我国民营大炼化油种适应性强，且“少油品，多化工”符合产业发展趋势

——民营大炼化油种适应性强，可以灵活采购降低原油成本。目前全球常规石油资源储量约3×1012 ～4×1012 bbl，而非常规石油资源，包括重油、超重油和油砂沥青的储量接近8×10 12bbl。随着世界重油开采量的逐年增加，国际市场重质/超重质劣质原油供应越来越多，渣油加氢是解决重油深加工最合理也是最有效的方法。

H-Oil沸腾床渣油加氢技术

资料来源：公开资料

民营大炼化采用了最新的沸腾床渣油加氢工艺，由于沸腾床反应器中，可以在不停工情况下随时加入新鲜催化剂和排出废催化剂，非常适合于处理固定床所不能加工的原料，比如金属含量更高的原料、各种重质原油的渣油、油砂沥青油、页岩油甚至溶剂精制煤浆等，并可以大幅度提高原料渣油的转化率。因而在原油采购上，民营大炼化油种适应性更广。以盛虹炼化采用的50%沙轻+50%沙重油种方案为例，过去五年平均价格为61.56美元/桶，而同时期Brent均价为64.14美元/桶，对于1600万吨/年的炼油规模，2.58美元/桶的差距对应约20亿元/年的成本差距。

民营大炼化油种构成

资料来源：公开资料

不同原油年均价格（美元/桶）

资料来源：OPEC

此外，民营大炼化机制更为灵活，可以更方便地使用预售、对冲工具等手段来预防油价大幅波动。这在 2020 年原油市场大幅波动的情况下体现得尤为明显，以恒力石化上海石化公布的2020年经营数据为例，恒力石化在2020年原油采购均价比上海石化低214元/吨，折算到全年 2000 万吨加工量，相当于 42 亿成本优势。

民营大炼化和国营炼化 2020年原油采购成本对比（元/吨）

资料来源：公司公告

大炼化规模效应能带来单位能耗的优势，以盛虹炼化为例，其能耗优势主要来自以下方面：1）1600 万吨/年常减压装置单线生产规模全国最大，装置的设备效率相应较高，辅助系统和散热单耗相对较小，有利于能量回收和综合利用。

2）通过常减压于重油加氢裂化、汽柴油加氢装置及煤油加氢精制单元之间的原料及热量互供，实现热联合。

3）由于装置规模大，油品加氢比例大，低温余热较多，因此余热回收经济效益较高。

——“少油品，多化工”，民营炼化产品结构优势明显。传统的燃料型炼厂，汽柴煤油的合计收率约在75%左右。恒力石化、浙石化、东方盛虹等正在运行的新兴大型炼化一体化项目，可以把成品油收率压到30%以内。民营大炼化规划之初便考虑了国内成品油过剩的市场现状，因而在产品结构上采用了“少油品，多化工品”的设计。其关键环节是通过加氢裂化装置将大量本属于柴油的馏分转化为了作为化工原料的石脑油，这样极大降低了最过剩的柴油产品出率，转而生产更多的烯烃、芳烃及其下游衍生物，产品结构优势明显。此外，由于民营大炼化规模较大，如轻烃回收这类提高收率的措施更有经济效益，民营大炼化烯烃收率优势更为明显。以盛虹炼化和上海石化下游产品组成做历史回溯，可以发现过去五年盛虹炼化单吨原油对应的下游产品平均价格均显著高于上海石化。

盛虹炼化与上海石化炼厂结构对比

资料来源：公司公告

盛虹炼化与上海石化产品均价对比（元/吨原油）

资料来源：公司公告