风语筑：展览展示行业龙头 特色经营和一体化运作模式
风语筑公司是中国展览展示行业龙头，17 年成功登陆 A 股市场。公司主营业务是提供数字文化展示的整体解决方案，是行业规模最大、案例最多、品牌效应最好的龙头企业，其产品与服务已经涵盖了城市馆、园区馆、博物馆、科技馆、企业馆、商业体验馆、旅游景区展示体验中心、会展、主题馆和综合展览馆等多种类型，公司成立于 2003 年，于 2017 年 10 月于上海 A 股主板上市。
风语筑公司发展历程
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
营收和净利润维持稳定增长，毛利率增速较快。公司 2017年实现营业收入14.99亿元，同比增长 22.16%，实现净利润 1.66 亿元，同比增长 47.57%，毛利率达到 28.65%，维持稳定成长态势。
风语筑公司业绩表现
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
采用特色经营理念和一体化运作模式，多元化场馆营收占比逐年提升。公司在行业内较早的采用“设计领衔、科技依托、跨界总包”的经营理念，并在具体项目实施中运用一体化全程控制的运作模式，根据总体策划设计方案，以数字科技为依托，完成影视动画、多媒体集成、数字沙盘、其他数字科技应用等各分项设计方案的制定与实施、基础装饰装修实施、全过程管理及质量控制。公司多元化场馆营收占比从 2014 年的 23%逐渐提升至 2017 年的 53%，凸显多元化场馆贡献公司后续的业绩成长性。
数字文化展示体验系统解决方案
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
多元化场馆营收占比逐年提升
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
公司股权结构集中，励构投资深度绑定员工利益。公司控股股东、实际控制人辛浩鹰、李晖夫妇共直接持有公司 62.19%的股份，其中辛浩鹰持有公司34.06%的股份，李晖直接持有公司 28.13%股份，并通过持有励构投资 19.20%股份间接持有公司部分股份，励构投资是公司于 2015 年设立的员工持股平台，目前为公司第三大股东，持有公司 6.94%股份。励构投资有效实现公司业绩与员工利益的深度捆绑，有助于充分调动中高层技术研发人员与管理人员的积极性。
风语筑股权结构集中
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
发行股权激励，进一步绑定利益。公司发行 197 万股的股权激励计划 ，行权价格为 26.97 元/股，接近当前股价，解锁条件为以 2017 年净利润为基数，2018-2020 年净利润增长不低于 15%/30%/45%。我们认为通过发行股权激励有望进一步完善公司上下的利益绑定，驱动公司稳定成长。
