合规蓝牌轻卡监管加严促进市场新增需求，存量超标轻卡拉动换购需求

——合规蓝牌轻卡监管加严导致单车运力下降，促进市场新增需求。目前主流合规蓝牌轻卡的总质量 4.5 吨左右，其中车身自重 2.5~3 吨，载质量一般 2 吨以下。在“大吨小标”治理之前，“十吨王”大行其道，超标蓝牌轻卡总质量在10吨左右，汽车自重3.5~5吨，实际核载量超过5吨，假如合规蓝牌轻卡从严监管，单车的实际运力下降50%以上。市场的运输需求总量和结构短期不会巨变，因此只有通过增加合规车来保证市场总运力的稳定，促进蓝牌轻卡的新增购买需求。

合规蓝牌轻卡单车运力较超标轻卡减少50%以上

来源：公开资料

货车年检即将增加称重门槛，存量超标轻卡拉动换购需求。根据国家强制性标准 GB38900-2020《机动车安全技术检验项目和方法》的要求，自2021 年 9 月 1 日起对全国统一实施货车年检称重，凡超重车型将无法通过年检。在轻卡超载、“大吨小标”整治前，超标轻卡泛滥，尤其是空载超标车，新年检政策下大量存量轻卡将面临年检无法通过的困境，拉动合规车的换购需求。

GB38900-2020 《机动车安全技术检验项目和方法》

来源：公开资料

2021 年轻卡市场开门红，1-2 月轻卡累计销售 31 万辆，同比增长 91%。由于单车运力下降带来新增需求叠加存量超标车促进换购需求，轻卡行业高景气有望延续，预计 2021 年全年轻卡（含皮卡）销售 248.5 万辆，同比增长 13%。

政策扰动轻卡供需格局，龙头企业有望受益。2020 年国内货运轻卡 CR5为 63%，分别为北汽福田、江淮汽车、长安汽车、东风汽车和江铃汽车，龙头地位较为稳固。江铃汽车是轻卡行业的龙头企业之一，2020 年共销售轻卡（剔除皮卡）12.7 万辆，同比增长 34.9%，市场占有率约 7.1%，位居行业第五。江铃的产品主要定位中高端，产品系列均是合规车型，旗下的凯锐、凯运等高端轻卡系列具有良好的市场口碑。江铃的轻卡技术来源于五十铃，吸收了日系车的省油、耐用特点，且公司车型以标载和轻载为主，重载车型较少，将充分受益于本轮轻卡超治。

2020年主要轻卡厂商市场份额

来源：公开资料