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一体化&能耗双控提升负极进入壁垒,龙头一体化扩张降本强化盈利能力

发布时间:2022-11-02  来源:立鼎产业研究网  点击量: 856 

负极石墨材料工艺分三阶段,人造石墨材料石墨化为关键环节。人造石墨生产工艺主要有四道工序,投入易石墨化的沥青焦、针状焦、石油焦等原材料,经过1)破碎(粗磨和精碎分级)、2)造粒、3)石墨化(2800℃高温热处理三周左右)、4)筛分四道工序完成,其中石墨化之前的工序通常称为前端工序,石墨化之后为后端工序,天然石墨相比之下没有石墨化加热工序,其主要是碳化高温(1100℃以上)烧制24小时。人造石墨四大工序中壁垒最高的环节是石墨化,具有重资产、高耗能的特征,负极企业通常将石墨化工序外包降低初试投入资本,委外加工通常不会影响产品质量,主要系负极材料厂商可以通过对石墨化产品理化指标的控制以确保委外加工的质量满足要求。

负极生产各大生产环节


资料来源:翔丰华公司公告,凯金能源公司公告

天然石墨成本构成(单位:%


资料来源:翔丰华公司公告,2019年数据

人造石墨成本构成(单位:%


资料来源:翔丰华公司公告,2019年数据

人造石墨相比天然石墨加工费占比更高。负极材料成本构成受产品结构(人造/天然占比)、石墨化自供率影响。动力电池 85%以上采用人造石墨,以人造石墨分析,原材料成本稳定在 30%~40%之间(天然石墨高于 70%),委外加工费和制造费用呈负相关关系,石墨化委外加工减少对应自身石墨化工序带来的电费上涨、坩埚消耗变大等制造费用提升,以凯金能源为例,委托加工费与制造费用合计占比在 60%附近,总体随着自供率提升,两项合计占比呈下降趋势。此外人工成本占比较低通常在 5%以下。

2018-2021H1凯金能源人造石墨成本构成(单位:%


注:图示为 2018-2021H1 凯金能源主营成本构成,凯金能源负极人造石墨业务主营占比 85%以上

能耗管控政策出台,石墨化高能耗项目受限。2021年以来,我国出台能耗双控的相关政策制度,控制能源消费总量和强度,限制在建、拟建和存量项目。石墨化是人造石墨负极材料生产的关键工序,在负极材料加工成本中占比超过45%,其主要成本构成为电费,1吨石墨化产能需耗费1.2-1.4万度电,属于高能耗工艺,受相关政策限制。

国家发改委关于能耗双控的相关文件


资料来源:发改委

内蒙地区石墨化产能集中,石墨化供给紧张限制负极材料供给。据百川盈孚不完全统计,内蒙地区石墨化产能27.1万吨,约占比全国65.8万吨的41%,内蒙古地区成为影响负极石墨化供给的关键。202139日内蒙古发改委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知,从2021年初开始针对不同行业采取了不同的管控措施,负极材料属于新材料行业,国家鼓励限电比例较低在20-30%左右,对应2万吨左右当地产能,占比全国2.86%,影响较小;独立及配套负极石墨化企业限电比例20-50%不等,约影响5.4-13.6万吨产能,占比全国产能比例约8.2%-20.67%,影响较大。此外,叠加冬季采暖和冬奥会因素的影响,导致负极石墨化供应紧缺加剧,负极材料企业因为石墨化资源稀缺产销受到限制。

石墨化供需紧张,石墨化加工费不断走高带动负极开启涨价周期。石墨化加工费自202012月初14500/吨上涨至今,47911月调价500-1000/吨不等,截止202259日达28000/吨,涨幅达93%。负极材料价格水涨船高向下传导,根据鑫椤资讯数据,负极涨价节点滞后3个月,在20212月启动,以中端人造石墨为例,截止202257日达53000/吨,较20212月初41500万元/吨上涨28%,向终端电池传导了大部分的石墨化成本压力。

石墨化加工费自202012月以来不断走高(元/吨)


资料来源:鑫椤资讯

受石墨化加工费影响人造石墨负极价格不断上涨(单位:元/吨)


资料来源:鑫椤资讯

保供给降成本,负极企业纷纷“牵手”提速布局一体化建设。一方面,石墨化工序产能供不应求,负极厂商提高石墨化自供比例保证实际产出;另一方面,委外代工和自有石墨化成本差异较大,委外代工成本为2.2-2.3万元/吨,自有石墨化成本为1.2-1.3万元/吨,自供率提升将显著改善盈利能力,根据尚太科技招股书测算结果显示,石墨化自供比例提升20%,负极材料毛利率提升6%。据公司公告不完全统计,2021年负极新增扩产项目194万吨,其中人造石墨一体化达110万吨,占比达59%

2021年负极材料投资扩产项目汇总(单位:亿元,万吨)(一)


资料来源:GGII,各公司公告

2021年负极材料投资扩产项目汇总(单位:亿元,万吨)(二)


资料来源:GGII,各公司公告

一体化&能耗双控提升负极进入壁垒,石墨化自供率奠定竞争格局。中国锂电池负极材料发展至今,历经依赖进口、技术积累和高速发展等阶段,2021全球市占率提升至92%,未来锂电池行业进入全球竞争时代,成本成为重要的竞争要素,各大负极材料企业也逐渐从“以委外加工为主的生产模式”向“以自建石墨化产能为主的一体化模式”转变,以获得更大成本优势,据我们统计石墨化+人造负极一体化单万吨投资在2.5-4亿元之间,相比负极材料单万吨投资1.5-2亿元有较大幅度提升,叠加能耗双控审批难度加大,负极行业进入壁垒提升,未来石墨化自供率成为决定负极企业盈利和竞争优势的关键,奠定未来行业竞争格局。

2021年中国负极产量占比全球 92%(单位:%


资料来源:鑫椤资讯

2019-2021年国内负极出货量格局(单位:%


资料来源:鑫椤资讯

优势龙头一体化降本强化盈利能力。人造石墨2020TOP5出货量,璞泰来/凯金能源/杉杉股份/贝特瑞/中科星城分别占比21%/15%/19%/12%/8%。长期来看负极材料头部企业凭借规模效应、技术、客户积累,加大研发投入、提高产品性能指标,通过在电费较低、政策优惠的地区布局一体化生产基地,进一步降本增利提高市场竞争力。

主要人造石墨厂商产能及石墨化自供率梳理(单位:万吨,%


资料来源:各公司公告

*石墨化产能含参股部分

**尚太科技、凯金能源 2021 年产能为年化数值


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