应流股份：国内高端铸造核心供应商，营收稳健增长、两机业务占比不断提升
安徽应流机电股份有限公司（简称“应流股份”，股票代码：603308.SH）是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件，应用在航空航天、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售，制造技术、生产装备达到国内领先水平。
公司前身是成立于2000年的安徽霍山应流铸造有限公司。自成立之初，公司专注于高端零部件铸造领域，2008年成为同行业首批获得民用核安全设备制造许可证的企业之一，正式进入核电领域。2011年公司完成股份制改造，2014年在上交所上市。2015年设立应流航源，将业务拓展至航空航天领域发动机和燃气轮机业务。目前公司产品已实现出口至以欧美为主的40多个国家、百余家客户、十余家世界500强，核心客户包括通用电气、西门子、阿海珐、阿尔斯通、卡特彼勒、斯伦贝谢、艾默生、耐博斯、泰科等行业领先企业。公司同时积极参与我国核电、油气装备和航空发动机、燃气轮机国产化，是我国核电、油气和航空领域核心企业重要供应商。公司在我国阀门零件出口企业中出口额排名第一，核电装备零部件交货量位列前茅，连续位列中国机械工业百强企业。
公司发展历程
资料来源：公司资料
公司股权结构稳定，实际控制人为杜应流先生。杜应流先生在铸造行业有极高威望与影响力，曾担任第十二、十三届全国人大代表，曾荣获中国铸造行业终身成就奖、全国劳动模范、全国优秀企业家、装备中国功勋企业家，并曾参与编写中国核电厂阀门国家标准，担任国际铸造技术协会理事，现任公司董事长、总经理。杜应流先生直接持有公司 1.60%的股份，并且担任应流投资及其一致行动人衡邦投资、衡玉投资、衡宇投资的执行董事，为公司的实际控制人。公司的控股股东为应流投资，持股比例 27.2%，股权结构较为稳定。
公司旗下子公司 众多，业务结构清晰。公司旗下主要全资子公司包括安徽应流集团霍山铸造有限公司、安徽应流铸业有限公司、应流燃气轮机部件创新中心（深圳）有限公司，控股子公司包括天津航宇嘉瑞科技股份有限公司等。
公司股权结构至（截至2022年末）
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近五年营收规模逐步扩大，归母净利润快速 增长。2013 至 2017 年，公司营业收入规模保持在 13 亿元左右，总体波动不大；归母净利润整体呈现下降趋势。自 2018年起， 公司“两机”业务布局逐渐完善，盈利能力逐步凸显，带动公司营业收入快速增长，从 2017 年的 13.75 亿元增长至 2022 年的 21.98 亿元，年均复合增长率约10%。同时，受益于高毛利率的“两机”业务以及核能业务占比提升，公司利润端自2018年以来大幅增长，2022年实现归母净利润4.02亿元，同比增速高达73.75%，创历史新高。2023 年 Q1 公司实现营业收入 6.07 亿元，同比增长 16.12%，实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 23.02%。
公司营业总收入及增长情况
资料来源：公司资料
公司归母净利润及增长情况
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“两机”等高毛利业务占比提升，带动公司盈利能力持续走高。2013 至 2017 年，受传统高端装备零部件业务毛利率下降影响，公司销售毛利率及净利润呈现下降趋势。2018 年开始，随着公司“两机”业务布局逐渐完善，产能利用率不断上升，产品结构持续优化，总体毛利率呈现上升态势。且随着高毛利率的“两机”业务及核能业务占比进一步增高，公司盈利能力有望持续提升。
公司毛利率及净利率情况
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公司在国内铸造行业处于领先地位，是专用设备零部件生产领域核心企业。公司主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件，应用在航空航天、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售，制造技术、生产装备达到国内领先水平，产品出口以欧美为主的各个国家、近百家客户，其中包括通用电气、艾默生、西门子等十余家世界 500 强企业以及航发集团、中核科技、中国重燃等国内行业龙头企业。
公司加强业务转型，大力发展两机及核能业务。近年来，公司围绕国家重大装备迫切需求，推进“产业链延伸、价值链延伸”，加快转型升级步伐，在核能材料和核电装备、航空航天和“两机”核心部件等进行大量投入，加速扩大两机业务和核能业务规模。目前，公司新业务开拓成效明显，2018 开始公司传统零部件业务占比持续下降，同时两机业务及核能业务占比逐年上升，两机业务营收占主营业务营收的比例由 2018 年的 5.36%提升至 2022 年的 29.67%，核能业务占比由 2018 年的 13.46%提升至 15.4%，随着公司产品结构持续优化，两机业务和核能业务占比有望持续提升。
三大主营业务营收占比
资料来源：公司资料
“两机”业务营收占比不断增加，带动公司 利润 大幅增长 。过去五年公司传统零部件业务营业收入占比呈现下降趋势，贡献毛利占比也随之逐年下降，而高毛利的航空航天新材料及零部件业务营收占比不断提高，同时贡献毛利占比实现明显提升，占主营业务毛利润的比例由 2018 年的 6.7%提升至 2022 年的 37.05%,表明公司正加大在“两机”领域的投入力度并且初见成效。
