我国电石行业规划新增产能不足，“十四五”期间景气度有望持续上行

——近20年，我国电石行业经历了产能扩张-产能过剩-产能出清的发展周期。目前我国是全球电石的第一大生产和消费国，电石行业经过本世纪初十五年的高速发展，产能从2000年的480万吨迅速增长，到2015年达到顶峰4500万吨/年，消费量在2600万吨左右，折合开工率仅为60%，产能过剩造成严重的资源浪费。2015年以来，国内推行供给侧结构性改革，电石行业有一批技术水平落后、安全环保不达标和装备水平低的企业陆续退出，其中产能低于5万吨的小企业首当其冲，2016年为我国电石产能首次实现“零增长”，此后国内电石产能逐年回落。根据百川盈孚统计，截至2020年底，我国电石名义产能下滑至3807万吨；扣除行业内519万吨的闲置产能和长期停车产能，实际有效产能已下降至3288万吨，行业产能呈持续出清的趋势。

2013-2020年我国电石开工率逐年上行

资料来源：Wind

——目前国内电石行业的产能仍然体现出格局分散、小企业占比较高、且地域分布不均衡的特点：

从行业集中度来看，前两大企业分别为新疆中泰化学和新疆天业集团，分别拥有238万吨/年和215万吨/年的电石产能，占比6.25%和5.65%；行业前八大企业产能合计1057万吨，CR8为27.8%，集中度较低。

从企业产能规模来看，在经过过去5年的行业整合后，大企业占比有所提升，装置规模大于50万吨的企业占比49%；但同时小规模的企业仍占较大比重，20万吨以下的企业占行业23%的产能。

从地域分布来看，我国电石产能集中于中西部地区，内蒙古、新疆、宁夏和陕西的电石产能合计占国内总产能 75%。

国内电石产能分布（按规模）

资料来源：卓创资讯

我国电石产能集中于西部地区

资料来源：卓创资讯

规划新增产能有限，新项目审批严格，电石供应长期偏紧。电石项目在《产业结构调整指导目录（2019 年版）》中被列入限制类，其中规模较小的内燃式电石炉被列入淘汰类，产业政策的制约使国内规划的电石新增产能较少，2021-2023 年国内合计新增产能 280 万吨；若考虑同期持续推进的落后产能淘汰，电石行业总产能在“十四五”期间或呈下降趋势。从未来五年的供需平衡表来看，电石供应将长期紧张，电石价格可能进一步上行。

国内规划的电石新增产能

资料来源：卓创资讯

价格创近十年新高，电石将成为产业链利润最集中的环节。进入 2021 年，BDO 和 PVC需求同步提升，而电石供给受限电影响而出现收缩，突出的供需矛盾使电石价格快速上涨，高点突破 5000 元/吨，创近十年新高，电石-0.8*兰炭的价差同步提升至历史新高。电石的成本主要由原料兰炭和电力构成，除了原料之外，也和国内各地区的用电成本高度相关，以内蒙古为例，内蒙地区兰炭价格约为 1200 元/吨，电石用电最优惠电价为 0.3708 元/度，我们测算电石的生产成本约为 2700 元/吨，每吨毛利润在 1600 元左右。基于对未来五年电石供需持续紧平衡的预判，电石的盈利仍将有进一步上行空间，或成为产业链利润最集中的一环。

国内电石价格已创近十年新高

资料来源：Wind