科、新疆众和、扬州宏远等主要生产商都在积极扩建生产线。据电容器行业协会数据，到2019 年新建生产线产能可能达到现有规模30%以上。一旦供应大于需求，电极箔价格将很难上涨，因此目前行业内公司主要通过在东西部电力、人工等生产成本更低的区域进行新产线投建，通过降低成本来解决盈利问题。例如，东阳光科在内蒙古乌兰察布市集宁区投资建设年产3000 万平方米高压化成箔的生产基地，电价将从原来的0.4 元/度下降到约2.6 元/度；新疆众和在石河子电价优惠政策下，选择在石河子投建新的产业园项目。

总体上看，电极箔投产门槛不高，一旦价格上涨企业扩产情绪积极，产品持续涨价空间不大。但腐蚀环节技术难度较高，腐蚀箔生产线投建较少，预计腐蚀箔价格会提升。新疆新疆众和同时投建腐蚀、化成生产线优势明显，随着1500 万平米腐蚀、化成项目投产，企业将同时提高市场份额和盈利能力。

主要厂商电极箔扩产计划

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

供给方面，今明两年新疆众和、东阳光科、艾华集团、扬州宏远等公司均有新的产线投产。结合上市公司公告信息和中国电子元器件协会数据，保守估计今明两年国内电极箔供给产能合计增长约30%，海外企业供给保持5%速度增长。

化成箔供需平衡表（万平米）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心