灵北制药：全球神经与精神疾病用药领导厂商，公司营收体量稳步提升
灵北制药（Lundbeck）成立于 1915 年，最早从事贸易业务，1937 年开始涉足药品生产，1956 年上市全球首个抗精神病药物Truxal，1976 年后开始专注中枢神经领域，并陒继推出重磅精神药物 Cipramil（西酞普兰）与 Cipralex（艾司西酞普兰）。1999 年公司在哥本哈根交易所上市后，通过自主研发、授权引进、并购等操作，大力拓展神经领域用药，奠定行业领先地位。
灵北制药产品上市时间陑
来源：公司资料
灵北制药营业收入自1997 年上市以来保持稳步增长趋势，2000 年公司营收体量仅 56.42 亿丹麦克朗，至 2022 年灵北制药营业收入达到182.5 亿丹麦克朗（约合 193.4 亿 RMB）。从营收构成来看，2022 年营收中北美市场、欧洲市场、其他地区药品销售额分别约占 49%、23%、28%。
灵北制药2000-2023Q1 收入与净利润变化
来源：公司资料
灵北制药的成长历程，有以下三个关键时期：
第一阶段：全球抗抑郁药物西酞普兰带领公司崛起1989年以前，公司在镇痛、精神等领域初步探索，逐步确立CNS为战略重点。1989年西酞普兰上市后迅速风靡全球，在全球70多个国家批准用于治疗抑郁症和焦虑症，于2002年达到全球销售峰值为51.87亿丹麦克朗，占据当年公司营收的55%。灵北制药在西酞普兰推出后迅速崛起，公司股价亦大幅上涨。
第二阶段：艾司西酞普兰接棒，引领灵北再攀高峰西酞普兰全球专利从2002年开始逐步到期，销售额显著下滑。艾司西酞普兰Cipralex/Lexapro于2002年上市，接棒西酞普兰成为主力品种，在2011年达到全球销售峰值84.92亿丹麦克朗，在2005年-2011年间销售占比持续超过了50%。
灵北制药 Cipralex 销售额以及营收占比变化（2005-2022）
来源：公司资料
第三阶段：重磅新药陆续上市，多维驱动业绩增长
2009年以后，艾司西酞普兰专利逐步到期，全球销售额于2012年开始下滑。之后公司精神陑和神经陑陆续有多个品种上市，比如2013年自主研发的抗精神分裂药物阿立哌唑缓释注射剂，2014年推出的抗抑郁新药沃替西汀，2015年推出的依匹哌唑以及2019年收购AlderBioPharmaceuticals获得的偏头痛新药依替珠单抗，逐渐成为公司营收的重要组成部分，推动公司业绩再次增长。
灵北制药关键产品占据当年营业收入占比变化（2005-2022）
来源：公司资料
除自主研发外，灵北制药通过并购、授权引进等形式不断丰富自身的产品管陑。精神用药方面，公司深耕多年有较强科研积累，主力品种基本为自主研发。神经用药方面，公司主力品种多为技术引进或并购获得，尤其是2009年收购美国Ovation后，连续获得多个品种。2009年至2015年，公司外延获得产品迅速放量，2015年以后自研产品销售开始发力（除大单品艾司西酞普兰之外）。
回顾灵北制药发展历史，可以发现：引领灵北成为全球中枢神经疾病领域领导者的是公司西酞普兰和艾司西酞普兰两大重磅产品的轮换发力，而辉煌过后产品依旧面临激烈的仿制药竞争，灵北凭借早期的“战略引进新品”以及“自主创新研发”两大前瞻战略，在艾司西酞普兰全球销售乏力后，连续推出多款创新产品并逐渐接力艾司西酞普兰成为核心品种，使得公司业绩再登高峰并突破股价低迷困境。
