中新赛克：专注于数据提取、数据融合计算的应用

中新赛克公司成立于 2003 年，总部位于深圳，致力于成为安全领域全球一流的整体解决方案供应商。公司一直专注于数据提取、数据融合计算及其在信息安全等领域的应用，主营业务为网络可视化基础架构、网络内容安全等产品的研 发、生产和销售，以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务。公司主营产品包括宽带互联网数据汇聚分发管理产品、移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品等。

（一）致力于信息网络的智能管理与安全防护，专注于数据提取、数据融合计算的应用

 公司前身中兴特种设备有限责任公司成立于 2003 年 2 月，注册资本 100 万元，其中中兴通讯出资 54 万元。 2012 年 10 月 10 日，中兴通讯将其持有的中兴特种的 68%的股权转让给主要股东。 2015 年 3 月，中兴特种整体变更为股份有限公司，公司于 2017 年 11 月 21 日在深圳交易所上市。

中新赛克历史沿革

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司自成立以来一直专注于数据提取、数据融合计算及其在信息安全等领域的应用，主营业务未发生根本变化。公司主营业务为网络可视化基础架构、网络内容安全等产品的研发、生产和销售，以及相关产品的安装、调试和培 训等技术服务。公司主营产品包括宽带互联网数据汇聚分发管理产品、移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品等。

公司的主营业务为网络可视化基础架构、网络内容安全、大数据运营等产品的研发、生产和销售，以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务，为政府、运营商、企事业单位等提供产品和服务。公司产品分为四大体系，包 括宽带网产品、移动网产品、网络内容安全产品、大数据运营产品，分别覆盖了网络有效数据提取、数据存储和计算、数据分析和挖掘、数据应用及展示等领域，为客户提供整体解决方案。产品最终用户为政府机构、电信运营商 和金融行业和大型国有企业等。

公司整体产品地图

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司将深入贴近市场需求，同时不断拓展新的行业市场，不断加强公司的核心竞争力。公司将一直专注现有业务与应用，通过持续的研发投入和技术创新，开发深入贴近用户需求的产品和服务。公司继续进行现有产品与服务 的优化和升级，研发了下一代宽带网产品等新产品，保持了市场领先地位；新增了电信诈骗防范系统，并提升了其功能和性能；在运营商通信流量监管市场方面也获得了突破性进展。同时公司将数据提取、数据融合计算和数据应 用等产品及解决方案应用于教育等行业，为公司业绩可持续发展奠定了坚实的基础。

中新赛克未来发展的成长路径清晰，市场竞争格局稳定。需求：（1）互联网网络流量持续高增长；（2）流量内容多样性复杂性逐步提高；（3）政府监管需求的力度和范围逐步加大；供给：（1）客户资质门槛，最终客户以 政府部门为主，需得到政府部门的认可；（2）技术门槛：行业目前主要玩家均是设备商背景起家，对通信网络有充 分的理解。

网络可视化与传统网络安全厂商

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——业绩稳定增长，受益于国家对信息安全的重视和公司产品的创新

公司营业收入和净利润整体呈现增长趋势。公司的营业收入从2014年的2.64亿元增加到了2017年的4.98亿元，复合增速达到 23.48%。公司净利润从 2014 年的 0.78 亿元增加到了 2016 年的 1.32 亿元，复合增速高达 19.10%，公 司主营业务收入增长的主要原因是近年来国家对信息安全行业的发展较为重视，在信息安全行业投资力度不断加大，同时，公司积极推进国内外市场销售渠道建设，并不断加大研发投入，加快产品创新，强化公司核心竞争力，致使 公司主营业务，尤其是网络可视化基础架构产品营业收入得以大幅增长。

