“两权”放开丰富油源，我国成品油市场化改革大势所趋

炼厂是加油站行业的上游，据中石油经济技术研究院，2016 年以炼能计算，中石化、中石油及中海油占比分别为33%、24%、5%，36%的其他企业中山东地炼占据大头。而由于无法使用进口原油炼制，2015 年之前地炼仅通过采购燃料油等劣质原料生产下游成品油等产品，开工率较低且产品质量较差。2015 年 2 月、7 月发改委及商务部相继印发《关于进口原油使用管理有关问题的通知》、《关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知》，对地方炼厂放开原油进口权及进口原油使用权，由此 2016 年以来山东地炼开工率整体持续提升。

山东地炼开工率2016年以来持续提升

资料来源：隆众

另一方面，恒力炼化、浙江石化等民营炼化一体化项目亦自 2018 年以来陆续建成，未来包括盛虹炼化、山东裕龙岛一体化等大型炼化项目的落地将加快我国炼化行业格局的多元化，民营加油站在油品采购的可选择性及质量方面相较央企加油站的差距亦将逐步缩小。

民营炼化项目进入大规模投产期

资料来源：中石化经济技术研究院

从销售端而言，我国成品油链条价格仍未完全市场化，据《石油价格管理办法》，我国汽、柴油最高零售价格实行政府指导价，发改委根据国际市场原油价格变化每 10 个工作日调整一次，并在 40 美元/桶及 130 美元/桶设置地板价及天花板价。最高批发价为最高零售价减300 元/吨，炼厂最高出厂价为最高零售价减 400 元/吨。但考虑到加油站成品油零售为局部区域市场，尤其是在城区加油站数量有限，且多为央企品牌，行业呈现区域垄断特征，因此国内多数地区加油站的成品油挂牌价均执行最高零售指导价。基于上述定价体系，我国汽油零批价差相对平稳，且与油价走势相关性不大。

中国成品油产业链

资料来源：《石油价格管理办法》

零批价差与油价走势并不相关

资料来源：百川资讯