2022-2025年全球覆铜板产量增长预测及其电子纱/布市场需求测算分析

电子纱是细纱的一种，由于直径更细性能更优，对技术、资金有更高要求，可用于电子等高端领域，其核心产业链为电子纱-电子布-覆铜板-PCB。电子布以覆铜板为主要应用，占比高于90%，其他应用还包括荧幕布、涂覆铝箔布、涂覆绝缘材料等。2022年我国电子布/毡制品总产量约86万吨，工业布/毡制品产量约77万吨。电子毡布主要用于玻纤布基覆铜板的生产，工业毡布制品主要用在建筑补强、装饰装修、防水卷材等建筑材料领域，及汽车保温装饰、电器绝缘、环保过滤、道路土建等领域。

我国电子布/毡制品总产量（万吨）

资料来源：中国玻璃纤维工业协会

电子纱-电子布-覆铜板-PCB 产业链示意图

资料来源：公开资料

覆铜板结构示意图

资料来源：公开资料

电子布在覆铜板原材料成本占比约20%

资料来源：华正新材公告

覆铜板有望受益经济复苏。覆铜板下游需求是PCB，而PCB广泛应用于消费电子、汽车、各类有线无线基础设施等领域，与经济增长密切相关，复盘全球PCB增速与GDP增速相关性较强。根据Prismark预测，未来PCB下游增速较高的领域主要在服务器/存储器、汽车电子、有线无线基础设施等领域，整体复合增速有望达到约5%。

全球覆铜板销量及同比增速

资料来源：Prismark

华正新材覆铜板对应电子布用量测算

资料来源：华正新材公告

注：玻纤布用量的波动或与价格波动带来的采购行为波动有关

覆铜板用电子布市场空间。基于以下假设：1）参考Prismark预测，覆铜板产量未来几年复合增速约5%，2023年由于国内经济复苏其产量增速相对较快；2）覆铜板按照基材可分为电子布基、复合基、纸基等，此处不考虑纸基覆铜板的产量；3）参考华正新材的用量，假设每平米覆铜板玻纤布用量约4.5米。则预计2025年全球覆铜板用电子布需求约43亿米，对应电子纱需求约116万吨。

全球覆铜板对应的电子纱/布市场测算

资料来源：Prismark，Wind，长江证券

备注：1）假设覆铜板电子布需求占整体电子布需求的90%；2）参考7628电子布品种，其基重为210g/米；3）参考中国巨石，电子布和电子纱的换算关系为1亿米：2.7万吨