公司分产品收入构成主要分四类：网络可视化基础架构产品、网络内容安全产品、大数据运营产品、其他主营业务，主营业务收入保持持续增长。

网络可视化基础架构产品的收入整体呈现上升趋势，从 2014 年的 2.35 亿元到 2017 年 4.40 亿元，复合增速高达 23.25%，占主营业务比重基本在 80%以上。网络可视化基础架构产品为公司的传统优势产品，主要应用于信息安全市场及电信运营商市场。该产品保持良好增长的主要原因是公司抓住了国内宽带互联网、移动通信网基础设施建设 大规模开展的机遇，并且具备多年积累的品牌优势、技术研发优势、人才优势、创新优势和客户资源优势。

网络内容安全产品的收入，从 2014 年的 0.17 亿元小幅上升到 2017 年的 0.23 亿元，复合增速为 10.60%。在信 息安全的国际形势日益严峻，各国政府增强了对信息安全的重视，加强了信息安全系统和基础设施的投资和部署。公司产品目标市场主要是信息安全基础设施相对薄弱、对产品需求强劲的发展中国家，主要是亚洲、非洲国家的政 府部门。一方面，我国与目标国家在经济、金融、基础设施建设等方面的合作不断深化，基础设施投资规模快速扩张，另一方面，目标国家的基础通信网络在普及和升级过程中，为公司提供了广阔的市场空间。

从收入的区域结构来看，公司的主要销售区域为国内市场，其中网络内容安全产品及部分网络可视化基础架构产品面向海外市场销售。公司在国内的营业收入从 2014 年的 2.57 亿元，增长到 2017 年的 4.84 亿元，营业占比稳定 在 80%以上，复合增速达到 23.90%，国内客户主要在华北和华东地区。海外业务公司主要通过与中兴通讯合作，向中兴通讯海外系统集成项目销售软件及硬件产品。同时，利用公司在海外积累的客户资源，加大海外销售渠道建设 力度，公司与海外客户直接签订销售合同实现收入逐年增长。

公司2014-2017年综合毛利率较高，整体在75%以上。公司保持高毛利率的主要原因是：（1）公司是以技术研 发为核心的轻资产运营企业，公司主要产品网络可视化基础架构产品为嵌入式设备，生产模式主要是外协加工，不需要购置大额的生产设备，生产人员数量较少。故公司产品成本主要构成为材料成本，少量为外协加工费、生产人 员薪酬，直接成本较低。（2）公司网络内容安全产品为软件产品及配套技术服务，软件的研究开发费用计入管理费 用，直接成本主要是光盘、辅料及安装调试人员薪酬、外包费用及其他服务成本，直接成本较低。（3）公司产品主 要应用于信息安全行业，产品技术附加值较高；（4）公司自身具备一定的行业竞争优势；（5）公司供应链体系完备，具有较强的成本控制能。

公司的主营业务毛利率水平在可比公司中处于较高水平，主要原因是各公司的软件产品、硬件产品、技术服务及系统集成等业务结构存在较大的差别。公司主要产品是嵌入式设备、纯软件及配套技术服务，产品结构较简单， 而可比上市公司业务规模较大，所从事业务较多，摊低了可比上市公司的综合毛利率。

公司的期间费用率、管理费用率逐年上升；期间费用率和销售费用率在可比公司中处于较高水平、管理费用率处于中间水平，财务费用率在可比公司中处于较低水平。公司的销售费用率从 2014 年的 14.27%上升到 2017 年的 24.20%，公司的销售费用率低于可比公司绿盟科技、启明星辰和拓尔思，主要原因是公司客户较为集中，且单笔订单金额较大，投入的市场推广费用相对较低，而可比公司绿盟科技、启明星辰和拓尔思客户相对较为分散，市场推 广费用相对较高。公司的管理费用率基本稳定在 35%左右，高于同行业可比公司平均水平，主要是公司为保持技术 领先优势，对研发投入力度持续增加所致。公司财务费用率为负值，公司财务费用持续减少，主要原因是公司业务规模扩张和投资者资金投入，使公司货币资金金额逐年提高。

从2014-2016年，公司的净利率水平处于行业较高水平，且呈下降趋势。公司销售规模不断扩大，具有较好的盈利能力，销售净利率保持在较高的水平。公司净利率从2014年的29.62%下降至2017年的26.58%，呈现小幅下降趋势。