春秋电子：深耕笔电结构件，23年业绩大幅下降，新能源、通信产品有望发力
春秋电子成立于2011年，初创时主营家电类商用注塑模具，其客户包括三星电子、日立、LG、西门子、夏普、惠尔浦，大众、ITW、贝科等公司。2012年，通过合肥经纬电子进入消费电子结构件业务，成为联想全资控股代工厂联宝的核心供应商。2017年，公司于上交所上市，在笔记本结构件领域逐步扩产。2020年至今，公司通过扩展上海崴泓业务、收购东莞英脉，进入新能源汽车结构件和通讯电子领域。公司目前主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售，形成以笔记本电脑结构件为主体，通讯电子与新能源汽车电子为两翼的“一体两翼”战略格局。2023年第一季度，公司汽车电子板块镁铝结构件产品已进入量产阶段。
春秋电子发展历程
资料来源：公司资料
公司专注于提供一系列的综合服务，涵盖了消费电子产品结构件模组及相关精密模具的全流程，从设计、模具制造，一直到结构件模组的生产。主营业务聚焦于消费电子产品结构件模组及相关精密模具的全方位研发、设计、制造和销售。其主要产品涵盖笔记本电脑以及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。其中，模具制造作为结构件模组生产的基石，公司的模具产品也直接对外销售形成收入。公司年PC及智能终端结构件收入占总营收85%；模具收入约2.47亿元，占总营收7%；通讯电子收入3.36亿元，占总营收9%。公司的消费电子产品精密模具分为配套模具和商用模具两类，其中配套模具是公司用于生产精密结构件模组的相关模具，主要服务对象为联想、三星等笔记本电脑整机厂商及其相关代工厂；而商用模具则供应给三星家电、LG、博西华、夏普等家电整机厂商，公司自身并不直接生产其成型产品的模具，而是专注于为其提供高质量的模具产品。公司汽车方面主要产品为汽车电子镁铝结构件，镁铝材质因为具有质量轻、硬度高、耐高温和耐高湿的特性，被广泛应用于新能源汽车。
春秋电子各业务产品
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截至2023年12月11日，公司实控人、公司董事长兼总经理薛革文直接持有32.89%股权，薛革文持股股权占比稳定，远高于其他股东，行业经验丰富，拥有三十余的从业经历。公司业务布局涵盖笔记本电脑精密结构件、汽车电子镁铝结构件、家电、电子通讯、模具等多个领域的生产制造。
公司在上海、重庆、安徽合肥、江苏苏州、江西南昌等地设立了制造工厂。专注于研发、制造和销售消费电子精密结构件、模具以及新能源汽车电子镁铝合金结构件等各类产品的研发、制造及销售。苏州春秋的主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售；公司的主要产品为笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。合肥经纬成立于 2012 年，专研笔记本电脑、车载塑胶零部件生产，目前是联宝集团笔记本电脑结构件核心供应商。合肥精深专注高端镁铝合金精密零部件研发、设计、生产制造的公司，拥有镁铝合金制造全制程，通过了包括 IATF16949，QC080000，ISO14001 等各种体系认证，为新能源汽车车载屏轻量化提供完整的解决方案。南昌春秋：成立于 2020 年，主要从事笔记本电脑及新能源汽车塑胶及金属结构件加工制造，拥有注塑，冲压、CNC、阳极、喷漆、Bonding、组装等完善的制造制程及智能化仓储系统。
春秋电子股权结构
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2020-2022年，公司主营业务收入分别为36、40、38亿元，同比分别实现77%、11%、-4%，实现归母净利润2.5、3.1、1.6亿元，同比分别实现58%、24%、-49%。从营收结构看，公司在消费电子行业的结构件及模具为主营收入的重要支柱，其中PC及智能终端结构件2021-2022年分别占总营收的92.89%和84.60%。2020-2021年，疫情使得居家办公、居家教学常态化，叠加5G升级换代和笔电操作系统的升级，以及国产化替代浪潮，下游市场需求回暖，为公司销售规模的增长提供有力保障，公司深耕细分市场、与核心客户建立战略合作关系，市场份额逐步增加，实现同比高速增长。2022年，受宏观环境影响，消费电子景气度曲线下沉影响，笔记本电脑出货量整体下降，笔记本电脑结构件需求放缓，叠加子公司产能尚未形成规模效应，营收同比增速转负。2023年，公司依据“一体两翼”的战略格局，对各子公司的职能进行因势制宜的调整，增强协同能力，稳步提升新能源汽车镁铝材料应用及通讯电子模组的业务占比拓展利润空间，提升公司的抗风险能力和盈利能力，实现了单季度的扭亏。2023年第三季主营收入为9.18亿元，同比-20.8%，归母净利润0.26亿元，同比-66%，主要系疫情结束后，居家办公和线上教学的需求锐减，叠加消费电子景气度较低，笔记本电脑出货量整体下降，笔记本电脑结构件需求放缓，以及下游客户搁置库存导致库存减值所致。
公司营收增长统计
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公司归母净利润增长
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毛利率、净利率波动下滑，新业务有望带动长期盈利回暖。2020-2022年，公司毛利率分别为18%、16%、17%，净利率分别为7%、8%、4%。毛利率、净利率均呈波动下滑趋势，主要系人工和制造费用上升及管理费用、研发费用增加所致。2023年第三季度，公司毛利率16%，净利率2%，利润端表现在逐季变好，随着特殊品类存货于2023年第四季度的处置完成，以及新能源产品的逐步放量，新能源新业务叠加AI带动笔电市场景气度回升，有望驱动公司的毛利率、净利率实现快速回升。
结构件收入占比最高，布局“一体两翼”。公司的主要产品为笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。按产品分，公司主营收入可分为PC及智能终端结构件、模具和通讯电子。2018-2022年，公司PC及智能终端结构件系公司主营收入的主要来源，占比维持在80%以上。公司近几年来围绕以笔记本电脑结构件为主体，通讯电子与新能源汽车电子为两翼的“一体两翼”的战略格局，在主业获得行业领先优势的基础上，把握机遇，迎接挑战。
公司毛利率、净利率
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