2020年胶粘剂五大上市公司业绩对比、产品应用领域对比及产能对比分析

国内胶粘剂行业市场较为分散，2019 年国内胶粘剂CR5 占比不到5%，选取国内营收前五大的上市公司为代表，对胶粘剂行业2020 年上半年业绩进行总结分析，选取的5 家公司分别是：回天新材、硅宝科技、康达新材、高盟新材和集泰股份。

根据统计，上半年这五家企业平均营业收入增速达到18.3%，归母净利润增速达到了39.5%，加权ROE 增速达到32.1%，上半年平均毛利率为35.64%，较2019 年上半年的34.58%增加了1.06 个百分点，平均净利率同比增长3.06个百分点至15.33%。

这些公司营收和毛利增速变化差异的主要因素集中在：1）胶粘剂业务占比不同；2）胶粘剂种类和下游应用领域不同；3）公司内生外延产能变化；4）公司大客户拓展和成长性不同。

2020H和2019H五大公司营收对比（亿元、%）

来源：各公司资料

2020H和2019H归母净利润对比（亿元、%）

来源：各公司资料

——主业集中度对比：硅宝科技胶粘剂主业最集中

从胶粘剂业务占公司营收的比重来看，硅宝科技胶粘剂业务占比最高，达到了88.4%，硅宝的其余业务主要是偶联剂，其次是康达新材和集泰股份，分别占比82.4%和78.2%，回天新材主要是新能源背膜等非胶类业务占比较高，所以胶类业务占比仅为63.7%，高盟新材胶类业务占比最低，仅为59.7%，其余为一些塑胶材料。从胶粘剂业务毛利率上看，集泰股份和高盟新材最高，硅宝科技最低，但整体保持在35%左右。

五大公司胶粘剂业务营收和占比（百万元、%）

来源：各公司资料

2020H1五大公司胶粘剂业务毛利率对比

来源：各公司资料

——应用领域对比：回天新材下游应用最全面

回天新材：可再生能源板块营收占比40%，其次是交通运输和电子电器，分别占比约为24%和16%；康达新材：风电环氧结构胶占比67%，军工电子用胶占比11%，软包装、消费电子和轨交合计占比22%；硅宝科技：建筑用胶占比90%，工业用胶占比10%；高盟新材：包装领域占比49%，交通运输占比43%；集泰股份：有机硅密封胶（建筑为主）占比74%，其他密封胶占比20%。

应用领域对比

来源：各公司资料

营收方面，建筑和新能源行业需求增速最快，食品包装和交通运输行业受疫情影响最严重。新能源方面，康达新材营收增速最快达到61%，主要是风电抢装，回天新材中光伏板块用胶增速也超过30%，都是公司在疫情期间抢占市场份额所致。建筑领域，硅宝科技和集泰股份主要受益于建筑行业回暖和装配式建筑，这部分营收增加。高盟新材营收下降主要是因为包装属于消费领域受疫情影响严重，同样交通运输领域也受疫情影响。

毛利率方面，回天新材和康达新材毛利率小幅下降，主要是因为食品包装和消费电子领域受疫情影响所致，硅宝科技胶粘剂毛利率上升主要因为建筑领域用胶毛利上涨，集泰股份和高盟新材毛利率较大上涨，都是因为产品结构调整，淘汰低毛利产品，推出高端新产品所致。

——产能对比：各大企业进入新一轮扩产周期

回天新材：目前分别拥有有机硅胶、聚氨酯胶和其他胶类产品产能5 万吨/年、3万吨/年、0.5 万吨/年，新建2 万吨聚氨酯胶预计2020 年下半年建成投产。

硅宝科技：目前有机硅密封胶产能10 万吨/年，此次募投项目投产后年产能将达到20 万吨。2020 年6 月公司收购拓利科技，加速切入高端工业领域用胶，比如5G消费电子和新能源领域。

康达新材：公司风电用环氧树脂胶产能1.5 万吨，2019 年开始投建的“年产10 万吨化工胶粘剂及上下游新材料项目”正在建设中。

集泰股份：公司2020 年通过非公开发行股票进行募资，用于胶粘剂扩产，用于年产中性硅酮密封胶80,000 吨和改性硅酮密封胶30,000 吨项目、年产双组份硅橡胶15,000 吨和乙烯基硅油8,000 吨项目。