常熟汽饰:公司是国内中高端汽车饰件领先者
常熟汽饰公司主要从事汽车零部件饰件业务,主要产品包括仪表板总成、门内护板总成、遮阳板、衣帽架、门柱等。公司产品主要给乘用车车企配套。
汽车门内护板、仪表板是公司收入和盈利主要来源,收入比重达到46%。公司目前产品主要覆盖了国内中高端合资车企,包括一汽大众、宝马、奔驰等,随着下游客户车企车型增加及配套量增加,公司汽车饰件业务规模有望继续提高。
公司主要产品收入构成(2017)
资料来源:wind,立鼎产业研究中心
——门内护板和仪表板总成饰件是盈利主要来源之一
1、门内护板和仪表板总成的市场空间较大
2017 年,我国乘用车销量2472 万辆,按照公司门内护板配套单价800 元/套、仪表板配套单价300元/套,则2017 年乘用车门内护板市场规模为198 亿元,仪表板市场规模为74 亿元,合计272亿元。
假设未来三年乘用车市场增速为2%,则2020 年,我国乘用车门内护板市场规模为210 亿元,仪表板市场规模为79 亿元,合计289 亿元。
2015 年公司门内护板销售额为4.76 亿元,仪表板销售额1.66 亿元,2017 年公司门内护板销售48 万套,市场占有率约1.9%;仪表板销售75.8 万套,市场占有率约为3.1%,增长潜力较大。
乘用车门内护板及仪表板市场空间测算(亿元)
资料来源:招股说明书,立鼎产业研究中心
2、门内护板是收入的主要贡献者之一
乘用车门内护板是公司主要的业务之一,2013-2015 年,门内护板业务收入分别为3.93亿元、4.65亿元和4.76 亿元,2014 和2015 年的收入增速为18.2%和2.4%,2015 年门内护板收入占总收入比重为46.6%,2016 年、2017 年收入比重略下降主要原因是其它产品收入比重提升。
门内护板产品配套情况
资料来源:招股说明书,立鼎产业研究中心
公司早期通过与外资零部件厂商建立合资公司以及作为二级供应商间接配套整车厂,与一汽大众、上汽通用、北汽奔驰等优质合资客户建立了供应关系,间接配套奥迪、宝马、奔驰、大众、迈腾等车型。随后,公司作为一级供应商进入雪佛兰科鲁兹、大众捷达等合资车型门内护板供应体系。
近几年来,(立鼎产业研究网,www.leadingir.com)公司开始加快建立与自主品牌的一级配套关系,如奇瑞、北汽等。2017 年,公司在天津、沈阳、成都等地布局全资子公司天津长春、佛山长春等公司,18 年又在杭州湾新区吉利零部件企业产业园设立子公司,计划产能150 万套汽车内饰件,未来有望作为一级供应商,继续拓展自主品牌客户。
公司门内护板一级配套车型增多
资料来源:招股说明书,立鼎产业研究中心
2015 年,公司作为一级供应商销售门内护板2.42 亿元,占比50.9%,作为二级供应商销售的门内护板产品2.33 亿元,占比49.1%,2016 上半年一级供应门内护板销售额占比为57.6%。
一级供应商由于直接面对整车厂,供应整套产品,同时处于利润链条的上端,毛利率较高;而作为二级供应商配套的门内护板配件,处于利润链条下端,毛利率较低。从公司的数据看,一级供应的毛利率稳定在30%以上,二级供应的毛利率在20%上下波动。
3、仪表板是公司第二大业务
2015-2017 年公司仪表板业务收入分别为1.66 亿元、2.15 亿元和2.26亿元,占营收比重分别为16.2%、15%、16.9%,16 年营收占比下降的主要原因系衣帽架和模具收入增幅相比其他品类显著较高。
仪表板产品收入及比重(亿元、%)
资料来源:招股说明书,立鼎产业研究中心
公司仪表板主力销售车型产品为向长春安通林销售的迈腾、奥迪 A6 和奥迪 Q5 仪表板部件,由长春安通林进行加工后最终销售至一汽大众。2013、2014、2015 年,为上述三种车型配套的仪表板销售额占公司仪表板业务比例维持在90%左右。
公司仪表板最初配套一汽大众迈腾车型,2012 年开始一汽大众奥迪Q5 和奥迪A6 车型,近几年为一汽大众配套份额稳定在90%左右。
公司仪表板主要配套中高端车型,其中奥迪A6、奥迪Q5、奔驰E 级均为豪华车型,奥迪车型由于2017 年经销商事件导致销量增长放缓,18 年一季度奥迪销量大幅增长41.9%,其中奥迪A6 同比增长14%,奥迪Q5 同比增长13%,迈腾同比增长36%;奔驰一季度销量增长17.2%。