2018年电池环节竞争激烈 龙头扩产仍将持续

——量价均有压力，电池企业分化加剧

2018年动力电池的需求主要由乘用车增长来驱动，随着双积分政策的落地，预计2018年动力电池装机量有望增长30%以上，然而与现有产能相比，需求缺口仍然太大。激烈的行业内竞争一方面迫使电池厂商不断提升技术能力、降低销售价格以获取市场份额，同时将加速行业内的分化，龙头企业与中小企业的产能利用率差距将进一步扩大，无论是营收还是盈利能力，龙头企业的优势都会更加凸显。整体来看，2018年很难成为动力电池盈利高增长的年份，但在这一轮整合中生存下来的企业无疑最有希望主导动力电池的中长期前景。

——整合与扩产并进，抓住绑定电池龙头的产业链上游

行业内竞争加剧无疑将导致低效产能的推出，当前的行业龙头，如CATL、比亚迪和国轩高科等企业有望进一步巩固市场地位，尽管电池企业的盈利高增长概率不高，但龙头电池厂商的供应链企业无疑具备较高的投资价值。

一方面，行业内整合与分化的一大表现是龙头企业出货量增长将高于行业增速，从而带动电池材料厂商出货量的高增长，目前享有议价优势的正极材料供应商有望在保持高盈利能力的同时实现产品销量的快速增长，建议关注能量密度较高的三元正极材料供应商。

另一方面，龙头企业的产能利用率仍处于较高水平，由于扩产周期较长，为了进一步巩固市占率优势以及迎接行业拐点，龙头企业不会放慢扩产步伐，而是保持一定速度继续扩产，建议关注绑定龙头电池厂商的设备企业。