2022年我国化学品运输（化工物流）行业竞争趋势分析：进入洗牌期，集中度将加速提升

2018年来，化工物流企业迎来一波上市潮。企业扎堆上市背后，是行业下游已经发生重大变革：①危险品运输事关社会稳定和安全，2015年天津港爆炸事件以来，关于危险品运输的相关政策频出，监管从严的趋势几无可能逆转。严监管环境利好运营更规范的头部企业。②下游化工行业集中度不断提升，倒逼中游化工物流企业提升集中度以强化其议价权。③下游化工企业扩产能加速，需要运力更大、综合服务能力更强的运输企业配合。

化学品运输企业近年来频繁上市

资料来源：Wind

下游集中度快速提升

资料来源：Wind

受行业运力指标的稀缺性和船只本身的规模效应的影响，相同运力结构下，自建船只成本<<外购成本<<光租成本；大船单吨运力成本<<小船单吨运力成本。交通运输部的运力审批标准更有利于管理和安全标准领先的龙头企业，龙头不仅可以拿到更多运力，还可以拿到更多大船运力。2019-2021，新增运力中top3企业总共拿到67.71%。

相同运力结构下，自建船只成本<外购成本<光租成本

资料来源：各公司公告，交通运输部

资料来源：各公司公告，交通运输部

龙头可以拿到更多的运力指标

资料来源：各公司公告，交通运输部

内贸化学品航运产销分部不均，从华北出发的长距离航线较难匹配到合适的货源，容易造成船舶空载返。而华南、华东的地区航线货源充足，属于行业中的优质航线，更容易提升重载率。因此行业也呈现出航线越短，毛利率越高的现象。供不应求的市场环境龙头企业受益明显，公司可以通过客户结构优化和航线优化的手段提升自身盈利能力。

航线结构外，龙头还可以通过网络效应降本建立成本优势：船队数量越多，运输网络越密集，船只重载率越容易提高。头部企业能够通过航线网络的优化提升装载效率，头部的兴通股份和盛航股份2020年装载率分别能达至约80%、70%，参考行业的平均重载率，龙头企业经营效率上存在明显优势。

内贸化学品运输与内贸集运模式类似，以密集的点对点航线为主，内贸集运的行业格局有参考价值。以中谷物流的内贸集装箱运输航线为例，华北区域主要为原料流出地，而华东和华南则为主要的原料消费地和产成品流出地。上下游产销不均使得龙头得以通过航线的优化实现提升周转率，形成相对优势推动格局出清。

对标内贸集运，2020年运力口径下CR4高达79.44%，沿海内贸化学品航运龙头有望持续提升市占率。

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