光伏胶膜行业进入壁垒分析：主要为技术壁垒和客户认证壁垒

——技术壁垒

EVA 胶膜是目前使用最为广泛的太阳能电池封装胶膜材料，对太阳能电池组件起到封装和保护的作用，能提高组件的光电转换效率，并延长组件的使用寿命。EVA 胶膜的制备工艺并不复杂，主要是以 EVA 树脂为原料，辅以各种改性剂，经挤出流延成薄膜型产品。其中，在配料环节加入的交联剂越多，胶膜的交联度更高，但交联剂过多会带来老化、黄变等问题，致使组件失效报废。此外，由于太阳能组件常年工作在露天环境下，EVA 胶膜必须能够经受住不同环境的侵蚀，其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响，上述因素均对改性剂配比及制备工艺提出了很高的要求。近年来胶膜行业技术更迭缓慢，白色 EVA 胶膜和 POE 胶膜更多体现为在传统透明 EVA 胶膜基础上的配比和工艺改良，行业在技术层面表现为先发优势。

EVA胶膜制备工艺流程图

资料来源：公开资料

——客户认证壁垒

胶膜行业具备很强的客户粘性，从而形成了较强的先发优势，其主因有三：（1）通常情况下，光伏组件生产企业需要对光伏封装材料进行严格的筛选、测试和认证等程序后，才最终确定其供应商。对于大型光伏组件生产企业而言，与供货商建立长期稳定的合作关系，有利于其降低供货商开发与维护成本，保证产品质量的稳定性；（2）当前国内组件龙头出货中出口比例基本在 60%以上，国际客户对光伏组件产品质量及可靠性要求较高，产品出口普遍实行产品认证制度，主要包括德国 TUV 认证（欧洲多数国家均认可）、美国的 UL 认证、日本的JET 认证等等。作为太阳能电池组件的重要原材料，光伏胶膜的厂商及产品型号在通过认证后，组件公司后续更改厂商和产品型号需要重新认证，会耗费时间和资金成本，对组件商而言比较麻烦；（3）近年来虽然随着电池片价格下跌，辅材占组件成本比例在上升，但胶膜成本仅占组件总成本的 4%左右，组件商对其价格敏感度不高，在价差不大的情况下组件商更换胶膜供应商的动力不足。

组件各项成本占比情况

资料来源：CPIA

组件出口涉及的主要认证情况

资料来源：公开资料

——初始投资和规模效应壁垒不明显

根据福斯特最近披露的产能规划数据看，目前光伏封装用胶膜单位投资额大致在 2-3 亿/亿平方米。当前一个 60 片型组件功率大致在 330W，面积大约为 1.64 平方米，对应双面面积为3.28 平方米，换算下来 1 亿平方米产能大致对应 10GW 左右的组件产能，即光伏胶膜单 GW投资额大致在 2000-3000 万，总体来看行业的投资壁垒较为一般。

福斯特胶膜业务的成本构成近年来比较稳定，主要由直接材料（EVA&POE 树脂、改性剂）、人工以及制造费用组成，占比分别为 89.5%、2.5%和 8%左右。由于直接材料成本占比较大，因此规模效应主要体现在成本采购方面，大额的原材料采购可以提升公司的议价能力，从而降低单位采购成本；由于初始投资低，折旧等不变成本占比较小，因此制造端的规模效应相对不太明显，综合来看行业的规模效应存在但相对较为一般。

福斯特光伏胶膜产能单位投资及建设周期情况

资料来源：公司公告

2019年公司胶膜业务成本构成情况

资料来源：公司公告