中国场内衍生品市场发展进程分析：市场曲折前进，品种逐渐丰富
我国场内衍生品市场曲折前进。中国衍生品交易出现于 20 世纪 90 年代初，1990年郑州粮食批发市场成立并试行远期交易，1993 年推出粮食期货合约。1992 年开始试点国债期货，1995 年“327 国债期货事件”后，国债期货被证监会叫停，同时证监会将原有 40 多家期货交易所撤并为 15 家。1998 年证监会再次将期货交易所调整合并为 3家，即上海期货交易所、大连商品期货交易所、郑州商品期货交易所 3 家商品期货交易所。2006 年 9 月 8 日，中国金融期货交易所在上海成立。2013 年 11 月，上期所出资设立上海国际能源交易中心，这是国内第四家商品期货交易所。
中国场内衍生品市场发展进程
资料来源：公开资料整理
我国场内衍生品市场按标的可分为商品衍生品市场和金融衍生品市场。四家商品期货交易所主要交易标准化的期货和期权合约。2018 年 3 月，上期能源第一个交易品种原油期货正式挂牌交易，截至 2021 年 2 月上期能源仅有原油、20 号胶、低硫燃料油三个期货品种。场内金融衍生品交易场所为中金所、上交所和深交所，其中上交所、深交所仅交易 ETF 期权，其他金融衍生品在中金所交易。
中国场内衍生品市场结构
资料来源：证监会，中国证券业协会
2000年以来两次监管变动使交易所期货成交量波动明显。2010年下半年，监管层为打击过度交易，推出提高保证金比例、平今仓双向收费等强势监管政策，期货成交规模大幅萎缩，成交量从2010年31.34亿手迅速降至2011年10.54亿手，成交额从309.12万亿元降至137.51万亿元。2015年股市异常波动后，证监会出台措施限制股指期货交易，包括大幅提高交易保证金、限制单日开仓合约规模和提高平今仓手续费。2016年中金所期货成交额从2015年417.76万亿元迅速萎缩至18.22万亿元。而今随监管逐步松绑股指期货，中金所期货交易规模也有所恢复。2020年国内5家衍生品交易所合计实现成交量61.53万手，成交额437.53万亿元。其中上期所成交额140.02亿元，2020年市场份额32%。目前中金所共有2年期、5年期、10年期国债期货，沪深300、上证50、中证500股指期货6个金融期货交易品种。2020年成交额115.44万亿元，市场份额26%。
交易所期货成交量（万手）
资料来源：Wind
交易所期货成交额（万亿元）
资料来源：Wind
2020年底期货交易所成交额市场份额
资料来源：Wind
场内金融期权品种逐渐丰富，交易量迅速追赶现有品种。经证监会批准，2019 年12 月 23 日上交所、深交所上市交易沪深 300ETF 期权合约，中金所上市交易沪深 300股指期权合约。上交所、深交所 300ETF 期权分别以华泰柏瑞 300ETF 和嘉实 300ETF为标的。此前我国仅上证 50ETF 期权一个金融期权。自推出后，在沪交易的沪深 300ETF期权交易规模迅速增长，2020 年 12 月交易量 4038 万张，交易规模直追上证 50ETF 期权。
