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复盘非典疫情对建筑行业的影响:对固定资产投资影响较小,建筑企业业绩分化明显

发布时间:2020-02-13  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1459 

03年非典对宏观经济的影响主要集中在第二季度。随着疫情的爆发,“五一黄金周”被取消, 2003Q2GDP增速出现暂时性下跌,但随着6月疫情态势缓解,第三季度GDP增速迅速恢复上升,全年GDP实际增速10.0%,比上一年上升0.9pct。分行业来看,非典疫情对第三产业(交通、餐饮、旅游、零售、娱乐、房地产)影响最为广泛,第三产业对GDP贡献率在2003年持续下跌,而第二产业(工业、建筑业)贡献率则不断攀升。

02-04GDP当季同比增速


来源:Wind

三大产业对GDP累计同比贡献率


来源:Wind

总体来看,2003年中国经济上升势头强劲。伴随经济上升,固定资产投资/房地产开发投资也明显加快,全年累计同比增速分别达到28.4%/29.7%,分别比上年上升+10.0pct/+7.7pct 。分月度来看, 2003 年固定资产投资增速在非典爆发期(2003.3-2003.4)有所放缓,在疫情缓解期(2003.5-2003.7)小幅反弹,在03年最后五个月内持续下行,房地产投资增速变化也大致如此,但03年下半年投资增速下降或是由于货币政策收紧导致。由此可见,非典对固定资产投资的影响主要集中在34两月,从全年来看,影响并不明显。

2003 年固定资产与房地产开发投资完成额累计同比增速变化情况


来源:Wind

房屋新开工面积/商品房销售面积增速变化与固定资产投资增速变化在时点上保持了较为高度的一致:在疫情爆发的3-4月迅速下降,在5-7月小幅反弹,8-12月受货币政策影响波动下行。但综合2002年和2004年的数据来看,2003年房屋新开工面积以及商品房销售面积同比增速均维持在较高水平,这也符合2003年所处的经济上行周期的规律。所以我们得出结论,非典疫情对全年房屋新开工情况和商品房销售情况影响总体来看较微弱。

2003 年房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速变化情况


来源:Wind

2003年建筑企业的经营情况出现了分化,一部分建筑企业保持了业绩的稳定甚至实现了较大幅度的增长,一部分建筑企业营业收入和归母净利润出现了较大幅度的下滑,其中四川路桥/葛洲坝2003年营收同比下滑22.04%/24.47%,归母净利润分别下滑32.54%/39.09%。导致该部分建筑企业业绩下滑的原因有三:

1 由于非典疫情导致建筑企业施工进度变缓,停工和管理成本增加。

2 由于03年国家工程施工企业资质重新就位,工程施工一级资质以上企业由过去的 300 多家猛增至 600 多家,行业竞争加剧。

3 2003年建筑行业主要原材料钢铁和水泥价格全年持续上涨。

由此可见, 非典只是导致企业业绩下滑的因素之一,我们应正视但不应过分夸大疫情对建筑企业的影响。

部分建筑企业02-03 年营业收入和归母净利润(万元)以及同比增速(%)情况


来源:Wind

 

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