北京君正：国内车载存储龙头，2022年公司境外收入占比达到88.4%
北京君正成立于2005年，基于创始团队创新的CPU设计技术，迅速在消费电子市场实现SoC芯片产业化，并于2020年完成对全球车载存储领先企业北京矽成的并购。君正的历史发展大致可分为4个阶段：
1）2005-2010年，广泛拓展业务领域。公司提供的微处理器在教育电子设备（学习机、点读机、电子书等）、PMP类消费电子设备（便携式多媒体播放器，如MP3、MP4等）得到广泛认可，市面上大多数上述产品均采用公司的XburstCPU解决方案。
2）2011-2014年，消费类电子产品迭代，初步进入可穿戴、物联网领域。伴随智能手机的出现，公司原有业务受到冲击，并且受限于MIPS架构软件的生态问题，公司在平板、智能手机相关的芯片业务拓展上受阻；2013年，公司宣布退出平板、智能手机市场，进军可穿戴、物联网市场。
3）2015-2019年，物联网、可穿戴设备兴起，助力公司业绩回升。由于公司的芯片产品功耗小、性价比高，随着物联网、可穿戴设备的兴起，其应用得到推广，助力公司营收逐渐回升。在智能视频芯片领域，公司推出了集视频编解码、视频图像信号处理、图像识别等功能于一体的SoC芯片，成功与360摄像头、海康萤石、小米、百度等建立合作。在微处理器领域，公司进军物联网市场，在智能可穿戴设备、智能家居、智能家电、智能门锁等领域与阿里、腾讯等龙头企业先后达成合作关系。
4）2020至今，收购北京矽成，切入存储与模拟芯片赛道。公司于2020年完成北京矽成的收购，并于2020年6月实现并表，拓展存储芯片、模拟与互联芯片业务，形成“计算+存储+模拟”的技术与产品布局，推动公司整体规模快速扩大。
历时两年并购北京矽成，成为国内车载存储龙头厂商。ISSI成立于1993年，1995年在纳斯达克上市，是全球车载存储领先厂商，主要产品包括各类高性能DRAM、SRAM、FLASH等存储芯片，以及Anolog模拟芯片，产品广泛应用于汽车、通信、工控等领域。2015年，ISSI被北京矽成私有化收购并退市。2019年，君正发布公告拟通过发行股份+支付现金的方式以总价72亿元收购北京矽成100%股权，并于2020年完成收购，同年6月实现并表。通过收购北京矽成及其下属子品牌Lumissil，君正一跃成为国内车载存储龙头厂商，并具备全球竞争力，形成了Ingenic（微处理器和智能视频芯片）+ISSI（存储芯片）+Lumissil（模拟与互联芯片）三大品牌。公司在原有的物联网智能硬件、泛智能视频设备基础上拓展了汽车电子、工业、医疗、通讯、高端消费等市场。
ISSI发展历程
资料来源：公司资料
并表ISSI后规模快速扩大，存储芯片贡献主要营收。2020年6月北京矽成开始并表后，公司营收大幅增长，2019-2020年，营收从3.4亿元增长至21.7亿元，同比+539.4%；但归母净利润只从0.6亿元增长至0.7亿元，同比+24.8%，主因矽成刚被收购时产生了大量的折旧与摊销费用。2021年，公司实现营收52.7亿元，同比+143.1%；归母净利润9.3亿元，同比大幅增长1165.3%。2022年，受消费类市场终端需求疲软和竞争加剧影响，公司实现营收54.1亿元，同比+2.6%；归母净利润7.9亿元，同比-14.8%；扣非归母净利润7.5亿元，同比-16.5%。
公司历年营业总收入变化
资料来源：公司资料
公司历年营业收入构成
资料来源：公司资料
公司历年归母净利润变化
资料来源：公司资料
完成并购后，存储芯片成为公司主要收入来源，2022存储芯片/智能视频芯片/模拟及互联芯片/微处理器芯片收入占比分别为75%/12%/9%/2%，毛利率分别为36.9%/26.3%/53.0%/51.8%。且收购矽成为公司带来了大量海外业务，并表后公司境外收入占比从2019年的14%增长至2020年的82.3%，2022年公司境外收入占比达到88.4%。
公司历年毛利率、净利率变化
资料来源：公司资料
按地区划分公司历年营收结构
资料来源：公司资料
刘强先生和李杰先生分别直接持有公司8.4%和4.6%的股权，两者互为一致行动人，共同为公司的实控人。韦尔股份于2022 年5 月公告计划增持北京君正，总投资金额不超过40亿元，增持后累计持有君正股份不超过其总股本的10.38%，目前韦尔通过绍兴韦豪持有君正约2407.9 万股股份，持股比例5%。韦尔指出此次交易基于两点考虑：一是进一步加强业务合作；二是看好北京君正发展，为公司贡献投资收益，反映韦尔中长期看好君正发展。韦尔产品覆盖CIS、TDDI 以及模拟芯片，君正在存储器芯片、模拟和互联芯片、嵌入式CPU 芯片等方面具有良好的技术优势，且两者的下游客户均面向汽车、工业、医疗、高端消费电子等领域。韦尔增持君正后，两者有望在业务、客户、技术等各方面实现有效资源互补。
公司股权结构（截止2023/4/14）
资料来源：公司资料
研发投入长期处于较高水平，吸纳人才增强团队实力。公司研发支出增长迅速，2017-2021 年公司研发投入从0.6 亿元增长至5.2 亿元，CAGR 高达71.6%；2022 年，公司研发投入6.4 亿元，同比+23.2%。同时，公司研发人员数量不断增加，2022 年研发人员达659 人，占员工总人数的63.6 %，比2021 年增加了86 人。公司通过多年的沉淀和研发投入，已掌握七大核心技术：嵌入式CPU 技术、视频编解码技术、影像信号处理技术、神经网络处理器技术、AI 算法技术、存储器技术、模拟和互联技术。截止2022年末，公司及全资子公司拥有专利证书640 件，软件著作权登记证书145 件，集成电路布图91件，商标88 件，体现了公司强大的研发能力与持续的高研发投入水平。
