利乐垄断常温白奶无菌包装材料与设备多年，进口替代空间广阔

常温白奶市场发展较成熟。1997年、1999年，伊利和蒙牛先后开始采用UHT技术及利乐的无菌包装技术生产常温奶产品，常温白奶自此崛起。常温白奶的保质期长、存储运输方便，适合长途配送以及缺乏冷藏的仓库和零售店销售，很好地解决了我国奶源南北分布不均、牛奶产地与消费市场距离远的问题，因此迅速占领市场，推动我国液态奶进入高速增长阶段。根据中国奶业统计年鉴数据，我国液奶产量从2000年的134.1万吨增至2016年的2737.2万吨，CAGR达到20.74%，其中超过四分之三为常温白奶。但随着低温白奶、乳酪、酸奶等替代产品快速发展，叠加基数效应，2017年以来常温白奶消费量增速缓慢，液奶产量在2500-2700万吨之间波动。同时，常温白奶市场高度集中，2019年伊利、蒙牛双寡头在常温白奶的市场份额合计达到77.5%。因此从增量空间和竞争格局两方面来看，常温白奶行业已经比较成熟。

中国液态奶产量（万吨）

资料来源：中国奶业统计年鉴

长期增量来自农村居民人均饮奶量提升。我国人均液态奶消费量从2005年的8.8kg/年提升至2019年的18.3kg/年，同期欧盟28国、英国、美国、加拿大、澳大利亚的人均液奶消费量均超过60kg/年，日本、韩国也在30kg/年以上，我国仍有巨大的提升空间。结构上看，国家统计局数据显示，农村居民人均奶类消费量不及城镇居民的一半，造成这一差异的主要原因是收入水平，农业农村部食物与营养发展研究所的调研结果也可证明高收入群体奶类消费量明显高于低收入群体。农村地区冷链运输条件较为落后，常温奶将在较长一段时间内继续占据主要地位。因此长期来看，随着城镇化率提高、人均可支配收入提升，农村地区将成为常温奶消费量增长的主要驱动力。

利乐垄断常温奶无菌包装材料与设备多年。瑞典的利乐公司发明了无菌纸塑铝复合包装物和无菌灌装机，创造性地设计出利乐砖、利乐枕、利乐冠等包装形式，与 UHT 技术一起成就常温奶的辉煌，改变了全球乳业的市场格局，因此利乐在全球常温奶包装市场中始终占据领先地位，2019 年，利乐公司的无菌包装销售量（标准包）占全球无菌包装市场销售量（标准包）的比例约为 63%。20 世纪 90 年代，利乐在我国采取“成套设备换包材订单”战略，客户支付 20%的款项就能安装整套利乐设备并投产，后续每年订购一定量的包装材料能够免交剩余 80%的设备款。这种带有融资性质的模式帮助客户解决资金问题的同时长期绑定客户，利乐的无菌包装因此得到快速推广。1997 年，利乐向伊利提供了第一台无菌灌装机，到2002 年底，利乐已经为伊利提供了 61 条包装产线，此时利乐在我国的常温奶无菌包装市场份额高达 90%。2002 年，全球第二的 SIG 集团进入我国市场，对利乐造成一定冲击，但由于进入时间晚，未能撼动利乐的地位。利乐凭借其垄断地位，在产业链中有较强的议价权，通过收取更高的包材价格弥补设备的收入，利乐包装一度占到每盒牛奶成本的 40%。此外，利乐在其灌装机与包装材料上建立互相识别的特殊装置与标识，其他品牌的包材难以适配，因此即使利乐包材的价格明显高于行业水平，下游乳企也只能选择继续使用。

利乐包装类型

资料来源：公开资料

纸类包材进口替代进程快于包装设备。国际龙头厂商往往采用包材与灌装机捆绑销售的策略，而我国企业起步较晚，并不具备同时替代进口包材与灌装设备的实力，因此对进口包材与灌装设备的替代速度有差异。近年来，国产无菌包装材料生产商不断取得突破，凭借性价比和本地化优势，国产厂商的市场份额逐渐提升。根据益普索的数据，2019 年，利乐、SIG 在我国市场的无菌包装销售额占中国无菌包装市场总销售额的比例分别为 53.5%、11.5%，国产企业如纷美包装、新巨丰市场份额分别达到 11.3%、6.6%，说明国产企业已经在包材的竞争中占据一席之地。而包装设备，尤其是灌装设备，对厂商的生产工艺、技术水准、研发实力、质量控制、产能供应等有着严格要求，门槛更高，利乐、SIG 等龙头公司在技术上有多年沉淀，国产设备在速度、稳定性等方面难以与其匹敌，如利乐的坏包率可以控制在 0.01%以内，国产设备的平均水平为0.02%~0.03%。再加上国产的纷美包装、新巨丰所提供的包材都能够与进口设备匹配，因此尚未出现对进口无菌灌装设备的明显替代趋势，这一领域仍存在较大的替代空间。

国内无菌包材市场主要企业

资料来源：新巨丰招股说明书