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2019年我国沥青行业市场厂商供应格局、下游消费结构以及价格走势分析

发布时间:2020-10-09  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1364 

防水材料的行业原材料包括沥青、聚醚、聚酯胎基、扩链剂、乳液、MDISBS 改性剂等,其中石油化工产品占较大比重,受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。其中最主要原材料是沥青,以东方雨虹和科顺股份为例,沥青在原材料成本中占比达三成。

根据中国建筑防水协会,2019年国内沥青市场的供给情况上看:中国石油市占率34%、中国石化市占率26%、中海油市占率7%、地方性炼油厂市占率20%,进口 13%2019 年全国沥青表观消费量 3110 万吨,同增 1.6%,防水沥青约占全国沥青消费总量的20%,排第二,道路沥青占比约67%排第一。防水材料成本端主要原材料沥青属大宗商品,供给高度集中,价格随国际原油价格波动,防水材料龙头企业有集采优势但不具备话语权。

2019年国内沥青供应情况


资料来源:中国建筑防水协会

2019年国内沥青消费结构


资料来源:中国建筑防水协会

2020 年初受全球新冠肺炎疫情影响原油需求锐减,叠加主要产油国间达成有效减产协议花费了一段时间,原油价格跌回 20-30 /桶的水平,4 月极端情况下期货价格跌至史无前例的负值水平,对标2016 年原油价格同样在低位水平时,同期沥青价格在2000 /吨附近持续震荡,截止2020 4 26 日沥青价格约 2000 /吨,年内累计同比下降 21.0%,较年初价格降幅达 38.2%,远超市场预期。

14年至今的沥青价格走势


资料来源:Wind,截止 2020 05 03

以东方雨虹和科顺股份为例,假设当前防水产品价格和销量保持稳定下,沥青占总成本的约3 成,其他原材料价格维持稳定,沥青价格每下跌10%,企业的毛利率水平将提升 1.9 个百分点。但防水材料的主要原材料都属于石油化工产业链的,石油价格持续走低,那么沥青价格与其他相关原材料价格同步下跌,企业实际毛利率提升水平将大于1.9 个百分点。

14 年至今的龙头防水企业单季度毛利率情况(截止2020年一季报)


资料来源:Wind,标注的数据为东方雨虹的毛利率水平

回顾主要企业自 14 年以来的毛利率波动情况:14 年沥青价格维持高位,企业毛利率水平在33%-37%左右的区间震荡;15-16 年成本端沥青价格持续下跌,企业的毛利率水平持续提升至47%-50%的历史高位水平,17-18年毛利率下跌一方面原因在于成本端沥青价格上涨,另一方面原因是行业为拓展 to B 端业务内部竞争加剧,企业低价中标配合垫资赊销等手段抢夺市场份额,导致毛利率持续下滑至30%左右。

19 年成本端沥青价格小幅下滑,而行业逐渐意识到恶性竞争的不利影响,毛利率小幅回升至33-38%19年底20年初行业提出并深化自律,公平竞争,稳定市场价格和创造行业价值等共识,叠加成本端沥青价格超预期下跌,预计将显著推升行业内企业的盈利水平。

需要注意的是,沥青价格波动与国际原油价格直接相关,受国际地缘政治和海外新冠肺炎疫情影响较大,有一定的不确定性,短期内沥青价格保持低位将降低防水材料企业单位成本并带来盈利水平的提升,但沥青价格水平不会长期持续低位

长期看,防水材料行业推动行业标准的提升直至对标国际标准,将走出真正的高质量发展,重视材料耐久性和产品质量,企业相应的工程服务和建筑防水工程质量保证能力提升之路,以此带来的供给端伪劣、落后和低端产品出清,行业内龙头企业集中度进一步上升带来供求格局的显著优化。

 


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