银行理财子公司加速落地，加剧资管行业优胜劣汰，其优劣势如何？
银行理财子公司加速落地，将进一步发挥“鲶鱼效应”，加剧资管行业优胜劣汰。短期内银行理财子公司有望依赖政策红利以及渠道、客户优势，加速资管行业供给侧改革。但长期来看，未来不同类别机构之间的差异化竞争将体现在业务优劣势之上，银行理财子公司内外部优劣势分析如下：
——外部优势：相较于银行内部理财业务和其他资管子行业，理财子公司主要遵循《管理办法》监管规则，因此部分业务开展更加灵活，制度红利主要体现在以下四个方面：1）认购起点：银行理财子公司不设置理财产品销售起点金额，较银行公募理财门槛1万元进行较大放松；2）销售渠道：除银行外，也可以通过银保监会认可的其他机构代销（包括电子渠道）；手续简化，个人投资者首次购买理财产品无需面签；3）业务牌照：目前唯一可同时从事公募和私募的资管机构，牌照优势明显；4）投资范围：理财子公司允许将公募理财产品直接投资股票，非标债权类资产投资余额仅要求不得超过理财产品净资产的35%，并且允许发行分级理财产品。
18年中国主要资管机构规模（万亿元）
来源：普华永道
——外部劣势：对标公募基金等资管子行业的监管规则，《管理方法》对风险管理提出了更高要求：1）按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金，并要求建立有效风险隔离机制；2）全部开放式公募理财产品持有单一上市股票不得超过流通股本的15%；3）理财子公司不得直接投资于信贷资产，不得直接或间接投资于主要股东的信贷资产及其受（收）益权，较银行理财有所收紧。此外，《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》对理财资金非标准化债权风险系数权重较高（1.5%-3%），而标准化债券、股票为0。
——内部优势：www.leadingir.com理财子公司意在承接银行体内理财业务，银行股东综合优势较强：1）理财子公司可以依托母行雄厚的客户资源和销售网点，在客户、资产来源上具有绝对优势，形成一定品牌效应；2）理财子公司最低注册资本为10亿元人民币，相比其他资管子行业而言资本实力更强；
理财子公司内外部优劣势梳理
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
——内部劣势：由于《资管新规》过渡期截至2020年底，理财子公司设立初期仍需要发行期限匹配的理财产品，帮助对接、消化存量非标。与此同时，虽然理财子公司在非标与固收类投资方面具备经验与相对优势，但考虑到团队配备与激励机制缺失，短期内权益类投研能力难以迅速提高。
