我国制造业产业结构自2015年供给侧改革以来加速升级，落后产能不断向外转移

我国制造业产业升级的重要特征是产业结构的变迁。从改革开放后“引进来”、“市场换技术”，到加入世贸组织后“走出去”、“买全球、卖全球”，再到新发展阶段“一带一路”、“双循环”。经过多年发展，我国制造业从劳动密集型主导转为资本和技术密集型主导，从出口导向转为内需拉动，从单产品生产到全产业链配套，全面实现了工业化。目前，同石油危机之后的日本一样，我国正在经历新一轮产业升级和结构调整。

我国产业结构自2015年供给侧改革以来加速升级，总体由劳动密集、低附加值的轻工制造向高技术高投资的高端制造转型，并且持续对外转移，人口红利逐渐变成工程师红利，高效率优势逐渐替代传统的低成本优势。使用TC指数衡量行业竞争优势，TC指数是竞争优势指数，是指一国某行业进出口贸易的差额占其进出口贸易总额的比重。TC指数=（出口额-进口额）/（出口额+进口额），且使用TTM值消除季节性影响。在轻工制造中，除技术含量较高的塑料橡胶TC指数持续增加外，其他行业持续减少或由增转降，这些行业的竞争优势减弱，逐渐进行转型和外移。

HS商品大类下我国轻工类行业TC指数变化情况

资料来源：Wind

注：以2015年12月为基期

在非轻工行业中，仅矿产品和非金属制品出现略微下滑，其他行业的TC指数在2018年之后逐渐出现明显增长，我国在化工品、工业制成品和资本货物品上的竞争优势持续增强，这些行业一般需要较高投入，技术含量也更高，整体是我国制造业的升级方向。

HS商品大类下我国非轻工类行业TC指数变化情况

资料来源：Wind

注：以2015年12月为基期

以上的行业分类不能十分准确地体现高技术行业的情况，故我们专门选取高端制造领域，观察其TC指数变化情况。2015年之后出现明显负值的仅有电子、集成制造和生命科学，电子和集成制造TC指数近年来已出现明显提升，生命科学领域我国长期以来竞争优势较弱，但也在疫情之后迅速抬升。2018年美国发动“贸易摩擦”，针对性地打击我国高端制造和高技术行业，各行业均出现明显波动。航空航天自主化程度高，受贸易摩擦和疫情影响较小，竞争优势率先取得高速增长。疫情以来，我国产业链率先恢复，各行业逐渐走出“贸易摩擦”阴霾，继续产业升级和效率提升。

高端制造领域TC指数变化情况

资料来源：Wind

注：以2015年12月为基期

收缩的落后产能不断向外转移，自次贷危机以来，我国就逐渐开始了大规模对外直接投资，近十年来持续对外产业转移，目前即将迎来新一波高峰。我国现阶段与日本80年代类似，已经经历了一个阶段的产业转移和结构升级，近年来“一带一路”和“供给侧改革”推升了这一过程，然而与美国的经贸摩擦和疫情产生了一定的阻碍。目前，随着全球进入新一轮设备投资周期，全球相继从疫情中复苏，新一轮对外直接投资高峰即将到来。

中国历年对外直接投资规模（亿美元）

资料来源：Wind

产业结构升级的背后，是工程师红利的释放，成本优势要向效率优势转变。我国各类高等教育毕业人数近年来迅速增加，尤其是劳动力出现拐点后，研究生和回国人数加速增长，这其中大多数为理工科类毕业生，人口红利转变为工程师红利，这将进一步助推我国制造业的转型升级。我国人均资源拥有量处于全球较低水平，人口红利业已消失，必须利用工程师红利加快效率提升，具有前景的制造业领域也必定是效率提升的领域。

中国各类高等教育毕业人数（万人）

资料来源：Wind

后疫情时代，全球经济重启有望造就新一轮设备投资的朱格拉周期，将会推升中国产业升级浪潮。受疫情影响，发达国家在2020年经历了长期间的停工停产，全球制造业快速清除过剩产能，叠加海外主要发达国家仍较为宽松的货币政策和拜登提出的“四万亿”基建计划，制造业企业迎来设备购置和全球供应链再布局的黄金时期。日本就是在上一轮全球设备投资周期中完成了主要的产业升级，而目前的中国，也提出了“以内循环为主”的发展战略，“十四五”规划也首次提出强化国家战略力量在科技创新过程中扮演的角色。因此我们认为，未来这一轮朱格拉周期将带动中国制造业，尤其是制造业中产业升级方向赛道获得加速性增长。

设备投资同比增速（%）

资料来源：Wind