精装修渗透率稳步提升叠加存量旧改需求与消费升级，推动国内木门规模增长

——政策力度及指向性明确，我国精装修渗透率稳步提升。我国木门精装修配套率接近100%，因此木门行业与精装修发展趋势协同。目前我国住宅精装修尚处于发展初期，建设部于1999年发布《关于推进住宅产业现代化提高住宅质量的若干意见》，首次提出“一次性装修”概念，2000年以来国家及各省市陆续出台及落实相关政策，2017年住房城乡建设部发布的《建筑业发展“十三五”规划》明确提出：到2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%。伴随政策发布力度强化及指向性逐步明确，2016-2022年我国商品房精装修渗透率（新开盘口径）从12%提升至40%，根据奥维云网统计（完工面积口径），2021年我国新房全装修渗透率超过50%、部分装修达到30%、毛坯房仅占比不到20%。

住宅地产完工面积装修结构

资料来源：奥维云网

精装修户内门配套项目及配套率

资料来源：奥维云网

从精装房开盘规模来看，我国精装修市场经历2个阶段：

（1）2000年-2020年：政策加持、供需两旺，市场规模提升。受益于精装修政策推进力度较大，且限价政策导致房地产开发商偏好于将毛坯房改为精装房项目以提升利润空间。其中龙头房企精装率更高，碧桂园、恒大、万科新房精装修比例已接近100%，中海、金地、华润等精装比例均已超过50%，龙头房企集中度提升促进精装房市场规模进一步提升。叠加消费者一站式购房意愿加强，2014-2020年全国精装房开盘数量自101万套增至326万套，CAGR达21.5%。

头部房企全装修建面集中度高

资料来源：优采

2014-202年我国精装房开盘房间数

资料来源：优采

（2）2021年至今：增长放缓，龙头加速整合。2020年8月以来地产商“三道红线”出台，部分地产商项目从精装修转向毛坯房增加销售回款，此外地产商违约事件频发，精装房开盘数量短期收缩，2021年/2022年分别同比-12%/-49%。具备较优资金条件的房地产国企、央企议价权提升导致供应商竞争加剧，家居企业纷纷收缩大宗业务规模，龙头公司展现更强韧性。我们预计伴随地产供需两端宽松政策推进，且消费者一体化装修需求提升，中长期精装修市场仍大有可为。此外，据观研天下，横向对比美国、日本、欧洲等成熟市场精装房渗透率天花板（2019年达到80%-90%），2022年我国精装房渗透率仅为40%，长期仍为驱动木门行业增长的主要因素。

2021年以来我国精装房开盘房间数增长放缓（万套）

资料来源：奥维云网

2021年精装修木门配套 TOP 开发商规模及同比

资料来源：奥维云网

2016-2021年精装修木门配套 TOP 开发商结构

资料来源：奥维云网

——存量市场将至，木门品质升级。我国存量房市场面临房屋老化现象，根据2020年中国人口普查，居住在10年房龄以上的家庭户数占比为63%，根据地产情报站，国内一二线城市中老旧住房比例普遍超过4成，按照住建部的标准，全国需改造的老旧小区达到16万个，涉及4200多万户家庭，旧房翻新或局部改造有望催生木门需求。此外，近年来消费者对于家居生活质量和品质的要求不断提升，根据《2022中国木门消费趋势洞察报告》，有58%的消费者认为现有木门“不够时尚”、“和全屋风格不搭”，超过了隔音效果太差（25%），并且越高端的用户越注重木门“实木”的本质特点。我们预计旧改需求及消费者对品质的追求有望推动木门市场量、价增长。

2020 年我国存量房住房房龄结构（以户数计）

资料来源：贝壳研究院

消费者注重木门风格搭配

资料来源：CIDE定制家居

高端用户选择门时偏好实木属性

资料来源：CIDE定制家居