非晶变压器渗透率提升带动非晶合金需求，新兴领域高性能需求打开纳米晶增长空间

非晶带材与硅钢价差基本拉平，非晶变压器成本优势初显。变压器可分为硅钢变压器和非晶合金变压器两类，硅钢变压器的原材料为取向硅钢，受钢铁行业供给端受限等因素影响，其市场价已从 2018 年 1 月 2 日的 12100 元/吨涨至 2022年 4 月 29 日的 16800 元/吨，对比公司 2021 年非晶合金产品均价 12148.43 元/吨来看，当前非晶铁芯的成本更低。

非晶变压器节能效果更佳，渗透率有望提升。非晶合金具有更高的电阻率，相同容量的非晶合金变压器比硅钢变压器的空载损耗下降 50%左右，农网等长期低负载地区使用非晶合金变压器的节能效果更加显著。目前非晶带材做一级变压器相较于取向硅钢已经具备成本优势，变压器的增量需求和能效标准提高将带动非晶变压器渗透率提升，刺激配电领域的非晶合金需求。

取向硅钢市场价走势（单位：元/吨）

资料来源：wind

云路非晶带材价格具有市场竞争力

资料来源：wind

受益于电力投资力度、农网改造和能效标准提升，配电领域的非晶合金需求旺盛。我国用电量持续增长，城镇化改革带动农村电网改造需求，电力投资保持较高水平。2022 年国家电网投资计划达 5012 亿元，历史首次突破 5000 亿元，同比增长 8.84%。配电网领域投资力度加大将拉升国网、南网的变压器采购需求。此外，2021 年工信部等印发《变压器能效提升计划（2021-2023年）》，要求当年新增高效节能变压器占比将达到 75%以上，到 2023 年高效节能变压器在网运行比例提升 10 个百分点。

受新基建投资带动，用户工程领域的非晶合金市场广阔。“新基建”主要涉及5G 基站及其应用、光伏电网、城际轨道交通、新能源车及充电桩、大数据中心等领域，相关领域投资建设将带动大批量用户工程端干式变压器需求。由于新基建项目大多用电量较大且用电不均衡、运行负载率低，非晶干式变压器能大幅降低供电系统能耗，提高电源能量变换效率，预计相关投资建设会对非晶变压器需求形成有效拉动。

预计 2021-2025 年非晶变压器采购带来的非晶带材需求量将由 7.47 万吨提升至 17.26 万吨，整体需求实现 18.23%的复合增速增长。

我国非晶变压器投资带来非晶合金市场需求测算

资料来源：工信部，扬电科技、云路股份

新兴领域高性能需求打开纳米晶未来市场增长空间。纳米晶材料综合磁性能优异，在家电、消费电子等传统领域中，使用纳米晶材料可降低损耗、提高磁芯效率，符合低碳节能发展趋势。

在新兴领域中，随着 5G 通讯建设，智能电网、新能源车、第三代半导体技术、消费电子升级、无线充电技术的发展，高频大功率、低损耗电磁元器件的设计与推广应用成为可能，纳米晶材料将助推电力电子、新能源汽车、信息通讯等战略新兴产业向高频、高效、小型化、轻量化和低能耗方向不断发展。

随着纳米晶在新兴应用领域的不断推广，预计我国无线充电、新能源汽车、光伏逆变器和变频空调领域的纳米晶材料合计需求量将由 2021 年的 1.07 万吨增长 2025 年的至 3.11 万吨，年均复合增长率达 30.67%。

部分领域纳米晶需求测算表

资料来源：云路股份等